Как найти купонные выплаты формула
Обновлено: 30.06.2024
23. Доходом по Облигациям является фиксированный купонный доход, а также разница между ценой реализации (погашения) и ценой покупки Облигаций. Купонный доход как абсолютная величина в рублях определяется исходя из размера ставки купона.
24. В зависимости от выбранного Эмитентом в Решении об эмиссии конкретного способа размещения Облигаций процентная ставка купонного дохода по первому купону определяется Эмитентом по итогам конкурса, проводимого у Организатора торговли на рынке ценных бумаг, или устанавливается Эмитентом на основании анализа сводного реестра Оферт, полученных от участников размещения. Купонные ставки по следующим купонным периодам фиксируются в Решении об эмиссии.
Величина купонного дохода в рублях на одну Облигацию определяется по формуле:
Rj = Cj * Tj * N om / (365 * 100%),
Rj - величина купонного дохода за j-тый купонный период, в валюте номинала;
Сj - размер процентной ставки j-того купона, в процентах годовых;
Tj - длительность j-того купонного период, дней;
N om - номинальная стоимость (непогашенная часть номинальной стоимости) одной Облигации, в валюте номинала.
Даты выплат купонного дохода, даты начала и окончания купонных периодов устанавливаются Эмитентом в Решении об эмиссии.
Сумма выплаты по купонам в расчете на одну Облигацию определяется с точностью до одной копейки (округление производится по правилу математического округления).
25. При обращении Облигаций на вторичном рынке, а также при размещении Облигаций в период с даты, следующей за датой начала размещения Облигаций, до даты окончания размещения Облигаций при совершении сделок купли-продажи Облигаций покупатель уплачивает продавцу цену Облигаций, а также накопленный купонный доход, который рассчитывается в рублях на текущую дату по формуле:
НКД = N om * Cj * (T - T(j-1)) / 365 / 100%,
НКД - накопленный купонный доход на одну Облигацию, в валюте номинала;
N om - номинальная стоимость (непогашенная часть номинальной стоимости) одной Облигации, в валюте номинала;
Cj - размер процентной ставки j-того купона, в процентах годовых;
T - дата расчета накопленного купонного периода внутри j-го купонного периода;
T(j-1) - дата окончания предыдущего купонного периода (дата начала размещения Облигаций - для первого купонного периода);
j - порядковый номер купонного периода.
Сумма выплаты по накопленному купонному доходу в расчете на одну Облигацию определяется с точностью до одной копейки (округление производится по правилу математического округления).
Купонный доход по Облигациям, не размещенным на дату выплаты купонного дохода по Облигациям или переведенным на счет депо Эмитента в Уполномоченном депозитарии, предназначенный для учета прав на выпущенные им Облигации, не начисляется и не выплачивается.
26. Выплата купонного дохода производится в валюте Российской Федерации в безналичном порядке.
Владельцы и иные лица, осуществляющие в соответствии с законодательством Российской Федерации права по Облигациям, получают купонный доход по Облигациям в денежной форме через Депозитарии, депонентами которых они являются. Депозитарный договор между Депозитарием и депонентом должен содержать порядок передачи депоненту выплат купонного дохода по Облигациям.
Эмитент исполняет обязанность по осуществлению выплат купонного дохода по Облигациям путем перечисления денежных средств Уполномоченному депозитарию. Указанная обязанность считается исполненной Эмитентом с даты поступления денежных средств на специальный депозитарный счет (счет депозитария, являющегося кредитной организацией) Уполномоченного депозитария.
Выплаты купонного дохода по Облигациям осуществляются в соответствии с порядком, установленным настоящими Условиями, Решением об эмиссии и требованиями законодательства Российской Федерации.
27. Погашение номинальной стоимости Облигаций осуществляется частями в даты, установленные в Решении об эмиссии и совпадающие с датами выплаты купонного дохода по Облигациям (далее - Дата амортизации долга).
Размер погашаемой части номинальной стоимости Облигаций определяется на каждую Дату амортизации долга в Решении об эмиссии.
28. Выплата при погашении Облигаций производится в валюте Российской Федерации в безналичном порядке.
Владельцы и иные лица, осуществляющие в соответствии с федеральными законами права по Облигациям, получают выплаты погашаемой части номинальной стоимости Облигаций через Депозитарии, депонентами которых они являются. Депозитарный договор между Депозитарием и депонентом должен содержать порядок передачи депоненту выплат погашаемой части номинальной стоимости Облигаций.
Эмитент исполняет обязанность по осуществлению выплат погашаемой части номинальной стоимости Облигаций путем перечисления денежных средств Уполномоченному депозитарию. Указанная обязанность считается исполненной Эмитентом с даты поступления денежных средств на специальный депозитарный счет (счет депозитария, являющегося кредитной организацией) Уполномоченного депозитария.
Выплаты погашаемой части номинальной стоимости Облигаций осуществляются в соответствии с порядком, установленным настоящими Условиями, Решением об эмиссии и требованиями законодательства Российской Федерации.
29. Датой погашения выпуска Облигаций является дата выплаты последней непогашенной части номинальной стоимости Облигаций.
30. Если дата выплаты купонного дохода и (или) дата выплаты погашаемой части номинальной стоимости Облигаций выпадает на нерабочий праздничный или выходной день, независимо от того, будет ли это государственный праздник или выходной день для расчетных операций, то выплата надлежащей суммы производится в первый рабочий день, следующий за нерабочим праздничным или выходным днем. Владелец Облигаций не имеет права требовать начисления процентов или какой-либо иной компенсации за такую задержку в платеже.
31. Налогообложение доходов от операций с Облигациями осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Откройте актуальную версию документа прямо сейчас или получите полный доступ к системе ГАРАНТ на 3 дня бесплатно!
Если вы являетесь пользователем интернет-версии системы ГАРАНТ, вы можете открыть этот документ прямо сейчас или запросить по Горячей линии в системе.
Облигация — это способ одолжить деньги государству или компании. За это они вам будут платить несколько раз в год проценты — купоны. Облигации — защитная часть инвестиционного портфеля. Их потенциальная доходность ниже акций, но выше депозита в банке. Они считаются надежным инструментом потому, что цена облигаций меньше всех других активов подвержена колебаниям, и потому, что вы получаете стабильные выплаты по ним.
Облигации бывают государственные, муниципальные, корпоративные, еврооблигации. Компания или государство может не выплатить вам деньги только в том случае, если обанкротится. Поэтому самые надежные облигации — государственные. Вероятность банкротства целой страны менее вероятна, чем отдельно взятой компании.
Цена облигаций на бирже рассчитывается в процентах от номинальной стоимости. Номинальная стоимость российских облигации обычно ₽1000 за штуку. И если вы увидите цену на бирже в 105%, это значит, что за облигацию вы заплатите ₽1050. А если цена облигации 95%, то заплатить нужно будет ₽950. Практически у всех облигаций есть дата погашения — день, когда государство или компания вернут вам номинальную стоимость облигации, то есть 100%.
Вы можете увидеть на бирже годовую доходность облигации 4%, 6%, 8%, 10% или даже 15% при условии, что вы гасите ее за 100% от номинала. Это столько, сколько принесет вам ежегодно ваше вложение, если вы дождетесь погашения облигации государством или компанией. Кажется, что это — беспроигрышный вариант с хорошей доходностью и минимальными рисками. Однако у облигаций есть много деталей, которые могут уменьшить эти красивые цифры доходности. О них поговорим по порядку и посчитаем доходность двух облигаций на примере.
Считаем доходность облигаций
Когда мы говорим про комиссии по облигациям, имеем в виду в первую очередь комиссии, которые берет с инвестора брокер. Чтобы узнать, какие комиссии вы заплатите при торговле на бирже, нужно внимательно выбирать тариф. Обратить внимание в первую очередь нужно на следующие пункты:
— плата за ведение счета и при каких условиях нужно будет платить. Многие брокеры снимают деньги только в том месяце, когда вы совершали сделки. Если в определенный месяц вы не торговали, платить не придется;
— плата за депозитарий. Депозитарий — это место, где хранятся ваши ценные бумаги . На сегодняшний день большинство брокеров отменило эту комиссию. Но все равно лучше перепроверить;
— комиссия от суммы каждой сделки. Это плата, которую с вас снимут при любой покупке или продаже какого-либо инструмента на бирже.
Эти пункты важны при расчете доходности облигации, которую вы планируете купить.
Перед тем как покупать облигацию, нужно обратить внимание на НКД — накопленный купонный доход. Это часть купона, которая накопилась по конкретной облигации после выплаты предыдущего купона. Она тоже прибавится к стоимости облигации. Также есть комиссия Мосбиржи при любой сделке, но она небольшая — 0,01%
Давайте попробуем рассчитать потенциальную доходность реальной облигации. Для примера возьмем ОФЗ SU25083RMFS5 и представим, что вы продержите бумагу до даты погашения. Когда будете считать доходность, советуем выписать все исходные данные нужной вам облигации. Их можно посмотреть на сайте Мосбиржи в строке поиска. Подставляйте свои значения в формулы и считайте доходность.
Цена на 5 июня 2020 года — 103,58%, или ₽1035,8 (обычно в приложениях брокеров на карточках облигаций показывают цену так: рыночная стоимость + НКД)
- Годовая доходность — 4,52%
- Накопленный купонный доход — ₽33,17
- Комиссия за сделку — 0,3% (не от номинала облигации, а от текущей цены вместе с НКД)
- Комиссия за ведение счета или фиксированные ежемесячный платеж — ₽99
- Срок погашения — 15 декабря 2021 года, то есть через полтора года и 10 дней.
- Размер купона — ₽34,9
При покупке одной облигации на 5 июня вы потратите ₽1171,18 (1035,8 + 33,17 + 0,3%* (1035,8 + 33,17) ) + 99.
До погашения облигации государство вам выплатит купон еще четыре раза по ₽34,9: летом, в декабре, следующим летом 2021 года и при погашении в декабре 2021 года.
Если купить облигацию и держать до даты погашения, вы получите ₽1139,6 (1000 + 34,9*4) — номинал плюс купоны, которые вам заплатило государство за все время владения бумагой.
В итоге спустя полтора года при погашении облигации у вас получится убыток — минус ₽31,58 (1139,6 – 1171,18). Вы заплатили за облигацию больше, чем получите в конце.
Всю доходность съела плата за обслуживание счета. Поэтому будьте внимательны при выборе тарифа у брокера. Чем больше облигаций за раз вы покупаете, тем меньше вашей будущей доходности съедают комиссии. При покупке, например, десяти облигаций не забудьте умножить цену одной облигации на десять, комиссию за сделку на десять и НКД на десять. Подсчитаем доходность той же самой облигации, но при условии, что вы купили десять штук.
При покупке десяти облигаций на 5 июня вы потратите ₽10 820,8
10* (1035,58 + 33,17+ (1035,58 + 33,17) *0,3%) + 99
Если купить облигацию и держать до даты погашения, вы получите ₽11 396 (1000 + 34,9*4) *10
Спустя полтора года вы получите прибыль — ₽575,2 (11 396 – 10 820,8)
Чем больше облигаций вы купите, тем больше заработаете. Но не забывайте про цену облигаций. Обычно она колеблется не сильно. Поэтому облигация за 112% вряд ли вам принесет много денег при погашении, ее можно считать дорогой.
Также должна настораживать и облигация за 70%. Покупать бумагу по такой цене рискованно. Чрезмерно низкая стоимость может говорить о том, что эмитента ждет банкротство или он не выполняет свои обязательства по выплатам. Не забудьте и про НКД. Пакет облигаций лучше покупать сразу после того, как по ним был выплачен купон. Так размер НКД, который обычно прибавляется к стоимости облигации, будет минимальным.
На момент написания статьи большинство государственных облигаций торгуется выше номинала. Сейчас в России низкая ставка — 5,5% годовых. Многие облигации выпускались давно при более высоких ставках. Из-за того что ставка ЦБ снизилась, ставки на депозиты также стали ниже. За ними снизились и ставки по облигациям, а вот их цена выросла.
Все материалы нашего проекта доступны в Яндекс.Дзене. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе
Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
Содержание статьи:
Что такое доходность облигаций?
Доходность облигации — это доход, который инвестор получает от облигации. Доходность облигации можно рассчитывать и определять по-разному. Доходность облигации равняется ее ставке купона — это самое простое определение. Текущая доходность является функцией цены облигации и ее годового купона или процентной выплаты, которая будет более точной, чем купонный доход, если цена облигации отличается от ее номинальной стоимости.
Более сложные расчеты доходности облигации будут учитывать временную стоимость денег и выплаты сложных процентов. Сюда можно отнести доходность к погашению (YTM), эквивалентную доходность облигаций (BEY) и эффективную годовую доходность (EAY). Но обо всем по порядку.
Обзор доходности облигаций
Когда инвесторы покупают облигации, они по сути дают в долг деньги эмитентам облигаций. В свою очередь, эмитенты облигаций соглашаются выплачивать инвесторам проценты по облигациям в течение срока их действия и возвращать номинальную стоимость облигаций по истечении срока их погашения. Самый простой способ рассчитать доходность облигации это разделить годовую купонную выплату на номинальную стоимость облигации. Именно это называется купонной доходностью или ставкой купона.
Если номинальная стоимость облигации составляет 1000 рублей, а процентные или купонные выплаты составляют 100 рублей в год, то ее ставка купона (или купонная доходность) составляет 10% (100 руб / 1000 руб = 10%). Однако иногда облигация покупается по цене, превышающей ее номинальную стоимость (премии) или меньше ее номинальной стоимости (дисконта), что меняет доходность, которую инвестор получает по облигации.
Доходность облигаций и ее цена
По мере роста цен на облигации доходность облигаций падает. Например, предположим, что инвестор покупает облигацию со сроком погашения в пять лет с годовой ставкой купона 10% и номинальной стоимостью 1000 рублей. Ежегодно по облигации выплачивается 10% процентов, или 100 рублей. Ставка купона — это процентная ставка, деленная на ее номинальную стоимость.
Если процентные ставки поднимутся выше 10%, цена облигации упадет, если инвестор решит ее продать. Например, представьте, что процентные ставки по аналогичным инвестициям вырастут до 12,5%. Первоначальная облигация по-прежнему выплачивает только купонную выплату в размере 100 долларов, что было бы непривлекательно для инвесторов, которые могут покупать облигации с выплатой 125 долларов сейчас, когда процентные ставки выше.
Если первоначальный владелец облигации хочет продать облигацию, цена может быть снижена так, чтобы купонные выплаты и сумма погашения равнялись доходности в 12%. В данном случае это означает, что инвестор снизит цену облигации до 927,90 рублей. Чтобы полностью понять, почему получилась такая стоимость облигации, вам необходимо немного больше узнать, как стоимость денег с учетом фактора времени влияет на ценообразование облигаций, о чем говорится далее в этой статье.
Если процентные ставки упадут в значении, цена облигации вырастет, потому что ее купонная выплата будет более привлекательна. Например, если процентные ставки упадут до 7,5% для аналогичных инвестиций, продавец облигации может продать облигацию за 1101,15 доллара. Чем больше падают ставки, тем выше будет расти цена облигации, и то же самое верно и наоборот, когда процентные ставки растут.
В любом случае ставка купона (купонная доходность) больше не имеет значения для нового инвестора. Однако, если годовая купонная выплата разделена на рыночную цену облигации, инвестор может рассчитать текущую доходность и получить приблизительную оценку истинной доходности облигации.
Текущая доходность и купонная доходность — неполные расчеты доходности облигации, поскольку они не учитывают временную стоимость денег, стоимость погашения или частоту выплат. Чтобы увидеть полную картину доходности облигации, необходимы более сложные расчеты.
Доходность к погашению
Доходность облигации к погашению (YTM) равна процентной ставке, которая сравнивает текущую стоимость всех будущих денежных потоков по облигации с её текущей ценой. Эти денежные потоки включают все купонные выплаты и стоимость погашения. Расчет доходности к погашению — это сложный процесс, который можно выполнить с помощью финансового калькулятора или терминала, однако формула выглядит следующим образом:
В предыдущем примере облигация с номинальной стоимостью 1000 рублей, сроком погашения 5 лет и годовыми купонными выплатами в размере 100 рублей стоила 927,90 рублей, что соответствует доходности к погашению в 12%. В этом случае пять купонных выплат и сумма погашения в 1000 рублей были денежными потоками по облигации. Определение приведенной стоимости каждого из этих шести денежных потоков с дисконтом или ставкой в размере 12% определит, какой должна быть текущая цена облигации.
Эквивалентная доходность облигаций — BEY
Помимо перечисленных трех основных видом доходности в западной литературе и прессе нередко можно встретить и другие типы, например BEY и EAY, или эквивалентная доходность облигаций и эффективная годовая доходность соответственно.
Доходность облигаций обычно указывается как эквивалентная доходность облигаций (BEY) с поправкой на тот факт, что по большинству облигаций годовой купон выплачивается двумя полугодовыми выплатами. В предыдущих примерах денежные потоки по облигациям были годовыми, поэтому доходность к погашению равна BEY. Однако, если бы купонные выплаты производились каждые шесть месяцев, полугодовая доходность к погашению составила бы 5,979%.
BEY — это простая годовая версия полугодовой доходности к погашению, которая рассчитывается путем умножения доходности на два. В этом примере BEY для облигации, по которой выплачиваются полугодовые купонные выплаты в размере 50 рублей, будет равна 11,958% (то есть 5,979% * 2 = 11,958%). BEY не учитывает временную стоимость денег для корректировки с полугодовой доходности к погашению к годовой ставке.
Эффективная годовая доходность — EAY
Инвесторы могут найти более точную годовую доходность, зная BEY для облигации, если они учтут в расчетах временную стоимость денег. В случае выплаты полугодового купона эффективная годовая доходность (EAY) будет рассчитываться следующим образом:
Если инвестор знает, что полугодовая доходность к погашению составляет 5,979%, он может использовать предыдущую формулу, чтобы найти EAY в размере 12,32%. Поскольку включен дополнительный период начисления сложных процентов, EAY будет выше, чем BEY.
Трудности с расчетом доходности облигации
Есть несколько факторов, которые могут затруднить расчет доходности облигации. Например, в предыдущих примерах предполагалось, что до погашения облигации оставалось ровно пять лет, что бывает редко.
При расчете доходности облигации можно часто иметь дело с дробными периодами; с начисленными процентами сложнее. Так допустим, представьте, что до погашения облигации осталось 4 года и 8 месяцев. Показатель в расчетах доходности может быть преобразован в десятичную дробь для корректировки за неполный год. Однако это означает, что в текущем купонном периоде прошло 4 месяца и осталось еще 2 месяца, что требует корректировки начисленных процентов. Новому покупателю облигации будет выплачен полный купон, поэтому цена облигации будет немного завышена, чтобы компенсировать продавцу 4 месяца текущего купонного периода, которые уже истекли.
Важные вопросы о доходности облигаций
Что показывает инвесторам доходность облигации?
Доходность облигации — это доход инвестора от выплаты купона (процентов) по облигации. Его можно рассчитать как простой купонный доход, который игнорирует временную стоимость денег и любые изменения в цене облигации, или используя более сложный метод, такой как доходность к погашению. Более высокая доходность означает, что инвесторам должны выплачиваться более крупные купонные выплаты, но также это может быть признаком повышенного риска. Чем рискованнее заемщик, тем большую доходность требуют инвесторы для удержания своих долгов. Более высокая доходность как правило также связана с облигациями с более длительным сроком погашения.
Куда лучше инвестировать, в высокодоходные или низкодоходные облигации?
Как и любое вложение, это зависит от индивидуальных обстоятельств, целей и толерантности к риску. Облигации с низкой доходностью могут быть лучше для инвесторов, которые хотят иметь практически безрисковый актив, или для тех, кто хеджирует смешанный портфель, сохраняя его часть в активе с низким уровнем риска. Вместо этого высокодоходные облигации могут лучше подходить для инвесторов, которые готовы принять определенную степень риска в обмен на более высокую доходность. Риск заключается в том, что компания или правительство, выпустившее облигацию, не выполнят свои долги. Диверсификация может помочь снизить риск портфеля при одновременном повышении ожидаемой доходности.
Как инвесторы могут использовать доходность облигаций?
Помимо оценки ожидаемых денежных потоков от отдельных облигаций, доходность используется для более сложного анализа. Трейдеры могут покупать и продавать облигации с разными сроками погашения, чтобы воспользоваться кривой доходности, которая отображает процентные ставки по облигациям с одинаковым кредитным рейтингом, но с разными сроками погашения. Наклон кривой доходности дает представление о будущих изменениях процентных ставок и экономической активности. Они также могут учитывать разницу в процентных ставках между разными категориями облигаций, сохраняя некоторые характеристики постоянными. Спред доходности представляет собой разницу между доходностью по разным долговым инструментам с разным сроком погашения, кредитным рейтингом, эмитентом или уровнем риска, рассчитанную путем вычитания доходности одного инструмента из другого — например, спред между корпоративными облигациями AAA и казначейскими облигациями США или российскими ОФЗ. Эта разница чаще всего выражается в базисных пунктах (б.п.) или процентных пунктах.
А на этом сегодня все про доходность облигаций, в следующих статьях я продолжу рассказывать про облигации. Надеюсь это статья оказалась для вас полезной. Добавляйте ее в закладки и делитесь с друзьями. Успешных инвестиций и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!
Доходность облигаций рассчитывается на основе купонных платежей, цены погашения, сроков владения и цены облигации. Расчет доходности купонных и дисконтных облигаций различается.
Доходность дисконтных облигаций
Доход по дисконтной облигации инвестор получает за счет разницы между ценой покупки облигации и ценой погашения или продажи. Доходность дисконтных облигаций рассчитывается по формуле:
r — доходность облигации
H — цена погашения облигации или цена продажи
P — цена покупки облигации
t — количество дней владения облигацией
365 — число дней в году
Доходность выражается в процентах годовых.
Условный пример: номинал 1000 рублей, цена покупки 94% , время владения — год. r=(1000-940)/940 * 1* 100% = 6,38%
Доходность купонных облигаций
Доходность купонных облигаций бывает двух видов — текущая и доходность к погашению.
Текущая доходность облигации
Показывает отношение купонных выплат за год к текущей цене облигации.
С — сумма купонных выплат за год
Р — текущая цена облигации
Доходность облигации к погашению
Показывает, какую доходность получит инвестор, продержав облигацию до погашения. Ориентировочно доходность облигации рассчитывается по формуле
r — доходность облигации
H — цена погашения облигации, в случае продажи облигации до погашения H = цена продажи + полученный НКД.
P — цена покупки облигации + уплаченный НКД.
С — сумма купонных выплат за период владения облигацией
t — количество дней владения облигацией
Реальный пример: выпуск Банк ВТБ-21-боб
Статус: в обращении
Дата размещения:22.01.2013
Номинал 1000,
Текущая цена предложения 98,5%,
НКД — 9,82 рубля,
Ставка купона, годовых, 8,15%
Денежная величина купона 20,32 рублей
Текущий купон — 7 из 12, то есть еще осталось 6 купонов.
Дата погашения — 19.01.2016
Дней до погашения — 502
r=((1000-(985+9,82)) + 20,32*6)/(985+9,82)*(365/502)*100% = 9,28% — доходность облигации в процентах годовых. Выражение доходности в процентах годовых позволяет сравнить доходность облигаций с разным сроком владения.
Фактическая доходность рассчитывается так:
r=((1000-(985+9,82)) + 20,32*6)/(985+9,82)*100% = 12,77% — это фактическая доходность за все время владения до погашения (502 дня).
Учтите, что подоходный налог для физических лиц 13% и комиссии брокеру снижают доходность. C учетом налога формула будет такая:
где tax — текущая ставка налога на доходы физических лиц 0,13 (13%). Для ОФЗ, субфедеральных и муниципальных облигаций налог с купонного дохода не взимается.
Доходность облигаций
Доходность облигаций меняется со временем и зависит от процентных ставок в экономике, рыночной ситуации и эмитента. Самые низкодоходные облигации — государственные, самые доходные — корпоративные. Текущая доходность государственных облигаций федерального займа от 8 до 10% в зависимости от выпуска и дюрации. Доходность российских еврооблигаций, номинированных в иностранной валюте, от 1,5% до 6%.
Доходность облигаций федерального займа (сентябрь 2014)
Доходность муниципальных облигаций чуть побольше.
Доходность муниципальных облигаций (сентябрь 2014)
Доходность корпоративных облигаций колеблется в диапазоне от 7 до 15% в зависимости от сектора экономики и рейтинга надежности эмитента. Облигации отдельных эмитентов могут давать доходность больше 15%. Корпоративные еврооблигации, номинированные в долларах, дают доходность от 3 до 10%.
Доходность корпоративных облигаций, нефтегазовый сектор (сентябрь 2014)
Еще раз повторюсь, что это текущие ставки доходности, в текущих рыночных условиях и экономических реалиях, приведены исключительно в качестве примера, и через год они могут быть совсем другие.
Проблема расчета той или иной доходности облигации часто заставляет задуматься неискушенного в математических расчетах инвестора. В этом материале мы собрали наиболее популярные виды доходности облигаций и те формулы, которыми можно их определить.
Купонная доходность
По сути это просто величина купона. Если купон по облигации составляет 7%, то и купонная доходность будет аналогичная.
Если перед вами стоит задача вычислить купонную доходность по данным из QUIK, то можно воспользоваться следующей формулой:
Примечание: Здесь и далее полученный результат должен быть приведен к процентному виду путем умножения на 100%. Для простоты восприятия этот шаг был исключен из формул.
Текущая доходность
Текущая доходность обозначает отношение начисляемого купона к актуальной рыночной цене облигации. Она может использоваться в случаях, когда вложения рассматриваются на короткий промежуток времени. В этой ситуации изменением рыночной цены иногда можно пренебречь. Формула следующая:
Модифицированная текущая доходность
Если данную доходность разделить на число дней в году (365 или 366) и умножить на число дней, которое инвестор планирует удерживать облигацию, то можно получить ожидаемый процент прибыли от инвестиции. На примере ОФЗ 25083: грязная цена =997,78 руб., годовой купон 70 руб. (7%). Удерживать будем 35 дней.
Так как облигация торгуется ниже номинала, то MCY (7,02%) получилась больше купонной доходности. А доход инвестора за 35 дней, при условии сохранения рыночной цены, составит 0,67%.
Простая доходность к погашению
Пример: возьмем выпуск ОФЗ 25083.
Сегодня 01.03.2019, до погашения остается 1020 дней, которые можно быстро рассчитать в excel, вычитая текущую дату из даты погашения. За этот период держатель получит 6 купонов размером 34,9 руб., в сумме 34,9*6 = 209,4 руб. Расчет простой доходности будет выглядеть следующим образом:
Данная формула может применяться в том случае, когда инвестор планирует все получаемые платежи по облигации выводить и тратить на собственные нужды. Также она может быть полезна, если инвестор хочет примерно рассчитать размер налогов, которые придется уплатить с дохода. Для некоторых облигаций налог с купонного дохода и налог с разницы между ценой покупки и погашения различается. Чтобы учесть это различие, можно умножить сумму соответствующего дохода на коэффициент (1-налоговая ставка).
Примечание: формула подходит для обыкновенных купонных облигаций, а также может применяться по отношению к бумагам с переменным купоном, где процентная ставка купона зафиксирована только до даты оферты. В таком случае, доходность также следует рассчитывать не к дате погашения, а к дате оферты. Для флоатеров линкеров и других бумаг с плавающей доходностью данная формула не подходит.
Эффективная доходность к погашению
Самая популярная и самая достоверная оценка доходности облигации. Часто можно ее встретить под аббревиатурой YTM (Yield to Maturity).
По сравнению с предыдущей формулой, она учитывает реинвестирование купонов под ту же доходность на всем сроке владения облигацией. Также она позволяет адекватно учесть выгоду для инвестора от амортизации долга до погашения. Ее значение определяется путем решения следующего уравнения:
Разумеется, вручную проводить такие расчеты достаточно накладно. Но это обычно и ни к чему, так как этот параметр есть в терминале QUIK.
Тем не менее, иногда может понадобиться провести собственные расчеты. Для этого приведем пример, как можно сделать это с использованием Excel.
По умолчанию для таких целей в Excel есть специальная функция ДОХОД(), а также обратная ей функция ЦЕНА(), которая по заданной доходности ищет рыночную цену. Функции имеют следующий синтаксис:
ЦЕНА (дата покупки; дата погашения; ставка купона; доходность; цена погашения; частота выплаты купона; базис)
К сожалению, функции ДОХОД() и ЦЕНА() очень часто дают существенную погрешность, как в случае, приведенном на картинке (доходность к погашению в QUIK равна 7,81%). Поэтому можно предложить другой способ расчета, более трудоемкий, но более точный.
В данном примере получился результат 7,79%, что отличается от доходности в QUIK 7,81%, но уже гораздо ближе к действительности. Это построение может быть использовано в качестве своего карманного калькулятора доходности, а также может помочь в моделировании доходности по бумагам с плавающим купоном.
Также можно использовать функцию ЧИСТНЗ(), которая позволяет аналогичным образом по заданной доходности и потоку платежей определить рыночную цену. В ячейке B2 в таком случае должно быть нулевое значение, а первым аргументом в функции нужно добавить ставку доходности
Это может помочь при оценке чувствительности облигации к изменению процентных ставок на рынке, а также оценке стоимости продажи облигации в будущем, если инвестор не планирует держать бумагу до погашения.
Примечание: при использовании функций ЧИСТВНДОХ() и ЧИСТНЗ() не стоит слишком округлять числа. Чем больше знаков после запятой будет указано на входе, тем более точный результат получится на выходе. Можно для наглядности выбирать формат отображения с округлением, но в ячейке должно храниться максимально точное значение.
БКС Брокер
Инвестиции 2022: что купить. Полное руководство с прогнозами
Акция года в России 2021
Три лучшие акции Китая: кто в топе прогнозов на 2022 г.
Акция года в США 2021
Заметные и влиятельные на фондовом рынке. Персоны года 2021
Максимальная дивидендная доходность! 5 американских бумаг по итогам 2021
Акции в евро: самые доходные по итогам года, лидеры прогнозов на 2022 г.
Ключевые риски 2022
Читайте также: