Что такое гэп после выплаты дивидендов

Обновлено: 30.06.2024

Что такое дивидендный гэп?

Для начала вспомним основы. Часть прибыли акционерного общества распределяется между держателями акций в виде дивидендов. Средства выводятся из капитала компании, и фактически она становится дешевле. Уже отсюда следует, что при дивидендном гэпе должно наблюдаться падение курса акций на размер дивиденда.

Рассмотрим это на упрощенном примере. Допустим, у нас есть компания с капитализацией 50 млрд. руб. При этом пятую часть этой суммы составляют свободные денежные средства в размере 10 млрд. руб.

Если в обращении у нас находится 100 млн. акций, то цена каждой будет 500 руб. Предприятие решает выделить на дивиденды 50% свободных средств, т.е. 5 млрд. Тогда капитализация АО уменьшится до 45 миллиарда рублей, а также упадет цена акции:

50 млрд. – 5 млрд. = 45 млрд. руб.
45 млрд ÷ 100 млн. = 450 руб.

Теоретически после отчисления дивидендов цена одной акции должна упасть с 500 до 450 руб., т.е. на 10%. Такое падение и называют дивидендным гэпом.

Реальные примеры

Рассмотрим конкретные примеры. 11 мая 2021 торги обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка открылись с разрывом. На закрытии торгов курс обыкновенных акций составлял 320 руб., после открытия — 303 руб., т.е. бумаги подешевели на 17 руб. или на 5,3%. Размер дивиденда на одну акцию составил 18.7 руб. (5.8%). Разница в ожидаемом и реальном разрыве таким образом была менее процента.

Теперь возьмем акции М.Видео. 17 мая торговля открылась с гэпом: предыдущий торговый день закрылся на курсе 697 руб., на открытии 17 мая он уже был 664 руб. Падение курса в результате дивидендного гэпа составило 33 рубля или 4,7%. Дивиденд в размере 38 руб. составил 5,5% от стоимости акции, т.е. разница снова менее процента. Правда, затем падение продолжилось и на третий день после разрыва курс упал уже на 13% (цена бумаг снизилась до ∼610 руб.).

Некоторые компании могут в отдельные годы выплачивать дивиденды вплоть до десятков процентов от стоимости акции. Так, Лензолото в июле 2021 года выплатило дивиденд 15 219.5 руб. при цене акции на момент разрыва около 23 000, т.е. дивидендная доходность составила примерно 66%:

В последние недели до разрыва виден нисходящий тренд, что отражает пессимизм инвесторов по восстановлению котировок после выплат. При открытии торгов гэп оказался на удивление небольшим, однако в течение дня акции Лензолота опускались к ожидаемой отметке ниже 10 000 руб. В последующие недели акция потеряла спрос и действительно не показала заметной динамики к росту, т.е. к закрытию дивидендного гэпа. На годовом линейном графике гэп обычно выглядит как вертикальная линия вниз.

Механизм дивидендного гэпа

Чтобы глубже понять процесс возникновения разрыва, рассмотрим этапы формирования дивидендов.

В конце отчетного периода бухгалтерия готовит финансовую отчетность. Отчеты утверждаются аудитором и руководством, сдаются в ФНС и публикуются.
По результатам отчетов директорат планирует распределение доходов, когда чистая прибыль может полностью или частично пойти на выплаты акционерам. Иногда на этом этапе наблюдается повышение курса, отражающая оптимизм инвесторов.
Решение о размере дивидендных выплат выносится на общее собрание акционеров. При положительном голосовании назначается дата закрытия реестра.
Публикуется решение общего собрания. При этом часто растет рыночный спрос на акции, что приводит к увеличению их курсовой стоимости. Почему не всегда? Если рынок по каким-то причинам ожидал выплат в 10%, а объявлено меньше, то разочарование может найти отражение в снижении котировок.
В назначенную дату реестр закрывается и начинаются выплаты всем держателям, внесенным в реестр.

Итак, чтобы получить дивиденды, инвестор должен попасть в реестр. Для этого необходимо выкупить конкретную бумагу за 2 торговых дня до даты закрытия реестра (Record Date). Например, в 2021 году день, на который определялся список получателей дивидендных выплат Сбербанка, приходился на 12 мая. Дата 10 мая — это последний день торгов акций с дивидендами, 11 мая бумаги уже торговались без них.

Рассмотрим теперь пример выше с точки зрения участников торгов акциями.

1. Публикация решения общего собрания

На фоне выхода новостей о выплатах акционерам (примерно за 2-3 недели до закрытия реестра) формируется спрос на акции: от небольшого до ажиотажного, особенно в ожидании высоких выплат. Возникает определенное количество заявок на покупку от инвесторов и спекулянтов, желающих попасть в реестр. Из-за повышенного спроса курс обычно растет.

2. Последний день покупки акций под дивиденды (Ex-Dividend Date)

Участники торговли во что бы то ни стало стремятся выкупить акции в последний день, когда еще можно получить право на дивиденд. Но с другой стороны те игроки, которые имеют на руках бумаги и желают зафиксировать прибыль на росте курса, выставляют заявки на продажу. Так что равновесие спроса и предложения примерно сохраняется.

3. День после Ex-Dividend Date

Многие инвесторы, попавшие в реестр, стараются продать акции по цене прошлого дня. Они хотят заработать не только на дивидендных выплатах (которые им уже обеспечены), но и на курсе. Если они смогут продать бумаги, то получат дивиденды без потерь на курсовой стоимости.

Но это им вряд ли удастся: желающих выкупить бумаги, не дающих право на текущий дивиденд, становится гораздо меньше. Предложение существенно превышает спрос. Поэтому курс резко падает, создавая ценовой разрыв — дивидендный гэп.

4. Дата закрытия реестра

После закрытия реестра спрос как правило остается таким же низким или падает еще больше, так как дивидендные выплаты уже не ожидаются. Предложение все еще остается высоким. Некоторые игроки покупают акции слишком поздно, не попадают в реестр и теряют интерес к ним – поэтому после закрытия реестра у не самых известных акций может наблюдаться падение объемов торгов.

Резюме по механизму

Падением курса рынок регулирует очевидную вещь: нельзя заработать без риска, купив и продав акцию по близкой цене и получив известные дивиденды. При покупке за два дня до отсечки, цена продажи следующего дня будет с учетом дивидендного гэпа, т.е. продавший акцию останется примерно в нуле. Разумеется, если курс акций начнет расти и разрыв закрываться, то не продавший акцию инвестор получит прибыль. Но закрытие разрыва требует времени.

Таким образом, дивидендный гэп просходит потому, что:

капитал АО снижается на сумму дивидендных выплат

предложение не соответствует спросу перед закрытием реестра

От чего зависит размер гэпа?

В ситуации стабильных предсказуемых дивидендных выплат разрыв котировок менее вероятен, поскольку спрос и предложение изменяются не сильно. Например, дивидендные аристократы США, среди которых есть такие гранды, как Coca-Cola, Chevron, Walmart, 3M и др., не менее 25 лет неуклонно повышают размер своих дивидендов.

Выплаты ожидаемы всем рынком, поэтому разрыв часто оказывается несущественным или совсем отсутствует. Так, телекоммуникационный гигант AT&T давно и стабильно выплачивает дивиденды каждые три месяца:

Даже в 3-х месячном приближении дивидендные гэпы на этих выплатах или не видны вовсе, или видны, но сравнимы с соседними дневными колебаниями цены. На годовом графике они тем более исчезают:

⚡ Однако не стоит полностью полагаться даже на длинную историю выплат в отдельной компании. Так, именно AT&T отказалась от выплаты дивидендов в 2022 году, поскольку решила трансформировать медийную структуру своего бизнеса.

Получается, есть два основных фактора, влияющих на глубину разрыва:

Стоит отметить, что в России приняты в основном годовые выплаты дивидендов (на которые порой уходит значительная сумма), а также гораздо менее предсказуемые выплаты. Напротив, для компаний США стандартом являются небольшие ежеквартальные выплаты, нередко предсказуемые настолько, как выплата купонов по облигациям. Получается, что в первом случае оба фактора способствуют сильным разрывам, во втором – препятствует им. И тем не менее у щедрых американских компаний разрывы тоже случаются:

Как быстро закрывается гэп?

Закрытием гэпа называют возвращение цены к исходному значению до ее падения. Например, акция Сбербанка стоила 320 руб., а после дивидендного разрыва 11 мая 2021 — 303 руб. Разрыв закрылся 9 августа, когда курс снова преодолел отметку в 320 руб.

Такую ситуацию, ожидаемую для крупной стабильной компании, можно использовать для покупки ее акций после отсечки. Но разрыв может закрыться не сразу, если акция продолжит падение. Даже лидерам рынка для закрытия разрыва порой нужно несколько месяцев:

Если же разрыв в 6% закроется через год, то на сегодня нет разницы, купить ли акцию после дивидендного гэпа или положить деньги на банковский депозит. Точнее, с прибыли после закрытия разрыва придется еще заплатить 13% налога, от которого депозит чаще всего свободен. А гэп у менее известных компаний, к тому же на падающем рынке, может не закрываться и дольше, чем год.

Время закрытия гэпа зависит от многих факторов, основные из них:

глубина падения курса — небольшой гэп ликвидируется быстрее;
рыночный тренд — если разрыв произошел в период роста рынка, вероятность возвращения к цене, предшествующей гэпу, выше;
перспективы будущих выплат — на ожиданиях роста следующих дивидендов выше и скорость роста курса;
техническая картина — базирующийся на психологии пункт, согласно которому больше шансов на скорое закрытие имеют гэпы на локальных минимумах (на графике были цены ниже)

В целом быстрее возвращаются к исходным ценам российские компании с хорошей дивидендной историей. Обычно такие гиганты, как Сбербанк, Лукойл, Роснефть, Норникель, Северсталь и т.д., закрывают разрыв за 2-4 месяца. После 11 мая 2021 Сбербанку на это потребовалось 65 торговых дней, Лукойлу после 1 июля — 67 дней.

Как заработать на дивидендном гэпе?

Если выплаты дивидендов не меньше ставки депозита, то по текущей истории есть больше шансов быстрее получить аналогичный доход в топовых акциях, купив на гэпе и удерживая их до закрытия разрыва. Средний срок закрытия в топах, как указано выше, не превышает 3-х месяцев, хотя зависит от рынка и величины выплаты. Долгосрочные инвесторы используют дивидендный разрыв для укрепления позиции в конкретной акции или фонде.

Сравним два варианта: дивидендная выплата и покупка акции на гэпе с продажей при его закрытии. Поскольку налог на дивиденды в России равен налогу на прибыль, то как при получении дивидендов на условные 100 рублей, так и при продаже акции (после закрытия разрыва) на эту сумму чистая прибыль одна и та же: 87 рублей. При этом налог на прибыль можно вернуть при помощи ИИС, а налог на дивиденды не возвращается. С другой стороны, удержание акции дает право на льготу по долгосрочному владению.

Использование инвестиционных фондов

Известно, что для снижения рисков лучше использовать не отдельные акции, а их фонды. Подавляющее большинство инвестиционных фондов, представленных на Мосбирже, дивиденды реинвестирует, поэтому разрыва у них не возникает. Зато американские и многие европейские ETF дивиденды выплачивают, так что с точки зрения закупки на дивидендном гэпе могут подойти те из них, которые предлагают высокие и не частые выплаты.

Например Global X SuperDividend ETF (SDIV) хотя и платит высокий годовой дивиденд, но из-за ежемесячных выплат разрывов на графике практически не видно. Зато фонд VanEck Vectors Russia ETF (RSX) на российский рынок платит их раз в год – и несмотря на меньший размер выплат, их хватает для видимого гэпа. Заметный разрыв могут дать и фонды высокодоходных облигаций, к примеру, Xtrackers High Yield Corporate Bond UCITS ETF (XHYG).

Заключение

Знать о дивидендном гэпе полезно любому инвестору – хотя бы для того, чтобы не пугаться резких падений на графиках цены. Стоит помнить, что каждый подобный спад приносит на счет инвестора дивидендный доход, который на стандартном графике не отражается и учитывается лишь отдельно в виде полной доходности актива (Total Return, TR).

Разрыв не позволяет получить дивидендный доход без риска, просто купив и продав акцию за пару дней до закрытия реестра. Падение переводит общий доход от сделки примерно в ноль, а дальнейшая ситуация зависит от движения котировок.

По статистике, топовые российские компании закрывали свои разрывы не более, чем за несколько месяцев, что можно использовать как стратегию заработка: через сделку купли-продажи или через простое укрепление позиции. Но риски более долгого восстановления, разумеется, остаются. В случае инвестиционных фондов стратегия работает надежнее, однако время закрытия гэпа может быть больше – плюс не так много ETF дают заметный дивидендный разрыв.

Приносить регулярный доход от инвестиций может любой портфель, стоимость которого увеличивается — дивиденды здесь ни при чём. Инвесторы, полагающие, что акции с выплатой дивидендов дают дополнительную доходность, обманываются. Не верите? Приводим доказательства в статье.

Что такое дивиденды и откуда они берутся

Минусы дивидендных стратегий

1. Слабая диверсификация. По данным Dimensional Fund Advisors, средняя доля компаний, выплачивающих дивиденды в США, с 1963 по 2019 год составляла около 52%. Значит, инвестор, сфокусированный только на дивидендных акциях, упускает почти половину компаний широкого рынка. Меньше диверсификация — выше риск.

2. Отсутствие гарантий. Многие инвесторы предпочитают акции с дивидендами, потому что надеются создать надежный поток доходов в будущем. Но прошлые результаты не определяют результаты в будущем. Дивидендная доходность сегодня менее изменчива, чем доходность за счет роста стоимости акций, но это ни в коем случае не гарантия размера доходности (и ее наличия) в будущем.

Доля компаний различных рынков, сокративших или отменившых дивидендные выплаты в 2020 г.

В 2009 году 43% компаний по всему миру сократили свои дивиденды, а 14% полностью отменили их (Stanley Black, “Global Dividend-Paying Stocks: A Recent History”). В 2020 г. из-за пандемии COVID-19 число компаний, снизивших дивиденды, тоже значительно выросло.

Почему же инвесторы соблазняются дивидендными стратегиями?

Об иррациональной любви к дивидендам

Понятно, что на фондовом рынке цены постоянно меняются, поэтому инвесторам сложно увидеть так наглядно, как в примере с 10 рублями, эффект дивидендов. Но именно так это работает.

Акции с одинаковым воздействием таких факторов, как размер, стоимость, прибыльность и инвестиции, имеют одинаковую среднюю ожидаемую доходность, независимо от того, выплачивают они дивиденды или нет.

Мы не утверждаем, что дивидендных акций нужно избегать. Дивидендная доходность — важная составляющая общей доходности акций при инвестировании в широкие рынки, к примеру, с помощью ETF. К этому же выводу в своем исследовании приходят аналитики Vanguard. Они рекомендуют смотреть на общую доходность отдельных рынков (total return) и не пытаться делать выводы, основываясь только на дивидендной доходности или доходности от прироста капитала.

В таблице ниже мы сравнили два метода получения дохода: портфель A получает доход через выплату дивидендов, а портфель Б генерирует его через продажу акций.

Сравнение способов формирования инвестиционного дохода с помощью дивидендов (портфель А) и продажи части портфеля (портфель Б)

Инвестор с портфелем A (с выплатой дивидендов) в конечном итоге владеет тем же количеством акций, что и до выплаты дивидендов, но мы предполагаем, что эти акции снизились в цене. Инвестор с портфелем Б владеет меньшим количеством акций, однако их стоимость не снизилась в результате выплаты дивидендов. Оба подхода приводят к одному и тому же результату — оба инвестора в конечном итоге имеют 100 долларов наличными и 1900 долларов в акциях без учета потенциальных торговых издержек или налоговых последствий.

Резюмируем основные мысли:

Дивиденды — это способ распределения прибыли, которая не инвестируется в рост компании.
При выплате дивидендов стоимость акций снижается на сумму дивидендов. Наличие дивидендных выплат не позволяет получить больше прибыли от акции одной и той же компании.
Если инвестор хочет получать регулярные выплаты, ему необязательно владеть дивидендными акциями. Он может самостоятельно формировать регулярный доход от инвестирования путем продажи части активов.
Составляя портфель только из дивидендных акций, инвестор подвергает себя ряду рисков из-за слабой диверсификации, необоснованных ожиданий стабильного дохода, и невозможности планировать такой доход.
При планировании инвестиционной стратегии инвесторам следует сфокусироваться не на дивидендной, а на общей доходности инвестиций в акции.

Подпишитесь и оставайтесь в курсе!

Информация, представленная на данном сайте, носит исключительно ознакомительный характер, не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями, не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами; не является обещанием выплаты дохода, не является прогнозом роста курсовой стоимости ценных бумаг; не является рода офертой, в том числе побуждением к приобретению акций ETF; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и ценные бумаги либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать инвестиционным целям инвестора. Определение соответствия ценной бумаги либо операции интересам и инвестиционным целям инвестора является задачей самого инвестора. Инвестиции в рынок ценных бумаг связаны с риском. Стоимость активов может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не дают гарантий или заверений и не принимают ответственности, в том числе за любые возможные убытки (прямые или косвенные, предвиденные и непредвиденные в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования информации, размещенной на данном сайте и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим личным обстоятельствам, инвестиционным целям, срокам инвестирования и уровню риска, который вы готовы принять при реализации своих инвестиционных решений, является исключительно задачей инвестора. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не несут ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в упомянутые здесь финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Представленная информация носит общедоступный характер, не предназначена для конкретной целевой аудитории и/или отдельного лица, не учитывает личные обстоятельства каждого инвестора (не основана на учете информации о нем) и не может рассматриваться в качестве подходящей для инвестирования конкретного лица, получившего к ней доступ.

Любая информация, предоставляемая пользователем сайта, не используется в целях определения инвестиционного профиля этого лица. Предоставляемая информация используется исключительно для формирования набора данных, на основании которых может быть решена задача, обозначенная как целевая в соответствующем разделе.

Высокая дивидендная доходность — один из ключевых драйверов роста для акций российского рынка. На фоне снижения ставок в экономике все большую популярность приобретают акции компаний, стабильно выплачивающих высокие дивиденды. Сейчас уже начался активный дивидендный сезон и самое время присмотреться к таким компаниям.

Помимо получения высокой выплаты для трейдеров очень весомым фактором остается следующий за закрытием реестра дивидендный гэп. Чем быстрее котировки закроют этот ценовой разрыв, тем быстрее инвестор сможет получить финансовый эффект от своего вложения. Предыдущий дивидендный сезон 2017 г. в этом плане оказался весьма позитивным. В этом году мы отобрали несколько бумаг, которые, на наш взгляд, могут быстро закрыть гэп.

Методика отбора акций

Скорость и полнота закрытия гэпа зависит от множества различных драйверов, включая макроэкономические и геополитические. Но важнейшим фактором является сохранение высокого уровня дивдоходности и перспективы его дальнейшего роста. В большинстве случаев при такой тенденции инвесторы быстро выкупают просадку после очищения акций, укладываясь в 1-3 мес. (в зависимости от размера выплат).

При этом, по нашему мнению, стоит в первую очередь обращать внимание на те бумаги, доходность на горизонте 12 мес. по которым будет выше среднерыночной дивдоходности 5,5-6%. Во-первых, акции с такой доходностью с большей вероятностью будут пользоваться спросом, а во-вторых, более внушительный гэп имеет больше шансов на закрытие, и конечная прибыль по сделке будет выше.

Размер дивидендов и даты закрытия реестров можно посмотреть здесь.

На первом этапе мы выделили следующий список компаний:

Во-первых, из списка исключены бумаги компаний, по которым прогноз дивидендов на 2019 г., на наш взгляд, зависит от плохо прогнозируемых факторов и может оказаться ошибочным. Например, нет определенности в акциях Башнефть АП и МГТС (АО и АП), по которым в этом году могут выплатить неплохие дивиденды.

Также возникают сложности с прогнозированием выплат за 2018 г. по Аэрофлоту из-за наблюдаемого сильного роста цен на нефть и курса USD/RUB. Та же ситуация и с Энел Россия, где возможна продажа Рефтинской ГРЭС, которая генерирует львиную долю EBITDA компании. Плюс у Энел России был не самый оптимистичный отчет за I квартал 2018 г.

Также из списка были исключены акции металлургов НЛМК, ММК и Северстали. Эти компании перешли на поквартальные выплаты, так что дивидендные гэпы по ним незначительные. Тем не менее, мы отмечаем, что та же Северсталь является крепкой дивидендной историей, и ее непопадание в список ни о чем негативном не говорит.

По причине низких промежуточных выплат также убираем из списка Татнефть-АП и Лукойл. При этом стоит отметить, что закрытие гэпа в этих бумагах может произойти очень быстро.

Еще есть ряд бумаг, по которым пока еще неизвестны точные размеры дивидендных выплат: Газпром, Норникель, ЛСР, Сургутнефтегаз-АП, ФСК ЕЭС. Тем не менее, есть уверенность в том, что гэпы именно в этих инструментах с высокой вероятностью будут закрываться достаточно быстро. К тому же ориентиры по размеру выплат по всем пяти бумагам вряд ли будут сильно отличаться от прогнозных значений.

В результате получился следующий список

МТС — компания регулярно выплачивает хорошие дивиденды. Основной акционер компании АФК Система нуждается в финансовых средствах, так что есть все основания полагать, что по итогам 2018 г. высокая дивдоходность сохранится.

ГМК Норникель — несмотря на рост капзатрат, который был отображен руководством компании в презентации по итогам 2017 г., мы полагаем, что компания сохранит высокий уровень дивидендных выплат. Подробный обзор компании читайте в специальном материале.

Ленэнерго АП — компания имеет прозрачную дивидендную политику по префам, выплачивая на них 10% прибыли по РСБУ. В базовом сценарии прибыль по итогам 2018 г. может вырасти, а это означает увеличение дивидендных выплат в будущем.

МРСК Волги, МРСК Урала и МРСК Центра и Приволжья торгуются с потенциальной дивдоходностью 9-11%. По итогам 2018 г. выплаты могут остаться достаточно высокими, даже с учетом риска роста капитальных затрат

Юнипро — Ставка делается не на сохранение высоких дивидендов по итогам 2018 г., а на то, что после снижения капекса и восстановления Березовской ГРЭС, которое ожидается в следующем году, финансовые результаты компании могут резко улучшиться, что в свою очередь скажется на выплатах акционерам. В таких ситуациях бумаги обычно достаточно быстро закрывают гэпы.

ЛСР — дивидендная политика девелопера предполагает направление не менее 50% прибыли на выплаты акционерам. Кроме того, в компании стремятся поддерживать стабильные дивиденды из расчета на акцию. В последние три года ЛСР выплачивала по 78 руб. на бумагу. Надеемся, что в этом году размер выплат сохранится. Кроме того, финансовые показатели девелопера могут улучшиться в 2018 г. на фоне снижения ставок по ипотеке и продолжения восстановления спроса населения на недвижимость.

Сургутнефтегаз АП — уникальная компания с колоссальным объемом наличных на счетах. Дивиденды по большей степени зависят от валютной переоценки депозитов. Рост цен на нефть и ослабление национальной валюты играют на руку инвесторам в эти бумаги. Сейчас мы видим комфортные уровни по нефти и USD/RUB, так что чем дольше курс находится выше 60, тем быстрее может происходить закрытие гэпа, который в этом году, вероятно, будет относительно скромным.

Детский мир — компания показывает стабильный рост прибыли и бизнеса в целом. По аналогии с МТС, для крупнейшего акционера компании АФК Системы будет выгодно наращивать дивиденды. И хотя на отсечке в конце мая дивидендный гэп будет незначительным (около 4%), так как ранее уже были выплаты за 9 мес. 2017 г., закрыться он может достаточно быстро.

Сбербанк АП и ВТБ — госбанки показывают устойчивый рост прибыли в этом году, так что имеются все основания рассчитывать на рост дивидендов в будущем году. Как уже ранее мы отмечали, при благоприятном внешнем фоне это способствует быстрому закрытию гэпа. Требования государства по поддержанию высокого уровня выплат позволяют рассчитывать на это.

Тактика для спекулянтов

Активные трейдеры могут рассмотреть вариант покупки обозначенных акций перед дивидендной отсечкой. В качестве спекулятивных целей можно ориентироваться на уровни, с которых формируется гэп. То есть это значение цены до формирования дивидендного ценового разрыва.

При этом фиксация позиций может быть не по самому уровню начала гэпа, а по ценам на 0,2-0,3% ниже. Уровень цены, установленный перед закрытием реестра, зачастую выступает сильным техническим сопротивлением, и котировки иногда немного не дотягивают до него при первом подходе. Поэтому не обязательно ждать полного закрытия — можно выйти чуть-чуть заранее.

Основанием для закрытия позиции с убытком может быть появление фундаментального негатива или информации о том, что в будущем году дивиденды будут значительно снижены. При появлении аналогичной информации до закрытия реестра открывать позицию по такой бумаге не стоит.

Предложенная к рассмотрению тактика предназначена исключительно для спекулянтов. Если вы долгосрочный инвестор, то можно просто пересиживать дивидендные гэпы и продолжать удерживать позиции, игнорируя волатильность. Большинство гэпов по обозначенным инстурментам, на наш взгляд, могут быть закрыты на горизонте 1,5-3,5 мес. При этом мы понимаем, что все 100% бумаг из предложенного списка вряд ли однозначно оправдают вложения и сумеют закрыть гэп за короткий промежуток времени. Поэтому стоит придерживаться принципов диверсификации.

После того как дивиденды будут выплачены, мы подведем итог по всем бумагам и опубликуем обзор о том, какой результат показала стратегия выкупа дивидендных гэпов в этом дивидендном сезоне.

Недавно я рассказывал о том, как зарабатывать на дивидендах и обещал подготовить отдельную статью, посвящённую заработку на дивидендном гэпе. Сдерживаю обещание и рассказываю обо всём в деталях.

Я люблю разные нестандартные схемы заработка на бирже, и сегодняшний – тоже из таких. Представляет он собой некую смесь дивидендной стратегии и трендинга. Но сначала краткая выжимка предыдущей статьи, чтобы вы вспомнили, в чём суть.

Есть компании, которые выплачивают дивиденды за наличие в портфеле их акций. На следующий день после того, как закроется реестр акционеров, происходит дивидендный гэп обычно как раз примерно на размер процента выплат.

Например, недавно в своём телеграм-канале я рассказывал, что для теста участвовал в заработке на дивидендах МВидео. Так вот, если акция М.Видео приносила 38 рублей дивидендов, т.е. 5,6% от стоимости акции, то дивидендный гэп составлял те же 5,6%. Не все люди знают про дивиденды, поэтому, увидев падение, могут начать активно продавать бумаги, ещё ниже утапливая цену самой акции.

С тем же М.Видео разница составляла почти 13% на третий день после гэпа, когда акции упали до 610 рублей. Потом акция отрастает, до уровня старой цены минус размер дивидендов, если повезёт, то выкупят и размер гэпа.

Как на этом можно заработать?

Вариант, при котором вы получаете дивиденды, а потом продаёте доросшие до прежней цены акции, я уже объяснял. А можно ещё зарабатывать на дивидендном гэпе. Пропускаете начисление дивидендов, закрытие книги заявок и ждёте, когда котировка рухнет вниз. Дождаться падения аж в 2,32 раза размера гэпа вряд ли получится, такое бывает нечасто, я обычно вхожу в бумагу при разнице 1,8 раз.

За цену сразу после падения смысла брать нет — это разница только на сумму дивидендов и отрастать может долго, а вот если упала ещё на 80% от размера гэпа, то это сигнал для покупки.Покупаете – и, как и дивидендщики, ждёте, когда история вернётся на круги своя, и акция вновь будет продаваться по фундаментальной цене. Но если все они получают только 5,6%, то у нас эта сумма гораздо больше.

Если же бумагане двигается дальше размера выплаченных дивидендов, то можно продавать и забирать за трейд те самые 0,8 гэпа, т.е. в случае МВидео 4,48% за несколько дней.

Стратегия выхода

Мы делаем первую продажу на уровне гэпа, так как есть вероятность того, что цена задержится именно в этой позиции: люди откупились, начали потихонечку продавать с учётом дивидендного гэпа. Тут мы продаём 50% того объёма, который купили прежде. В случае М.Видео это было 660 рублей. Так, купив за 620 и продав за 660, мы заработаем 6,5%.

Второй тренд мы продаём, выжидая те же три недели, как и все дивидендщики, в районе 700 рублей. Может, и дороже, если тренд идёт вверх: разделите снова на две части и наблюдайте. Если не идёт, то вторые 50% сливаем по цене гэпа.

О рисках

Чтобы картина не казалась слишком сладкой, расскажу о негативе, который может нас ждать. Самый главный риск в том, что бумага не уйдёт ниже гэпа.

Риск №1: цена не упадёт

Может случиться так, что стоимость акции не упадёт ниже процента, назначенного на дивиденды, а с уровня дивидендного гэпа потихонечку вырастет обратно.

Риск №2: цена долго не будет расти

Если цена застрянет на гэпе и будет долго возвращаться к прежнему состоянию, наша доходность может остаться только на уровне 6,5% — если мы устанем ждать и продадим объём, пока акции так и не вырастут.

Если у компании за это время случится что-нибудь плохое – это может очень плохо сказаться на котировке. Санкции против Михаила Гуцериева в примере с МВидео тому хороший пример.

Риск №3: грамотное поведение инвесторов

Чем образованнее рынок, тем нам хуже. Поэтому найти компании, которые платят дивиденды и падают ниже гэпа, нелегко: люди, которые покупают их акции, привыкли к падениям и не спешат продавать их при первом же удобном моменте. А значит, заработать у нас не получится.

Вместо заключения

Тем не менее, примеры типа МВидео достаточно часто встречаются как на российском, так и на американском рынке, поэтому такая стратегия вполне применима, а обоснование отката из зоны перепроданности в зону гэпа выглядят достаточно низкорискованными.

Читайте также: