Может ли инвестор по структурной облигации при погашении получить меньше номинальной

Обновлено: 30.06.2024

Облигации считаются одним из наименее рискованных инструментов на фондовом рынке.

Сегодня поговорим про облигации корпоративного сектора — те, в которых вы даете в долг частным компаниям. Для государственных облигаций некоторые моменты тоже актуальны. Если вы еще не знаете, как работают облигации, почитайте нашу статью.

В статье я расскажу о нескольких способах потерять деньги на облигациях. Некоторые способы я прочувствовал на собственном опыте. Не повторяйте моих ошибок.

Я поверхностно оценил эмитента, потому что был уверен, что в такой доходной области с ним все должно быть хорошо, и купил облигации по цене 96,93% от номинала. Я собирался погасить их по оферте 26 апреля следующего года.

Оферта — это обязательство эмитента выкупить облигации по заранее установленной цене (обычно 100% номинала). Если в выпуске облигаций предусмотрена оферта, то держатель облигаций может не ждать срока погашения облигаций, а погасить их по номиналу в дату оферты.

Доходность к оферте при покупке составляла около 18% годовых — на первый взгляд, достаточно много для облигаций, но доходность, которую я получал от кредитования через P2P-платформу , была около 20%. Поэтому я не посчитал этот показатель слишком уж завышенным.

Наступило 26 апреля. Компания изо всех сил (якобы) пыталась найти деньги на оферту, но не получилось. Котировки рухнули, но я продолжал верить, что компания выберется. Продавать бумаги за треть цены тоже не хотелось. Компания объявила о плане реструктуризации, который спустя три месяца сама же и провалила.

Итого с учетом выплаченных купонов я потерял 91,78% вложенных в эти облигации средств.

В мае 2018 года у эмитента стали происходить странные вещи: случился некий пожар, потом подозрительная смена генерального директора, затем компания подала иск о самобанкротстве. Цены просели до 60%.

Через несколько дней иск был отозван и стоимость бумаг вернулась к прежним значениям. Если бы я следил за котировками, это был бы отличный шанс разобраться, что случилось, переоценить риски и закрыть позицию с небольшим плюсом (учитывая полученный купонный доход). Но я пустил все на самотек и не следил.

Во второй половине июня к компании подали два крупных иска, владельцы и акционеры затеяли непонятную возню, допустили дефолт по одному из выпусков облигаций. Котировки вновь обвалились до 60% и постепенно сползли до 20%.

Сейчас я все еще держу облигации этого эмитента. С интересом наблюдаю за развитием событий и не особо рассчитываю на успешное разрешение ситуации.

Если я сейчас зафиксирую убыток по позиции, мой финансовый результат по этой бумаге составит минус 61,86% от расходов на покупку. В худшем случае итоговый убыток составит 94,27%. И если вам сейчас кажется, что я снова слепо верю, то вам не кажется.

Но такие спасения случаются нечасто. Если у эмитента серьезные проблемы, котировки остаются на низком уровне или продолжают снижаться. На высокорисковых облигациях можно потерять даже больше 100% вложенных денег (стоимость самих облигаций плюс брокерские комиссии).

Котировки облигации БинбанкБ07 с апреля 2016 по август 2018 — редкий пример спасения. Источник: терминал QUIK

Иногда при выпуске облигаций эмитент предусматривает оферту — дату досрочного погашения бумаг. Обычно в эти же даты пересматривают размер купона. Это удобно и для инвесторов, и для эмитента.

Например, компания размещает выпуск облигаций сроком на 5 лет с купоном 10% годовых и устанавливает дату оферты через 3 года после выпуска. Если спустя 3 года компании все еще будут нужны деньги, то купон пересмотрят таким образом, чтобы инвесторам было интересно держать или покупать облигации. Если компании не нужны заемные деньги, купон сделают минимальным. В этом случае инвесторы избавляются от бумаг, предъявляя их к оферте по цене 100% от номинала.

Инвесторам важно следить за датами оферт облигаций, входящих в их портфель. Если этого не делать, можно остаться с бумагой, практически не дающей доходности.

Пример: облигации Бинбанк-3-1-боб (код RU000A0JRZ74); размещение 16.07.2013; дата погашения 16.07.2025. Этот выпуск предусматривает несколько оферт.

В дату выплаты десятого купона была предусмотрена оферта, после которой эмитент установил купон 0,01%, действующий до конца срока выпуска. Стоимость облигаций соответственно уменьшилась, чтобы отражать рыночное состояние: когда купонный доход практически равен нулю, единственный способ для инвестора получить доходность от облигации — купить ее с существенным дисконтом.

Но если инвестор купил эти бумаги по близкой к номиналу цене, рассчитывая на купонную доходность в районе 11%, а потом пропустил оферту, его потери будут соответствовать тому, на сколько в процентах снизилась стоимость облигации.

Облигации, как и акции, подвержены просадкам в стоимости. Если инвестор планирует держать бумаги до оферты или до погашения, то колебания цен ему не страшны. Но если необходимо продать облигации до погашения, это может привести к уменьшению доходности или даже к убыткам.

Очень часто облигации позиционируют как замену банковскому вкладу. При этом отмечают, что, в отличие от вклада, из облигаций можно выйти в любой момент и получить накопленный купонный доход. Но, если держать ценные бумаги не до оферты или погашения, надо помнить, что цена самих облигаций тоже может упасть.

Например, в начале 2017 года Антон получил премию 100 тысяч рублей и решил отложить эти деньги на полгода, чтобы потратить на отпуск.

У Антона три варианта:

  1. оставить деньги лежать дома;
  2. разместить их в банке на полугодовом депозите по ставке около 5% годовых;
  3. приобрести облигации федерального займа (ОФЗ ).

Вот сколько Антон получит к началу отпуска.

Если деньги лежат дома, ничего не изменится — 100 тысяч рублей.

Если деньги на депозите, Антон заберет из банка 100 тысяч рублей и проценты за полгода: (100 × 0,05) / 2 = 2,5 тысячи рублей. Итого: 102,5 тысячи рублей.

Итого у него на руках через полгода владения облигациями 94 441 рубль вместо 100 тысяч. Его убыток составил 5559 рублей.

Если вы настроены на долгосрочное инвестирование, по возможности выбирайте в свой портфель такие выпуски облигаций, которые сможете держать до погашения или оферты.

Важно помнить, что за предъявление облигаций к оферте брокер может брать комиссию: сотни или даже тысячи рублей за одно наименование бумаги. Тарифы зависят от брокера. Проверьте тарифы, чтобы вместо дохода не получить убыток.

Запомнить

  1. Оцените надежность эмитента перед покупкой его бумаг.
  2. Следите за событиями вокруг эмитента.
  3. Не связывайтесь с высокодоходными облигациями, если не уверены в том, что делаете.
  4. Запишите себе в календарь даты оферт по облигациям в портфеле и следите за изменениями условий. Если нужно — погашайте бумаги по оферте.
  5. Старайтесь держать облигации до погашения, если их цена упала ниже уровня покупки.
  6. Это не все опасности, подстерегающие инвестора в облигациях. Еще есть налоги, высокие брокерские комиссии, широкий спред в неликвидных бумагах.




Неохваченная область - валютные облигации. С чудесным налогом на курсовую разницу. Взяли бонды Роснефти с 4% годовых по курсу 35… сдали через пару лет по курсу 60. Будьте добры с 25 рубликов с каждого доллара налог уплатить. Оч невыгодно в итоге :)


вот продержал бумагу до оферты, а как ее в день оферты обратно эмитенту продать? просто продаешь на рынке? или как ? я не понимаю сам механизм.

Антон, присоединяюсь к вопросу. Если окончился срок - то все понятно, номинал сам вернется на счет, а если просто оферта с дальнейшим изменением условий?

Михаил, брокеру подаете заявку на участие в оферте

user1256920, как это делается?


Михаил, добрый день, нашли ответ на вопрос?


Антон, добрый день, нашли ответ на вопрос?

Danil, Это был небольшой портфель "для игр" и я мог позволить себе потери. А факапы конвертируются в опыт :-)

Stas, добрый вечер! Не могу понять последние два пункта в статье. ПУНКТ 4: Если, допустим, мною были приобретены облигации в количестве 100 штук того же БинБанка на старте 16.07.2013 за 56.71 руб, то как на мне отразится 11-е погашение купонов 16.01.2019, когда стоимость одной облигации будет 0.0504? Какова будет доходность по процентной ставке? Те же 11.25% от (100 штук облигаций по 56.71 руб + накопленный купонный доход за 10 купонных выплат) ИЛИ 0.01% от (100 штук облигаций по 56.71 руб + накопленный купонный доход за 10 купонных выплат) ИЛИ стоимость моих облигаций потеряет в цене и будет 0.01% от (100 штук облигаций по 0.0504 руб + НКД за 10 выплат)?

ПУНКТ 5: Вы написали: "Важно помнить, что за предъявление облигаций к оферте брокер может брать комиссию: сотни или даже тысячи рублей за одно наименование бумаги. Тарифы зависят от брокера. Проверьте тарифы, чтобы вместо дохода не получить убыток.". Как брокер может взять такую огромную сумму в качестве комиссии за одну бумагу? Обычно ведь брокеры в правилах пишут, что оказывают услугу за определенную сумму + процент от вкладываемой суммы.
Заранее благодарю Вас за Ваш ответ!

Рассказываем, как устроены облигации и как их правильно выбирать для инвестирования.

Как инвестировать в облигации

Облигации относятся к наиболее консервативным и доступным вариантам вложений. Они отличаются низкой и средней степенью риска, поэтому крупные инвесторы часто включают их в свой инвестиционный портфель с целью диверсификации вложений и защиты от потерь. В этой статье мы расскажем, что такое облигации, какими они бывают и на что обратить внимание при выборе.

Какие бывают облигации


Облигация — ценная бумага, представляющая собой расписку эмитента о получении денежных средств от заемщика и возврате их в оговоренные сроки с процентами. Покупая облигации, вы фактически кредитуете их эмитента и за это получаете проценты.

  • держатель ценной бумаги получает выплату процентов, начисляемых на номинал, — купоны;
  • номинал одной облигации, как правило, составляет 1000 рублей;
  • в случае ликвидации предприятия в первую очередь происходит расчет эмитента по облигациям;
  • срок погашения облигации всегда известен заранее, в зависимости от него долговая бумага может быть краткосрочной (до 12 месяцев), среднесрочной (1-2 года), долгосрочной (3-5 лет);
  • облигации могут быть выпущены государством (ОФЗ), муниципальными органами власти и отдельными компаниями;
  • по валюте номинала различают рублевые облигации и еврооблигации, причем вторые могут котироваться в долларах, евро и других валютах.

Инвестирование в облигации для физлиц возможно только при открытии брокерского счета или индивидуального инвестиционного счета с возможностью получения налогового вычета в сумме до 52 000 рублей в год. Второй вариант актуален для инвесторов, которые имеют официальный налогооблагаемый доход и готовы вложить деньги на срок более 3 лет.

Какой доход можно получить


На фоне низких ставок по депозитам облигации являются привлекательным вариантом вложений для консервативных инвесторов. Они надежны и в большинстве случаев обеспечивают стабильный и регулярный доход.

В зависимости от формы получения прибыли облигации бывают:

  • дисконтными (не предусматривают выплату купона, доход формируется из разницы между ценой покупки и ценой продажи бумаги);
  • процентными (предусматривают выплату процентов в фиксированном или переменном размере);
  • смешанными (сочетают в себе и дисконт, и процент).

У каждой облигации есть номинал, как правило, 1 тыс. рублей. Рыночная цена облигации определяется на бирже в процессе торгов и зависит от ситуации в экономике, спроса на бумагу и других факторов. Она может быть как выше, так и ниже номинала.

Купон — это основной доход по облигации. Если вы желаете вложить деньги в облигации, обращайте внимание на размер купона. Слишком высокий купон свидетельствует о высоких рисках невозврата денежных средств.

Начисление купона совершается ежедневно, а вот его выплата – в сроки, установленные эмитентом: 1 раз в квартал, 1 раз в год, 2 раза в год. Если вы захотите продать свои ценные бумаги раньше срока погашения, можете смело рассчитывать на прибыль. Новый собственник ценных бумаг выплатит вам накопленный купонный доход (НКД).

Пример расчета купонного дохода по облигации


Предположим, что инвестор приобрел облигацию с 3-летним сроком действия сразу же после размещения за 980 рублей. Номинальная стоимость облигации — 1000 рублей. Обещанный доход —9% годовых. Каким будет доход инвестора за вычетом НДФЛ?

Расчет

Купонный доход: 1000*0,09*3 = 270 рублей.

Курсовой доход при погашении облигации: 1000-980 = 20 рублей.

Общий доход: 270+20 = 290 рублей.

Доход за минусом НДФЛ = 290*0,87 = 252,3 рубля.

Таким образом, доход инвестора при длительной инвестиции в 3 года после погашения номинала составил 252,3 рубля или 8,3% в год.

Инвестиция в облигации: критерии выбора ценных бумаг

Рассмотрим подробнее, на что нужно обратить внимание при выборе долговых ценных бумаг, чтобы минимизировать риски и сделать надежное вложение.

Кредитоспособность эмитента

Важным критерием выбора облигации является надежность эмитента. Инвестору предстоит оценить кредитоспособность корпорации, разместившей ценную бумагу. Сделать это можно путем определения рейтинга эмитента.

Для расчета кредитного рейтинга предприятия-эмитента оценивают текущую и прошлую финансовую историю корпорации, размер собственного капитала и уровень долговых обязательств в общей сумме активов. Международные агентства, такие как Moody’s и Fitch, Standard & Poors, часто публикуют рейтинги крупных корпораций. В России такими экспертными агентствами принято считать Эксперт РА, Национальное рейтинговое агентство, РусРейтинг.

Уровень доходности облигации

Не стоит приобретать ценные бумаги, доходность по которым существенно превышает среднюю рыночную. Скорее всего, у таких предприятий наблюдаются финансовые проблемы, вынуждающие их пойти на крайние меры для улучшения привлекательности инвестиционного инструмента — существенно повысить процентную ставку.

  • текущая – обозначает отношение начисляемого купона к актуальной рыночной цене облигации;
  • купонная – процент, который эмитент собирается выплатить по каждому номиналу;
  • • эффективная доходность к моменту погашения — полная доходность облигации с учетом реинвестирования купонов.

Оценка рисков


Для инвесторов, вкладывающих деньги в облигации, есть несколько видов риска: кредитный, процентный, инфляционный, а также риск ликвидности. Кредитный риск реализуется при ухудшении платежеспособности эмитента, процентный связан с изменением процентных ставок, а инфляционный – с ростом инфляции.

Риск утраты денежных средств и недополучения дохода по облигациям может быть связан с дефолтом эмитента. Именно поэтому облигации федерального займа (ОФЗ) считаются наиболее надежными. Риск банкротства компаний всегда присутствует, следовательно, таким ценным бумагам присвоена категория риска – средний.

При инвестициях обращайте внимание на ликвидность ценных бумаг. Если они активно продаются и покупаются на фондовой бирже, значит, пользуются популярностью среди инвесторов. Те ценные бумаги, которые легко купить, но сложно продать, считаются менее ликвидными.

Вопрос налогообложения

Известно, что купонный доход облигаций облагается налогом в размере 13%. Выпущенные после 1 января 2020 года корпоративные бонды освобождаются от уплаты налога в том случае, если их доходность не превышает ставку рефинансирования ЦБ на 5%. При покупке ОФЗ налог на купонный доход не начисляется.

Пример расчета выгоды по ОФЗ и корпоративным облигациям с учетом налога

Предположим, доходность ОФЗ составляет 6%, а корпоративных облигаций – 6,8%. Свободная для инвестирования сумма – 150 тыс. рублей. Какие облигации выгоднее инвестору?

Доход при ОФЗ: 150*0,06 = 9 тыс. рублей.

Доход при корпоративных облигациях: 150*0,068*0,87 = 8,874 тыс. рублей.

Таким образом, при незначительном отклонении процентной ставки по корпоративным облигациям от купонного дохода по ОФЗ выгоднее приобретать облигации государственного займа, поскольку на них не начисляется подоходный налог.

Как купить облигации


Чтобы вложить деньги в облигации, необходимо выбрать брокера и открыть брокерский счет. Список брокеров можно найти на Московской бирже. При выборе брокера рекомендуем обратить внимание на наличие у него лицензии Центрального банка России. Без нее брокер не имеет права совершать операции на бирже. Узнать, есть ли у брокера лицензия, можно на сайтеЦБ России.

Еще один важный критерий выбора — тарифы на услуги. Кроме комиссии за сделки, брокер может брать плату за услуги депозитария, обслуживание счета, ввод и вывод средств, использование торговой платформы, голосовые поручения на совершение сделки, смс-оповещения.

Инвестировать в облигации можно через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Он открывается через брокера и дает право на получение налогового вычета в размере 13% (не более 52 тыс. рублей в год). Пополнять счет и оформлять вычет можно ежегодно при условии наличия официального налогооблагаемого дохода.

Если вам срочно понадобятся деньги и вы захотите снять их со счета, будьте готовы к тому, что вам придется вернуть полученный налоговый вычет.

Выводы

Как показывает практика, покупка облигаций может приносить стабильный и регулярный доход. Купоны по облигациям, как правило, на 2-5 процентных пункта выше дохода по банковским вкладам. Кроме того, приобретая облигации через ИИС, вы можете получить налоговый вычет в размере 13%, увеличив доходность инвестиции.

Перед инвестором стоит нелегкая задача – правильно выбрать инструмент инвестирования. Покупая ОФЗ, вы будете иметь высокую гарантию выплаты пассивного дохода. Став держателем корпоративных ценных бумаг, сможете рассчитывать на более высокий доход. Обращайте внимание на ценные бумаги проверенных компаний со средней доходностью, которые могут обеспечить неплохой заработок при минимальных рисках.

Неопытные инвесторы смогут вкладывать деньги только в наименее рискованные ценные бумаги. При этом финансовые организации должны будут письменно предупреждать клиентов о возможных потерях. Рассказываем подробно о новом законе о неквалифицированных инвесторах и о том, как получить право вкладывать деньги в сложные инструменты.

Что случилось

Государственная Дума приняла закон, который обязывает финансовые организации предупреждать клиентов обо всех рисках, связанных с инвестициями. Также документ переносит дату начала тестирования неквалифицированных инвесторов с апреля 2022 года на 1 октября 2021 года. До прохождения тестирования неквалифицированные инвесторы — то есть люди без экономического образования и опыта инвестирования — не смогут вкладывать деньги в сложные финансовые продукты, например облигации иностранных эмитентов, по которым не определён срок погашения.

Как финансовые организации будут рассказывать инвесторам о рисках

По новому закону, банки, брокеры, управляющие компании, инвестиционные советники, страховые компании, кредитные кооперативы, МФО, НПФ и форекс-дилеры должны письменно или в электронном виде сообщать клиенту всю информацию о продукте, который он собирается купить. Например, предупредить, что клиент может потерять деньги в случае изменения курса валют или пандемии.

Какую именно информацию компания должна будет сообщить, определит Банк России. Также он сможет заставить финансовую организацию выкупить у неквалифицированного инвестора продукт и возместить расходы, если она заранее не сообщит о всех рисках.

Какие бумаги могут покупать неопытные инвесторы без тестирования

Пока неквалифицированный инвестор не пройдёт тестирование, он может покупать только пять видов ценных бумаг:

Как будет проходить тестирование неквалифицированных инвесторов

С 1 октября начинающие инвесторы смогут пройти тестирование, чтобы получить доступ к более рискованным инструментам, например структурным облигациям или сделкам РЕПО.

Проводить тестирование будут брокеры, но по вопросам, которые утвердит Банк России. Сейчас тест дорабатывают и дополняют. Какой он будет в итоге, пока неизвестно.

Во вторую часть включат вопросы на знание конкретного финансового продукта. То есть этот блок будет свой для каждого из семи инструментов:

  • структурные облигации;
  • маржинальные необеспеченные сделки;
  • сделки РЕПО;
  • производные финансовые инструменты;
  • закрытые паевые инвестиционные фонды;
  • облигации без рейтинга;
  • иные финансовые инструменты (низколиквидные ценные бумаги).

Вероятно, второй блок составят из вопросов средней сложности на проверку элементарных практических навыков — например, умения решать задачи одной формулой. Такие вопросы наиболее эффективны, решил ЦБ после апробации тестов.

Кроме того, регулятор счёл, что больше баллов должны приносить вопросы из второй части — на знание инструмента. Сколько всего баллов нужно набрать для успешного прохождения теста, также пока не сообщается.

Какие вопросы будут в тестировании

Вот несколько вопросов из второй части пробного тестирования для неквалифицированных инвесторов. Мы взяли их с сайта ЦБ. Правильные ответы смотрите в конце текста.

1. Вы получили убыток от инвестиций на срочном рынке. Возместят ли вам ваши убытки?
а) да, полностью;
б) нет, не возместят;
в) да, в пределах 1,4 миллиона ₽ выплаты застрахованы государством.

2. Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему низколиквидные облигации, как быстро он может это сделать?
а) точная дата не может быть определена;
б) в любой рабочий день, определённый самим инвестором;
в) не раньше следующего объявленного периода выкупа облигаций эмитентом (оферта).

3. Ликвидность ценной бумаги характеризует:
а) вероятность ликвидации эмитента такой ценной бумаги в срок до её погашения;
б) разницу цены такой ценной бумаги на разных торговых площадках;
в) способность инвестора продать ценную бумагу с минимальными для него потерями в минимальный срок.

4. По какой цене инвестор может продать принадлежащую ему низколиквидную акцию?
а) по цене, которая соответствует ожиданиям потенциального покупателя ценной бумаги;
б) по цене, равной сумме номинальной стоимости и накопленного процентного дохода;
в) не ниже цены закрытия на бирже предыдущего торгового дня.

5. Вы инвестируете в простой отраслевой ETF. Какое из утверждений в большей мере характеризует динамику цены ETF при значительных колебаниях ценных бумаг из данной отрасли?
а) динамика цены ETF останется без изменений;
б) динамика цены ETF не связана с динамикой цены акций, лежащих в основе ETF;
в) динамика цены ETF, как правило, будет повторять изменение стоимости портфеля акций, лежащих в основе ETF, но не будет равна этому изменению.

Как получить доступ к сложным финансовым инструментам уже сейчас

Не всем инвесторам нужно проходить тестирование, чтобы получить доступ к сложным финансовым продуктам. Вкладывать деньги без ограничений могут те, у кого:

  • есть опыт инвестирования в сложные инструменты: если человек вкладывался, например, в структурные облигации до 2020 года, он сможет покупать их и дальше без ограничений;
  • есть статус квалифицированного инвестора: для этого нужно специальное образование, или активы на 6 миллионов ₽, или опыт инвестирования — от 10 сделок за квартал с оборотом за год от 6 миллионов ₽.


Выводы

Сейчас для неквалифицированных инвесторов, то есть людей без профильного образования и опыта работы на фондовом рынке, закрыт доступ ко многим инструментам.

Чтобы получить право инвестировать в рискованные продукты, неквалифицированному инвестору нужно пройти тест. Это можно будет сделать с октября 2021 года.

Ещё одно нововведение — теперь финансовые организации должны будут сообщать клиенту всю информацию о продукте, который он собирается купить, предупреждать обо всех рисках. Если бумажного или электронного уведомления нет, ЦБ заставит кредитный кооператив, страхового брокера, МФО или банк выкупить высокорискованный продукт и возместить клиенту все потери.

Читайте также: