Какие операции на открытом рынке будет осуществлять нбу в рамках проведения экспансивной политики

Обновлено: 01.05.2024

Операции центрального банка на открытом рынке в настоящее время являются в мировой экономической практике основным инструментом в рамках применяемых косвенных методов денежно- кредитной политики. Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу высоколиквидные ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны, за свой счет на открытом рынке.

Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков. Особенность операций на открытом рынке заключается в том, что центральный банк может оказывать рыночное воздействие на объем свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такое воздействие осуществляется посредством изменения центральным банком цены покупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг на открытом рынке. К основным ценным бумагам, с которыми совершаются операции на открытом рынке, относятся наиболее ликвидные ценные бумаги, активно обращающиеся на вторичном рынке, риск по которым крайне незначителен.

долговые сертификаты (Банк Нидерландов, Банк Испании, Европейский центральный банк);
финансовые векселя (Банк Англии, немецкий Бундесбанк, Банк Японии);
облигации (Банк Кореи, Центральный банк Чили, Банк России).

Выбор ценных бумаг зависит от степени развитости финансового рынка и независимости центрального банка, его возможности проводить операции не только с государственными ценными бумагами, но и с бумагами других эмитентов. Воздействие центрального банка на денежный рынок и рынок капитала состоит в том, что, изменяя процентные ставки на открытом рынке, банк создает выгодные условия кредитным институтам по покупке или продаже государственных ценных бумаг для увеличения своей ликвидности. Операции на открытом рынке проводятся центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

Операции на открытом рынке больше приспособлены к кратковременным конъюнктурным колебаниям по сравнению с учетной политикой.

На открытом рынке центральные банки используют два основных вида операций: прямые сделки и соглашения РЕПО. Прямые сделки означают покупку-продажу бумаг с немедленной поставкой. Покупатель становится безусловным собственником бумаг. Такого рода сделки не имеют срока погашения. Процентные ставки устанавливаются на аукционе. Сделки РЕПО проводятся на условиях соглашения обратного выкупа. Прямые сделки РЕПО означают покупку бумаг центральным банком с обязательством дилера выкупить их обратно через определенный срок. При заключении обратных сделок РЕПО, или парных, центральный банк продает бумаги и принимает на себя обязательства выкупить их у дилера через определенный срок. Такие сделки удобны тем, что сроки погашения могут варьироваться. По типам операции открытого рынка делятся на динамические и защитные. Динамические операции открытого рынка направлены на изменение уровня банковских резервов и денежной базы. Они носят постоянный характер, и при их проведении используются прямые сделки. Защитные операции проводятся для корректировки резервов в случае их неожиданных отклонений от заданного уровня, т. е. направлены на поддержание стабильности финансовой системы и банковских резервов. Для такого рода операций используются сделки РЕПО.

Под операциями на открытом рынке понимается купля- продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций и прочих государственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Лимит операций на открытом рынке утверждается Советом директоров.

Сделки РЕПО

Банком России сделки РЕПО широко применялись с 1996-го до финансового кризиса 1998 года. Предметом сделок были государственные краткосрочные облигации (ГКО) и облигации федеральных займов (ОФЗ). Условием заключения прямой сделки РЕПО являлась короткая позиция дилера по заключения прямой сделки РЕПО являлась короткая позиция дилера по итогам торгов в пределах лимита, установленного Банком России. То есть сделки заключались только тогда, когда обязательства дилера превышали объем предварительно задепонированных в торговой системе денежных средств. После кризиса Банк России разрешил проведение междилерского РЕПО — заключение сделок РЕПО с ГКО – ОФЗ между дилерами, отвечающими определенным критериям. Предполагалось, что это позволит Банку России снизить объем денежной эмиссии за счет более оперативного перераспределения банковских резервов. Применение операций открытого рынка как инструмента денежно- кредитной политики зависит от уровня развития, институциональной среды и степени ликвидности рынка государственных ценных бумаг. После финансового кризиса 1998 года Банк России не имеет такой возможности. Операциям препятствует отсутствие в портфеле Центрального банка РФ государственных бумаг, пользующихся спросом. Их возобновление будет зависеть от принятия Правительством РФ решения о переоформлении достаточной части портфеля в бумаги с рыночными характеристиками. Сегодня Банк России проводит операции только с федеральными облигациями.

Это связано с тем, что до недавнего времени рынок ценных бумаг субъектов Федерации России не был в необходимой степени развит. Вместе с тем небольшие объемы и низкая ликвидность этих ценных бумаг не позволяли использовать их как базовый инструмент для операций. Все чаще стал обсуждаться вопрос об использовании в перспективе облигаций субъектов Федерации в качестве базового актива для проведения операций на открытом рынке. Следует отметить, что принятие решения Банком России о допуске того или иного актива или обязательства, того или иного эмитента для использования в банковских операциях не должно быть связано с конкретным эмитентом или с конкретным активом. В последнее время отдельным корпоративным эмитентам удалось получить государственные гарантии по своим обязательствам от некоторых субъектов Российской Федерации.

Эти эмитенты обращаются в Центральный банк Российской Федерации с просьбой включить их активы в перечень ценных бумаг для проведения операций Банком России на открытом рынке. Включение актива корпоративного эмитента в перечень ценных бумаг, принимаемых Банком России в качестве обеспечения, вначале действительно дает положительный результат. Ценные бумаги эмитента попадают в Ломбардный список Центрального банка Российской Федерации – список ценных бумаг, которые принимаются к обеспечению по сделкам РЕПО. Это может вызвать повышение привлекательности таких ценных бумаг, рост активности торгов с ними. Однако Центральный банк Российской Федерации не берет на себя обязательств хранить эти ценные бумаги в Ломбардном списке вечно. При малейшем неблагоприятном изменении обстоятельств финансового положения эмитента Банк России исключает такие бумаги из ломбардных списков, что нарушает стабильность рынка ценных бумаг. Во избежание такой ситуации на рынке ценных бумаг он принял решение не включать облигации индивидуальных эмитентов в свои операции. Кроме того, у него нет возможности отслеживать финансовое положение каждого эмитента, чтобы определить, насколько его облигации целесообразно оставлять в ломбардном списке.

Виды операций Центрального банка на открытом рынке

условий сделки: купля-продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей – так называемые обратные операции (операции РЕПО);
объектов сделок: операции с государственными или частными бумагами;
срочные сделки: краткосрочные (до 3 месяцев) долгосрочные (до 1 года и более) операции с ценными бумагами;
сферы проведения операций: только на банковском секторе рынка ценных бумаг и на небанковском секторе рынка;
способа установления ставок: определяются ли они центральным банком и рынком.

Под операциями Банка России на открытом рынке понимаются:

1) купля-продажа казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также заключение договоров РЕПО с указанными ценными бумагами;

2) купля-продажа иных ценных бумаг, определенных решением Совета директоров, при условии их допуска к обращению на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, а также заключение договоров РЕПО с указанными ценными бумагами.

При осуществлении Банком России операций на открытом рынке с акциями допускаются только заключение договоров РЕПО, а также реализация Банком России акций в связи с ненадлежащим исполнением контрагентом обязательств по договору РЕПО. Существующие различия в проведении операций на открытых рынках зависят от двух важнейших факторов: - институционального, т.е. структуры кредитной системы; - законодательного, стимулирующего или сдерживаемого осуществление операций с ценными бумагами.

При незначительных объемах операций на открытом рынке они оказывают скорее качественное, чем количественное воздействие на ликвидность банковской системы и денежное обращение. Однако по мере развития и совершенствования данного инструмента регулирования его влияние на количественные параметры денежного рынка становится все более ощутимым. Чрезвычайно важной особенностью операций центрального банка на открытом рынке является быстрая реакция на краткосрочные тенденции развития рынка, позволяющая оказывать стабилизирующее воздействие на состояние денежного обращения и экономики в целом.

Политика открытого рынка подразумевает осуществление Центробанком комплекса мер с целью регулирования размера учетных ставок. В международном масштабе она считается одним из основных финансовых инструментов, при помощи которого можно влиять на систему кредитных вложений.

В рамках проводимой политики Центробанк приобретает или реализует ценные бумаги по цене, установленной заранее. В зависимости от характера осуществляемых операций политика открытого рынка может как увеличить, так и снизить количество ресурсов банковской системы. А это влияет на цену кредита и объем денежной массы.

Какие механизмы применяются в рамках политики открытого рынка?

Эта политика предусматривает применение разных схем. Если на рынке присутствует излишек денежной массы, то в задачу Центробанка входит его устранение. Для этого проводится продажа ценных бумаг в условиях открытого рынка. Причем процентные ставки по ним постоянно увеличиваются, что делает ценные бумаги очень привлекательными для населения. Результатом активной торговли становится сокращение внутренних резервов банков и уменьшение предложения денежных средств. При этом поднимается процентная ставка по займам.

Если на внутреннем рынке фиксируется недостаток денежной массы, то в задачу Центробанка входит расширение денежного предложения. Для этого производится выкуп у граждан и частных финансовых учреждений ценных бумаг, выпущенных государством. При этом устанавливается выгодный продажный курс, который стимулирует их реализацию. В конечном итоге это приводит к увеличению как резервов банков, так и денежной массы. Соответственно, процентная ставка по займам становится более доступной.

Какие ценные бумаги использует Центробанк?

Политика открытого рынка предполагает использование ценных бумаг, при помощи которых регулируется объем денежной массы, покрывается бюджетный дефицит, и привлекаются наличные средства для решения определенного круга задач.

Государственные ценные бумаги бывают нескольких видов:

Векселя казначейства, представляющие собой обязательства, которые погашаются в пределах одного года. Как правило, они реализуются по дисконтной цене, которая ниже их номинальной цены.
Казначейские боны, срок погашения которых составляет от двенадцати месяцев до пяти лет. Чаще всего их условия предусматривают выплату фиксированного процента. казначейства, срок платежа по которым наступает через десять и более лет. После завершения срока действия владельцы таких обязательств получают наличные или переводят их в другие активы.
Государственные облигации, разновидностью которых выступают сберегательные облигации.

Необходимо отметить, что инвестирование в ценные бумаги, принадлежащие государству, всегда на порядок надежнее, чем оформление депозита в частных финансовых учреждениях.

Формы операций, проводимых на открытом рынке

В большинстве случаев операции на открытом рынке осуществляются Центробанком совместно с крупными коммерческими учреждениями. В качестве финансовых инструментов чаще всего используются краткосрочные обязательства, имеющие высокий уровень ликвидности.

Наиболее распространенной формой операций считаются прямые операции. Тогда как обратные более мягко влияют на финансовый рынок. Их причисляют к универсальным методам регулирования, которые оказывают на ликвидность банковской сферы скорее качественное, чем количественное влияние.

Особенность операций на открытом рынке заключается в способности оперативно реагировать на изменение рыночных тенденций. Благодаря этому качеству они делают денежную сферу более стабильной. По мере развития методов финансового регулирования они переходят от воздействия на отдельные характеристики денежного ринка к влиянию на его количественные параметры.

Цели ФРС

Федеральный резерв отвечает за осуществление денежно-кредитной политики в соответствии с целями, установленными Конгрессом. Эти цели включают максимальную занятость, стабильность цен и умеренные долгосрочные процентные ставки. (Более подробно: Федеральная резервная система: Введение .)

Максимальная занятость может быть истолкована как уровень занятости, при котором цены остаются стабильными. Любая попытка поднять занятость выше или уровень безработицы ниже, целевой порог может привести к быстро растущей заработной плате, которая, в свою очередь, может легко переносить на быстро растущие цены во всей экономике.

Стабильность цен и умеренные долгосрочные процентные ставки - это, по сути, цели, направленные на то, чтобы избежать как чрезмерной инфляции, так и дефляции. Ценовая стабильность обычно рассматривается как достигнутая, когда цены постепенно возрастают. Поскольку реальная процентная ставка - номинальная процентная ставка минус инфляция - это настоящая стоимость заимствования денег, инфляционные ожидания имеют решающее значение для установления долгосрочных номинальных процентных ставок. Сохраняя низкие инфляционные ожидания, ФРС может эффективно добиваться умеренных долгосрочных процентных ставок.

После собрания в январе 2012 года Федеральный комитет открытого рынка (FOMC) определил, что целью повышения темпов инфляции в 2% будет наиболее подходящий способ достижения его целей. Основной способ, которым ФРС добивается этой цели, - это манипулирование ставкой кормовых фондов - ставкой овернайт, по которой банки и другие депозитарные учреждения предоставляют друг другу кредиты, и обычно это делается через ОМО.

Операции на открытом рынке

OMO состоит из ФРС, расширяя или сокращая свой баланс путем покупки или продажи казначейских облигаций на открытом рынке. Покупая или продавая государственные ценные бумаги, ФРС влияет на уровень резервов в банковской системе. Приобретение ценных бумаг увеличивает резервы; продажи уменьшают их.

Тесная денежно-кредитная политика, связанная с уменьшением уровня резервов, начнет оказывать понижательное давление на способность банков кредитовать друг друга и, следовательно, вызывать увеличение ставки кормовых фондов.Поскольку это увеличение ставки поданных фондов становится дополнительными расходами для банков, они будут включать его в свою политику установления тарифов, что приведет к увеличению процентных ставок по экономике.

В бурно развивающейся экономике с повышением давления на уровни цен жесткая операция денежно-кредитной политики может помочь предотвратить перегрев. Противоположным является тот случай, когда ФРС использует свободную денежно-кредитную политику для увеличения уровня резервов, снижения процентной ставки и, надеюсь, стимулирования вялой экономики, испытывающей дефляционное давление. Тем не менее, в условиях сильных кризисов ослабленная денежно-кредитная политика может быть ограничена нулевой нижней процентной ставкой.

Нулевая нижняя граница

В суровых кризисов, подобных наблюдавшимся в 2008 году в США, свободная или экспансионистская политика может быть ограничена тем фактом, что процентные ставки теоретически не могут быть ниже нуля. Хотя на практике это возможно, так как ЕЦБ недавно экспериментировал с отрицательными процентными ставками, обычно предполагается, что толкание ниже нуля ставки, которую депозитарные учреждения должны предоставлять друг другу, будет неэффективно влиять на процентные ставки в экономике. Это связано с тем, что вкладчики, вместо того, чтобы платить отрицательную процентную ставку, требуемую для хранения своих денег в банке, могут вместо этого вывести его и удерживать в форме чистых денежных средств. Таким образом, эта ситуация может иметь противоположный эффект, чем предполагалось, поскольку она уменьшает количество денег, которые банки должны предоставлять, и тем самым подталкивает процентные ставки, а не сводит их вниз.

Когда процентные ставки приближаются к нулю, а экономика все еще находится в упадке, обычная денежно-кредитная политика ОМО становится неэффективной. В такой ситуации реализуются более радикальные или нетрадиционные меры. В последнее время QE стал альтернативой ряду центральных банков после глобального финансового кризиса 2008 года.

Количественное ускорение

В первую очередь, когда ОМО ограничивала себя краткосрочными государственными ценными бумагами, закупки активов ФРС в ФБ включали долгосрочные государственные ценные бумаги, а также ценные бумаги с ипотечным покрытием (МБС). Таким образом, вместо того, чтобы сосредоточиться исключительно на влиянии краткосрочных процентных ставок, покупка ФРС долгосрочных ценных бумаг означала, что она непосредственно пыталась снизить долгосрочные ставки.

Во-вторых, в то время как OMO сосредотачивается на нацеливании на курс кормовых фондов и меньше заботится об общем объеме резервов, программа ФРС QE администрировалась с целью введения огромной суммы резервов в банковскую систему. Выполнение этого означало совершение огромных покупок активов. После трех раундов QE ФРС более чем в четыре раза увеличила размер своего баланса.(Более подробно читайте: Количественное ускорение: работает ли оно? )

Нижняя линия

В то время как ОМО, как правило, эффективно влияет на процентные ставки в обычное время, в тяжелых кризисах становится инертным. Вот когда центральные банки отчаянно обратились к нетрадиционной денежно-кредитной политике КЭ, чтобы по существу иметь массовое вливание резервов в банковскую систему. Тем не менее, жюри все еще не знает, эффективны ли эти инъекции для стимулирования экономического роста. Во времена кризиса люди, не меньше, чем банки, могут колебаться, чтобы деньги выходили из их рук. Не имея явного увеличения источника эффективного спроса, не очевидно, что простое увеличение суммы денег в экономике ничего не дает.

Исследует Закон Японии о финансовых инструментах и биржах за 2006 год и понимает, как закон влияет на регулирование инвестиционных услуг.

Как операции на открытом рынке влияют на общую экономику?

Понимают, как операции на открытом рынке влияют на общую экономику. Узнайте, как Федеральная резервная система использует стратегии управления открытым рынком для регулирования экономики.

Как центральные банки могут использовать операции на открытом рынке для управления краткосрочными процентными ставками?

Узнают, как центральные банки используют операции на открытом рынке для управления краткосрочными ставками. Краткосрочные ставки являются ключевым вкладом в деловые и экономические решения.