Реструктуризация и реорганизация как инструменты финансового оздоровления коммерческой организации

Обновлено: 02.05.2024

Реструктуризация используется для повышения эффективности бизнеса. Но надо учитывть, что законодательство рассматривает реструктуризацию в основном с точки зрения решения финансовых проблем предприятия (погашение кредитов и дебиторской задолженности, уплаты налогов и т. д.), а налоговые и судебные органы достаточно часто трактуют мероприятия по реструктуризации как способы ухода от налогообложения или вывода активов предприятия. Поэтому поговорим о целях реструктуризации компаний, способах и этапах ее проведения.

Определяем цель реструктуризации компании и выбираем оптимальный способ ее проведения

Чтобы выбрать самый эффективный для конкретной компании способ реструктуризации, сначала нужно определить главную цель ее проведения. По своей сути любая реструктуризация — это целенаправленное изменение организационной и процессной структуры компании, которое должно обеспечить достижение определенных целей для ее владельцев и/или топ-менеджеров. Целей может быть и несколько, но всегда есть основная, ради которой и затевается этот достаточно сложный, а часто и рискованный проект.

Цели реструктуризации можно сгруппировать так:

защита интересов собственников компании;
улучшение финансово-экономического положения компании;
повышение конкурентоспособности компании на рынке;
развитие бизнеса компании.

В первую группу войдут такие цели, как увеличение стоимости (капитализация активов) компании и минимизация риска потери собственниками контроля над управлением компанией.

Во второй группе целей отметим направления по повышению рентабельности и финансовой устойчивости бизнеса компании, к которым прежде всего относятся оптимизация затрат, налогообложения и минимизация рисков банкротства.

К третьей группе целей можно отнести рост объемов продаж, снижение рисков невыполнения обязательств по дебиторской и кредиторской задолженностями, а также избавление от нерентабельных направлений бизнеса и оптимизацию ценообразования на реализуемую продукцию.

Для четвертой группы характерны цели по объединению капиталов и повышению привлекательности компании для инвесторов и кредиторов.

После того как собственники и руководство компании утвердили основную цель проводимых структурных изменений, выбирают способ реструктуризации, который позволит достичь эту цель.

Присоединение

При присоединении имущество, права и обязанности одного юридического лица переходят к другому юридическому лицу. При этом первая организация прекращает свою деятельность, а вторая продолжает работать.

Данный вариант реструктуризации чаще всего используется для того, чтобы закрыть нерентабельную компанию без погашения требований кредиторов, выполнения налоговых обязательств и проведения налоговой проверки финансовой отчетности. Ведь по действующему законодательству добровольная ликвидация компании, имеющей задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами, невозможна. И даже если у компании нет таких задолженностей, то при подаче заявления о добровольной ликвидации налоговые органы производят проверку деятельности компании, в ходе которой вполне могут быть начислены какие-либо доначисления или пени по налогам.

Слияние

Слияние означает объединение имущества, прав и обязательств нескольких юридических лиц в одну общность — создается новое юридическое лицо, а прежние юридические лица закрываются.

Слияние можно использовать в целях: ликвидации убыточной компании, концентрирования имущества и улучшения рентабельности бизнеса для повышения инвестиционной привлекательности, оптимизации бизнес-процессов и снижения затрат на операционную деятельность за счет исключения дублирующих функций и звеньев управления бизнесов и т. д.

Разделение

Разделение — это способ реструктуризации бизнеса, при котором одно юридическое лицо преобразуется в несколько юридических лиц, которые распределяют между собой имущество, права и обязательства первоначального юридического лица, которое прекращает свою деятельность.

Выделение

В этом случае создается новое юридическое лицо, которому переходит часть имущества, прав и обязательств первоначального юридического лица, которое, в свою очередь, продолжает свою деятельность.

Преобразование

Преобразование заключается в том, что предприятие меняет свою организационно-правовую структуру и перерегистрируется как новое юридическое лицо.

Разрабатываем план реструктуризации компании

Чтобы реструктуризация компании была эффективной и с наименьшим уровнем рисков, нужно заранее проработать и утвердить план ее проведения.

На первом этапе собственники и топ-менеджмент компании выбирают главную цель реструктуризации, формируют план по ее осуществлению, формулируют задачи для каждого из топ-менеджеров, которые должны быть выполнены.

По итогам этого этапа формируется видение о том, какие результаты принесет компании ее реструктуризация. Если эти результаты удовлетворяют все заинтересованные стороны, переходят к следующему этапу.

На втором этапе диагностируется текущее состояние компании, оцениваются ее технологические, финансово-экономические и организационно-структурные возможности по проведению реструктуризации. Кроме того, анализируются варианты оптимизировать существующую структуру бизнеса без реструктуризации, за счет внутренних резервов.

Главная задача на данном этапе — обосновать необходимость проведения реструктуризации и подтвердить отсутствие у компании возможности добиться принятой на первом этапе цели без реструктуризации.

Третий этап, без сомнения, самый ответственный, так как в ходе его реализации собственники и топ-менеджмент компании должны в первую очередь правильно оценить плюсы и минусы проводимой реструктуризации, различного рода риски (правовые, налоговые и финансовые, технологические и т. д.), связанные с осуществлением поставленных задач. Также здесь необходимо проанализировать сильные и слабые стороны компании с точки зрения проведения реструктуризации, чтобы оценить, насколько выгоды от нее превышают возможные риски для дальнейшего функционирования бизнеса.

Только в том случае, если реализация второго этапа покажет явную эффективность осуществления реструктуризации, следует переходит к следующему этапу.

На четвертом этапе разрабатывается уже конкретный план реструктуризации компании. В нем должен содержаться полный перечень действий по проведению реструктуризации и ожидаемые результаты. Желательно предусмотреть в данном плане и альтернативные варианты по реализации намеченных мероприятий.

Заключительный, пятый этап формирования плана реструктуризации — привязка разработанных мероприятий к конкретным сотрудникам компании и определение сроков реализации каждого мероприятия.

Минимизируем риски, связанные с проведением реструктуризации

Чтобы реализовать любой из рассмотренных способов реструктуризации компании, необходимо оформить соответствующие документы в контролирующих органах, а значит, всегда есть риски проверки действий по реструктуризации на предмет ухода от налогов и нарушений действующего законодательства. Следовательно, для минимизации таких рисков компания должна обращаться к законодательной базе и готовить пакет документов по реструктуризации с учетом действующих требований.

Реструктуризация – это действие, предпринимаемое компанией для значительного изменения финансовых и операционных аспектов компании, как правило, когда бизнес сталкивается с финансовым давлением. Реструктуризация – это тип корпоративных действий, которые включают в себя значительное изменение долга, операций или структуры компании как способ ограничения финансового ущерба и улучшения бизнеса.

Когда компания испытывает трудности с выплатами по своему долгу, она часто консолидирует и корректирует условия долга в ходе реструктуризации долга , создавая способ выплатить держателям облигаций. Компания также может реструктурировать свои операции или структуру, сократив расходы, такие как фонд заработной платы, или уменьшив свой размер за счет продажи активов.

Ключевые моменты

Реструктуризация – это когда компания вносит значительные изменения в свою финансовую или операционную структуру, как правило, под финансовым давлением.
Компании также могут реструктурироваться при подготовке к продаже, выкупу, слиянию, изменению общих целей или передаче права собственности.
После реструктуризации компании следует оставить более гладкую и экономически обоснованную деятельность.

Понимание реструктуризации

Существует множество причин, по которым компании могут реструктурироваться, включая ухудшение основных финансовых показателей , низкие показатели прибыли, невысокую выручку от продаж, чрезмерную задолженность, а также то, что компания больше не конкурентоспособна, или в отрасли существует слишком большая конкуренция.

Компания может реструктуризоваться как средство подготовки к продаже, выкупу , слиянию, изменению общих целей или передаче родственнику. Например, компания может решить провести реструктуризацию после того, как ей не удастся успешно запустить новый продукт или услугу, в результате чего она окажется в положении, когда она не сможет генерировать достаточный доход для покрытия заработной платы и выплат по долгам.

В результате, в зависимости от соглашения между акционерами и кредиторами, компания может продать свои активы, реструктурировать свои финансовые механизмы, выпустить акции для уменьшения долга или подать заявление о банкротстве, поскольку бизнес поддерживает операции.

Как работает реструктуризация

Когда компания реструктурируется изнутри, операции, процессы, отделы или собственность могут измениться, что позволит бизнесу стать более интегрированным и прибыльным. Финансовых и юридических консультантов часто нанимают для обсуждения планов реструктуризации. Части компании могут быть проданы инвесторам, и новый главный исполнительный директор (CEO) может быть нанят для помощи во внедрении изменений.

Результаты могут включать изменения в процедурах, компьютерных системах, сетях, местах и юридических вопросах. Поскольку должности могут совпадать, рабочие места могут быть сокращены, а сотрудники уволены.

Реструктуризация может быть бурным и болезненным процессом, поскольку внутренняя и внешняя структура компании корректируется, а рабочие места сокращаются. Но как только она будет завершена, реструктуризация должна привести к более плавным и экономически выгодным операциям. После того, как сотрудники приспособятся к новой среде, компания может оказаться в лучшем положении для достижения своих целей за счет повышения эффективности производства.

Однако не все корпоративные реструктуризации заканчиваются хорошо. Иногда компании может потребоваться признать свое поражение и начать продажу или ликвидацию активов, чтобы рассчитаться с кредиторами, прежде чем окончательно закрыться.

Краткая справка

Компания проводит реструктуризацию, чтобы изменить финансовый или операционный аспект своего бизнеса, обычно в случае финансового кризиса.

Особые соображения

Затраты на реструктуризацию могут быстро накапливаться для таких вещей, как сокращение или ликвидация продуктовых или сервисных линий, расторжение контрактов, ликвидация подразделений, списание активов, закрытие предприятий и перемещение сотрудников. Выход на новый рынок, добавление продуктов или услуг, обучение новых сотрудников и покупка недвижимости также приводят к дополнительным расходам. Новые характеристики и суммы долга часто возникают независимо от того, расширяется или сокращается бизнес.

Примеры реструктуризации

Ниже приведены два примера корпоративных реструктуризаций, один из которых связан с реструктуризацией долга через частный капитал, а другой – путем банкротства.

Savers Inc.

Внесудебная реструктуризация, одобренная советом директоров компании, включает рефинансирование ссуды в размере 700 миллионов долларов с правом первого залога и снижение процентных расходов ритейлера. По условиям сделки нынешним держателям срочных займов компании выплачиваются выплаты в полном объеме, а держатели старших облигаций обменивают свои долги на акции.

Arch Coal Inc.

В июле 2016 года Arch Coal, Inc. завершила расчет с Официальным комитетом необеспеченных кредиторов (UCC), при этом некоторым из ее приоритетных обеспеченных кредиторов принадлежит более 66% ее срочной ссуды с первым залогом. В рамках плана реструктуризации компании Arch подала измененный План реорганизации, предусматривающий урегулирование, и соответствующее Заявление о раскрытии информации в Суд по делам о банкротстве США Восточного округа штата Миссури. После утверждения Заявления о раскрытии информации Arch планирует получить одобрение кредитора и запросить подтверждение плана в суде по делам о банкротстве в соответствии с графиком, указанным в Глобальном соглашении об урегулировании.

15 топ-менеджеров , которые вывели свои компании на лидирующие позиции в рейтинге ESG.

Зачем нужна реструктуризация

На практике мы часто встречаемся с бизнесами, в которых одна компания является учредителем другой, а та, в свою очередь, образует фирмы следующего уровня, и так далее.

При этом не всегда очевидна польза от такой многоуровневой структуры. Скорее наоборот — управление и содержание становится дорогим и неповоротливым. Даже если операционные процессы настроены хорошо, юридическая структура может мешать быстрому и правильному развитию.

Покупка группы компаний — самый распространенный способ в сделках слияния-поглощения (M&A). Конечно, бывают случаи приобретения предприятий как имущественных комплексов или ключевых активов бизнеса, но это не типичные случаи.

С ростом количества компаний увеличиваются издержки на их содержание: бухгалтерию, документооборот, юридическое сопровождение, аренду помещений и т.д. Также пропорционально возрастает количество проверок со стороны государственных органов, в том числе налоговой инспекции.

В последнем случае налоговые инспекторы могут стать вашими постоянными гостями, переходя с проверкой из одной структуры в другую. Кроме того, не стоит забывать о лицензиях и членстве в саморегулируемых организациях.

Если компания одна, вы платите один раз, а если их много, много раз. И здесь значение имеют не столько финансовые затраты, сколько время и ресурсы, которые будут потрачены на получение и сбор необходимых документов.

Также громоздкая структура создает неудобства при получении кредита, так как банк оценивает показатели не одного юридического лица, а всей группы в целом. Чем больше уровней у такой структуры, тем дольше и тщательнее идет проверка со стороны кредитной организации.

Согласование документов в такой сделке будет долгим и дорогим, а условием предоставление займа — кросс-дефолт по любой из компаний группы.

Тем не менее в некоторых случаях увеличение структуры будет оправдано, допустим, если вы начинаете новый бизнес или выходите на другой территориальный рынок. При этом главной целью увеличения числа компаний будет защита основного актива. Например, если выход на новый рынок с новыми рисками будет неудачным, наличие отдельной компании защитит основную структуру от финансовых и репутационных потерь.

Также создание новых компаний будет оправдано, когда непрофильные или неприбыльные активы выставляются на продажу.

Что важно при реструктуризации

Решить, какое количество компаний вам необходимо

Начать процесс реорганизации необходимо с определения того, какое количество компаний действительно необходимо бизнесу. Например, нельзя однозначно сказать, что нужно иметь три юридических лица: держателя активов, продающую и операционную компанию.

В каждом конкретном случае решение принимается индивидуально и зависит от видов бизнеса, количества партнеров, региональных представительств и т.д. Решение должно обсуждаться и приниматься всеми топ-менеджерами, а не только юридическим департаментом, который видит ситуацию лишь со своей стороны.

Учитывать сроки оформления прав и лицензий

При составлении плана по реорганизации необходимо учитывать временные рамки регистрационных действий. Например, регистрация транспорта, недвижимости, опасных промышленных объектов (ОПО) и т.п. занимает много времени. Это надо просчитывать, потому что вряд ли кто-то захочет, к примеру, останавливать производство из-за того, что новая компания, создаваемая в результате слияния двух старых, еще не получила права на транспортные средства или подъемные механизмы.

Аналогична ситуация с допусками СРО, аттестацией рабочих мест и т.д. Оформление ОПО может занять до месяца при правильной постановке работы, аттестация рабочих мест зависит от их количества. А еще зачастую крупные заказчики требуют наличие сертификации по ISO, что требует тщательной подготовки и также может занять до одного месяца.

Соблюдать сроки проведения корпоративных процедур

Любая юридическая реорганизация потребует принятия корпоративных решений. Необходимо обратить внимание на сроки при соблюдении корпоративных процедур, особенно если в структуре участников и партнеров есть иностранные компании для получения документов, от которых требуется их легализация (апостиль или консульская легализация).

Не стоит также забывать о том, что проведение собрания акционеров требует соблюдения минимально установленного законодательством времени на уведомление всех акционеров (от 20 календарных дней и более, в зависимости от повестки дня) и уменьшить его невозможно.

Также акционеры или участники могут находиться в разных городах и странах и далеко не везде можно без проблем сделать доверенность на участие в собрании. Где-то (например, Сингапур) для этого придется обращаться в российское посольство, запись в которое может быть растянута на несколько месяцев. Особенно важно понимать это сейчас. В связи с пандемией коронавируса очереди на оформление документов могут быть увеличены.

Помнить про кредитные обязательства

Также изменение корпоративной структуры, количества собственников и т.д. придется согласовывать с банком, если у компании есть невыплаченные кредиты. Многие юридические лица не задумываются об этом, когда решаются на реорганизацию и сталкиваются с проблемами, когда процесс уже запущен и поворачивать назад слишком неоправданно и дорого.

Основная проблема заключается в том, что не всегда финансовая служба способна правильно оценить последствия юридической реорганизации, а юридический департамент не может верно оценить требования к финансовым обязательствам (ковенантам), установленным кредитным договором.

Поэтому только их слаженная совместная работа поможет заранее определить, какие именно условия необходимо согласовать с банком до начала реорганизации. Например, в большинстве кредитных договоров сам факт принятия решения уполномоченным органом без согласования с банком о реорганизации является основанием для досрочного погашения кредита.

Не стоит забывать и про необходимость регистрации изменений в залогах, если в результате реорганизации предполагается смена собственников, которые станут правопреемниками заложенного имущества.

Учитывать наличие госконтрактов

Кроме того, при реорганизации компании необходимо обратить внимание на ключевые контракты и условия их изменения. В случае, если заключены госконтракты или договоры на использование государственной или муниципальной собственности, необходимо найти решения, при которых держатель ключевого контракта не будет затронут реорганизацией.

Учитывать требования антимонопольного законодательства

Особое внимание нужно обратить на соблюдение антимонопольных требований к реструктуризации. В последнее время размер активов и выручки компаний, подпадающих под согласование антимонопольного ведомства, значительно повысился. Поэтому надо верно оценить, до каких именно размеров вы выросли, кто именно входит в группу компаний, поскольку перечень оснований для определения группы лиц достаточно сложный, хотя и понятный с точки зрения логики.

Мы не будем останавливаться на обычных юридических формальностях, таких как сроки уведомления кредиторов, возможность предъявления ими требований, содержание договоров о присоединении, слиянии и содержание передаточных актов или ликвидационных балансов. Как правило, в их подготовке нет сложностей — нужно лишь четко следовать срокам и выполнять требования законодательства.

Из всего сказанного можно сделать вывод о том, что определение оптимальной структуры группы компании — не столько юридическая, сколько бизнес-задача, решать которую необходимо на уровне руководства компании.

Наши практические решения в рамках реструктуризации долга или бизнеса помогают:

стабилизировать бизнес и предотвратить потерю стоимости;
оптимизировать структуру собственного и заемного капитала;
увеличить денежные потоки и сократить расходы;
повысить рентабельность;
снизить долговую нагрузку;
рефинансировать долг и найти оптимальные источники капитала, обеспечивающие достижение целей бизнеса;
максимизировать возврат долга кредиторам;
снизить давление и нагрузку на руководство компании.

Наша команда специалистов в сфере реструктуризаций при поддержке индустриальных экспертов работает в тесном сотрудничестве с руководством, акционерами и кредиторами компании, решая сложные финансовые и операционные задачи в рамках реструктуризации задолженности и (или) бизнеса.

Мы отвечаем за поиск, согласование и внедрение максимально эффективного решения кризисной ситуации, позволяющего сохранить стоимость бизнеса для акционеров и максимизировать возврат для кредиторов в условиях жестких временных ограничений и дефицита ликвидности

Наши услуги

Оценка жизнеспособности бизнеса

Формирование четкого и реалистичного представления о бизнесе изнутри – это первый важнейший этап в процессе его оздоровления.

Данный анализ дает всем заинтересованным сторонам возможность оценить текущee положение компании и долгосрочные перспективы деятельности, определить целевую структуру собственного и заемного капитала, выявить ключевые проблемы, подготовить вводные данные для финансовой модели (скорректировать существующую финансовую модель), а также начать проработку конкретных сценариев реструктуризации и вариантов действий. Наши специалисты по финансовому оздоровлению и реструктуризациям имеют глубокую экспертизу и опыт анализа и подготовки бизнес-планов для специальных ситуаций и консультирования по их разработке.

Мы фокусируемся на основных коммерческих, операционных и финансовых проблемах с тем, чтобы оперативно ответить на главные вопросы:

Каковы причины ухудшения показателей деятельности?
Насколько устойчивы денежные потоки?
Насколько сложной является ситуация с ликвидностью? Требуется ли срочное/промежуточное решение?
Какова текущая структура финансирования и обеспечения?
Каковы долгосрочные перспективы компании?
Что необходимо для финансового оздоровления?
Какова цена принятия решения?
Кто входит в число ключевых заинтересованных сторон и какие цели они преследуют?

Определение стратегических опций

Мы оказываем содействие компаниям в проработке и финансовом моделировании приоритетных и альтернативных вариантов дальнейших действий (“сценариев реструктуризации”) будь то рефинансирование долга, финансовая реструктуризация, продажа бизнеса или отдельных активов, или привлечение нового фондирования и капитала.

Мы определяем ряд возможных решений для заинтересованных сторон, демонстрируя, каким образом и в какой срок каждый из вариантов может быть реализован, и какие при этом могут возникать риски.

Во многих случаях одного решения может оказаться недостаточно. Речь может идти о принятии промежуточных мер, направленных на стабилизацию бизнеса и поддержание ликвидности, до момента, пока не будет согласован долгосрочный план действий, или о поиске альтернативных источников фондирования для снижения общих потребностей в финансировании, например путем продажи непрофильных активов или части бизнеса или привлечения средств из новых источников.

Следуя выбранному курсу (приоритетному сценарию реструктуризации), важно также учитывать вероятность других исходов и готовиться к ним.

Данный шаг может не только помочь в процессе переговоров собственников бизнеса и кредиторов, но и поставит компанию в выгодное положение, если ей придется прибегнуть к альтернативному плану действий.

Управление реструктуризацией

В рамках проведения реструктуризации сложно переоценить важность постоянной поддержки от заинтересованных сторон. Координируя позицию руководства при выстраивании диалога с заинтересованными сторонами мы предотвращаем возможный репутационный ущерб и риски для бизнеса. Мы также обеспечиваем независимый контроль за работой руководства компании и мониториг целевого использования денежных средств и направление их на развитие бизнеса.

Специфика нашей работы на реструктуризациях состоит в том, что мы можем адаптировать свой подход под конкретные обстоятельства и потребности. В настоящее время мы оказываем содействие клиентам в следующих областях:

анализ или подготовка планов финансового оздоровления и реализации изменений (трансформации);
изучение допущений, лежащих в основе бюджетов и базовых финансовых показателей;
повышение эффективности прогнозирования движения денежных средств, управления оборотным капиталом и мониторинга ликвидности;
определение возможностей оперативного увеличения денежных потоков;
разработка и внедрение практических и реалистичных планов сокращения расходов;
запуск выбранной программы финансового оздоровления (реструктуризации) и внедрение долгосрочных программ трансформации и сокращения расходов.

Управление реструктуризацией обычно включает в себя поддержку клиентов по следующим направлениям:

консультирование по финансовой реструктуризации;
консультирование по операционой реструктуризации;
консультирование руководства по ключевым управленческим функциям;
ускоренные сделки слияния и поглощения.

Консультирование по финансовой реструктуризации

Мы оказываем поддержку компаниям любого размера в ходе разработки стратегии и сценариев, согласования и внедрения решений в рамках финансовой реструктуризации.

Мы обеспечиваем системное и структурированное руководство процессом реструктуризации на всех стадиях, зачастую в комплексных трансграничных ситуациях с большим количеством кредиторов и заинтересованных сторон в напряженных временных рамках.

По нашему опыту, сделка по соглашению сторон в рамках реструктуризации, как правило, обеспечивает наилучший исход для всех заинтересованных сторон. Наши специалисты имеют большой опыт работы со всеми участниками процесса, включая акционеров, банки, фонды, государственные и регулирующие органы. Мы поможем вам выстроить максимально эффективный процесс взаимодействия со всеми заинтересованными сторонами с учетом особенностей их целей и подходов.

Мы оказываем консультационные услуги и ведем переговоры от имени наших клиентов. Мы выстраиваем отношения с заинтересованными сторонами, предотвращая возникновение проблем и сопровождая вас на протяжении всего процесса.

Вне зависимости от того, какое решение может потребоваться бизнесу, в ходе совместной работы мы эффективно внедряем выбранную схему финансовой реструктуризации при которой компания может продолжать осуществлять свою деятельность.

Консультирование по операционной реструктуризации

Работая совместно с руководством компании, мы обеспечиваем реализацию операционных изменений и повышаем стоимость бизнеса. Объединяя наши практические навыки в сфере реструктуризации с индустриальными, функциональными и техническими знаниями наших экспертов, мы оказываем поддержку компаниям в таких областях, как планирование деятельности, оперативное сокращение затрат, увеличение денежных потоков и управление изменениями.

Консультирование руководства по ключевым управленческим функциям

В условиях ограниченных сроков мы предлагаем бизнесу помощь команды квалифицированных специалистов в области стратегии, корпоративных финансов, юридических и налоговых вопросов, учета и отчетности, роботизации, управления рисками, ИТ, управления персоналом и аналитики big data имеющих соответствующий отраслевой опыт, которые будут работать бок о бок с менеджментом, занимаясь планированием и внедрением программ финансового оздоровления, повышения эффективности и реструктуризации.

При необходимости мы предоставим вам:

проектного менеджера - независимого эксперта по вопросам финансового оздоровления из состава нашей группы специалистов по реструктуризациям. Проектный менеджер возьмет на себя функции управления проектом и консультирования генерального и / или финансового директора, руководителя операционного, маркетингового, ИТ и кадрового отделов;

советника антикризисного управляющего, который будет отвечать за реализацию программы реструктуризации и финансового оздоровления компании. Наши советники могут принимать участие в качестве наблюдателя в совете директоров и правлении, что позволяет им находиться в центре событий вместе с менеджментом.

Дублируя отдельные функции генерального или финансового директора, советник, в периоды неопределенности, использует свою квалификацию, накопленный опыт и независимое мнение для того, чтобы дать возможность менеджменту сосредоточиться на управлении бизнесом и видеть проблемы со стороны. Услуги предоставляются при условии отсутствии конфликта интересов и рисков нарушения аудиторской независимости.

Ускоренные сделки слияния и поглощения

Для проведения сделок слияния и поглощения в сжатые сроки мы используем сочетание навыков в области корпоративных финансов, реструктуризации, корпоративного права и налогообложения, для того чтобы получить максимальную выгоду от продажи акций, бизнеса, его части или отдельных активов в ограниченный период времени.

Продажа активов может обеспечить краткосрочную ликвидность, облегчить финансовое положение и дать компании время на реализацию более масштабных программ реструктуризации.

Максимальный эффект достигается при нашем подключении на ранних этапах (когда имеется большое количество возможных вариантов действий), для того, чтобы тщательно скоординировать и оперативно реализовать продажу актива в интересах заинтересованных сторон (держателей долевых и долговых ценных бумаг, руководства, клиентов, поставщиков, сотрудников и т. д.). Сроки могут варьироваться, но чаще всего речь идет не о месяцах, а о неделях. В самых экстремальных ситуациях продажу бизнеса или актива можно реализовать за несколько дней, облегчив при этом финансовое положение компании и сохранив стоимость.

Консультирование по вопросам несостоятельности (банкротства)

Банкротство несет в себе потенциал реализации широкого круга решений, от предоставления компании возможности реструктуризации до обеспечения максимального возврата средств кредиторам.

Наша глобальная команда занимает лидирующие позиции на рынке в области осуществления комплекса мероприятий в рамках банкротств крупных и средних компаний. Мы консультируем по вариантам реструктуризации с использованием процедуры банкротства с целью достижения максимальной выгоды для всех заинтересованных сторон. Мы являемся экспертами в области несостоятельности (банкротства) по российскому, британскому и международному праву и работаем совместно с глобальной сетью фирм PwC, предлагая оптимальные решения с учетом специфики сложившихся обстоятельств.

Планирование действий в непредвиденных обстоятельствах

Мы понимаем, какое давление оказывается на руководство компании и директоров, и какая на них возлагается ответственность в периоды, когда вероятность банкротства возрастает. Мы оказываем поддержку менеджменту, учитывая интересы всех заинтересованных сторон.

Работая с руководством компании, наши опытные специалисты по оказанию юридических услуг в области реструктуризации и несостоятельности (банкротства) разработают четкую индивидуальную программу, предусматривающую план действий на случай отсутствия согласованного решения (сделки по соглашению сторон) и начала процедур банкротства.

Дополнительно, мы используем свои знания особенностей российского рынка, технические знания и накопленный проектный опыт для достижения максимального экономического эффекта при реструктуризации, при необходимости моделируя различные сценарии банкротства.

Наше преимущество состоит в наличии международного опыта в сфере банкротств у представителей российской практики, которые оказывали услуги в области реструктуризации и несостоятельности в составе международных команд, принимавших участие в ряде масштабных и резонансных банкротств по всему миру, включая банкротство крупнейшего инвестиционного банка Lehman Brothers. Мы имеем экспертизу, квалификацию и опыт мобилизации команд специалистов в разных странах и регионах для того, чтобы оперативно получить контроль над бизнесом в целях сохранения и увеличения его стоимости.

Привлечение фондирования и рефинансирование задолженности

Наши специалисты консультируют компании по всем аспектам, связанным с долговым финансированием и потребностям в капитале, помогая руководству компаний и собственникам в решении стоящих перед ними финансовых задач, в том числе:

привлечение финансирования для реализации стратегии роста или приобретения активов;
рефинансирование существующих долговых обязательств или выпуск новых долговых инструментов;
реализация стоимости за счет рекапитализации;
привлечение капитала в условиях финансовых затруднений.

Мы работаем с заемщиками любого размера и долгом, предоставленным как частными, так и публичными компаниями, а также фондами прямых инвестиций в рамках стратегий выхода и реализации активов. Мы начинаем работать на ранних этапах процесса привлечения финансирования для того, чтобы предложить наиболее полный спектр финансовых решений с учетом всех доступных долговых инструментов и источников финансирования. После оценки каждого варианта мы помогаем руководству реализовать решение, максимально соответствующее целям заинтересованных сторон.

Наш опыт и знания в области привлечения финансирования, налаженные связи с кредиторами и независимость позволяют предоставлять по-настоящему объективные консультации с тем, чтобы помочь заемщикам и собственникам привлечь финансирование или рефинансировать задолженность на самых выгодных условиях.

Повышение эффективности использования оборотного капитала

Текущая неопределенность в глобальной экономике и на финансовых рынках оказывает беспрецедентное давление на компании и их цепочки поставок. Компании, которым удается достичь высокой эффективности управления оборотным капиталом, получают реальное конкурентное преимущество.

Потенциальные проблемы с оборотным капиталом

Исходя из нашего опыта работы с компаниями на проектах по повышению эффективности управления оборотным капиталом, зачастую генеральные и финансовые директора, главы финансовых департаментов и казначейств групп компаний, или акционеры могут сталкиваться со следующими проблемами:

потребность в дополнительном финансировании из-за увеличения оборотного капитала в результате роста бизнеса;
отсутствие информации о показателях, отражающих движение денежных средств и изменения в оборотном капитале в рамках всей компании (группы), непрозрачность всего денежного цикла;
отсутствие понимания принципов формирования денежных средств в департаментах и подразделениях, отсутствие плановых показателей и стимулов к эффективному использованию оборотного капитала;
высокий уровень просроченной дебиторской задолженности и списание безнадежных долгов;
недостаточный контроль за установлением и управлением условиями расчетов с клиентами и поставщиками;
недостатки в процессе планирования производства и сбыта, нехватка актуальной информации о запасах;
низкий уровень клиентского обслуживания и низкая доля заказов, выполненных в срок и в полном объеме.

Наши услуги

Мы поможем вам решить проблемы с оборотным капиталом, реализовав следующие мероприятия:

Оперативное сокращение затрат

Работая вместе с руководством компании, мы реализуем комплекс операционных изменений, которые помогут оптимизировать и сократить расходы, повысить рентабельность и увеличить стоимость бизнеса. Благодаря оптимальному сочетанию практического опыта реструктуризации, функциональных и отраслевых знаний, мы эффективно помогаем компаниям по ряду направлений:

Оперативное сокращение затрат

Замедление роста экономики и постоянная угроза со стороны новых участников рынка, способных кардинальным образом изменить ситуацию в той или иной отрасли, приводят к необходимости акцентировать внимание на возможностях оперативного сокращения затрат.

Руководство компаний зачастую испытывает недостаток времени и может не обладать необходимыми навыками в сфере реструктуризации. Мы готовы разработать и внедрить реалистичные и прагматичные планы, которые придадут уверенность руководству при принятии жестких решений по оперативному сокращению расходов и проведению трансформации.

Контроль за расходами

Важно обеспечить эффективное управление ликвидностью и правильное использование существующих активов. Мы помогаем компаниям обеспечить контроль над денежными средствами, оперативно сокращая их отток, что дает руководству время на планирование.

В результате мы обеспечиваем быстрое повышение рентабельности на основе анализа операционной структуры бизнеса, прямых и косвенных расходов и возможностей их оптимизации и контроля за ними.

Работа с кредитными портфелями

Наша группа по оказанию услуг консультирования по работе с кредитными портфелями – это команда российских экспертов, в задачи которой входит оказание услуг сопровождения сделок, консультирования по проведению комплексного финансово-экономического анализа и оценки в рамках сделок, связанных с кредитными портфелями.

К данным сделкам относятся операции продажи портфелей кредитов (обслуживаемых и проблемных), операции реструктуризации для институциональных инвесторов и банков, и работа по высвобождению и оптимизации капитала для регулируемых кредитных организаций. Наши специалисты консультируют по всем видам кредитных портфелей (корпоративные, МСБ, розница, лизинг и тд) оказывая услуги сопровождения сделок купли-продажи кредитных портфелей. На каждой сделке наши специалисты используют опыт и знание российского банковского сектора, понимание специфики кредитных рисков и требований к капиталу (Basel III, IFRS 9), особенностей нормативно-правовой базы и опыт оценки портфелей и структурирования сделок, а также привлекают профильных экспертов из более чем 400 сотрудников PwC в России, работающих с клиентами из сектора финансовых услуг.

Наши специалисты имеют налаженные связи с региональной сетью экспертов и центрами экспертизы в Австрии и Великобритании в области портфельного консультирования, которым в последнее десятилетие удалось создать уникальную базу и установить отношения со всеми категориями инвесторов по всей Европе, включая такие структуры, как фонды специальных ситуаций и альтернативного кредитования, глобальные финансовые группы, институциональные и суверенные фонды благосостояния, местные универсальные или специализированные банки.

Внесенный проект будет принят в ближайшее время, поэтому его важно обсуждать здесь и сейчас. Кредиторам нужно подготовиться к новым правилам работы с просроченными долгами, а должникам исследовать новый путь выхода из кризиса — реструктуризацию.

Модель несостоятельности в России

В новом проекте законодатель вводит новую процедуру — реструктуризацию долгов. Механизмы работы процедуры в основном заимствованы из опыта США. При этом модель несостоятельности в США носит продолжниковый характер, а в России — прокредиторский, но, несмотря на заимствование процедуры, российское банкротное законодательство сохраняет прокредиторский уклон.

Неэффективность существующих в России реабилитационных процедур (внешнего управления, финансового оздоровления)

Законопроект упраздняет процедуры наблюдения, финансового оздоровления и внешнего управления, вместо них вводят процедуру реструктуризации долгов. Исключение из закона процедур финансового оздоровления и внешнего управления особых дискуссий не вызывает — за годы применения они показали свою невостребованность.

Предпосылки для эффективного применения реструктуризации

Введение и прекращение процедуры реструктуризации, переход в конкурсное производство

В отличие от процедуры наблюдения реструктуризация не является обязательной предпосылкой ликвидационной процедуры конкурсного производства, ее вводят по инициативе должника или кредиторов при наличии возможностей восстановления платежеспособности.

Дополнительные опасения вызывает перечень оснований досрочного прекращения процедуры реструктуризации. Они установлены императивно и являются достаточно жесткими. Например, если должник просрочит больше чем на 15 дней срок удовлетворения требований кредиторов, то процедура реструктуризации может быть досрочно прекращена. Широкие возможности выхода из реструктуризации приведут к уменьшению интереса в ее введении со стороны и должников, и кредиторов.

Руководство должником при реструктуризации

За рубежом в реабилитационных процедурах стараются сохранить руководство должника, а внешнего менеджера назначать только в исключительных случаях. Такая логика понятна, добросовестный бизнес прямо заинтересован в сохранении и восстановлении производства, поэтому приложит максимум усилий, чтобы не упасть в банкротство.

В нашем законопроекте предусмотрены обязательное назначение антикризисного управляющего, крайне широкие возможности для отстранения руководства компании и обширный перечень ограничений и механизмов контроля за их деятельностью.

Содержание плана реструктуризации

План реструктуризации может быть подготовлен должником, кредиторами, антикризисным управляющим, представителем работников, участниками должника, третьими лицами, в том числе государственными органами. В нем должны содержаться:

· Обоснование возможности восстановления платежеспособности должника.

· Способы реструктуризации долга.

· Сведения об обязательствах должника.

· Расчет сумм кредиторов третьей очереди.

· Сведения о ликвидационной стоимости предмета залога.

Утверждение плана реструктуризации

План реструктуризации подлежит одобрению органами управления должника (общим собранием участников должника, советом директоров должника), если содержит сделки, требующие корпоративного одобрения, а также одобряется кредиторами, чьи права затрагивает.

Важно, что законопроект не предусматривает механизма cram down, то есть судебного принуждения кредиторов к введению процедуры реструктуризации в отношении должника. Наличие такого инструмента повысило бы количество реструктуризаций, что особенно актуально в условиях недоверия кредиторов к этой процедуре.

Эффект от новой процедуры

Для должника: реструктуризация может быть интересна должникам при несогласованности воли кредиторов относительно порядка погашения задолженности перед ними, в таком случае путем реструктуризации можно побудить их к диалогу и принятию решения. Также реструктуризацию могут использовать, чтобы попытаться отсрочить несостоятельность, но думается, что такая практика будет пресекаться на этапе введения процедуры. Скорее всего, при наличии возможностей восстановления платежеспособности должник будет искать пути внесудебной реструктуризации, которую законопроект не регулирует.

Для кредиторов: реструктуризация может быть интересна кредиторам, которые недостаточно доверяют должнику и настаивают на погашении обязательств под контролем суда и антикризисного управляющего.

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t","content":"\t\t

\n\t\t\t\u0412\u044b \u043d\u0435 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0441\u0430\u0439\u0442\u0435.\n\t\t \n\t\t

Читайте также: