Будет ли 13 зарплата в алроса за 2020 год
Обновлено: 03.05.2024
- Выручка: 93,5 млрд руб. (+3% кв/кв; рост в 9 раз г/г)
- EBITDA: 45,5 млрд руб. (+36% кв/кв; 0,1 млрд руб. годом ранее)
- Чистая прибыль: 30,2 млрд руб. (+26% кв/кв; 0,3 млрд руб. годом ранее)
- Свободный денежный поток: 12 млрд руб. (-77% г/г; -30,2 млрд руб. годом ранее)
- Чистый долг/EBITDA: -0,2х (-0,2х в I квартале 2021 г.; 1,2х во II квартале 2020 г.)
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Результаты АЛРОСА за II квартал можно назвать контрастными. С одной стороны, компания отразила сильную динамику по EBITDA, которая оказалась выше консенсус-прогноза. Драйвером роста показателя стал подъем цен на алмазы. Увеличение EBITDA обусловило рост чистой прибыли в квартальном сопоставлении.
С другой стороны, показатель FCF снизился на 77% кв/кв. Снижение свободного денежного потока было ожидаемым, но в моменте сильное снижение дивидендной базы относительно I квартала 2021 г. было воспринято инвесторами негативно. Падение показателя обусловлено увеличением оборотного капитала — +18,1 млрд руб. против оттока из ЧОК в 26,9 млрд руб. в I квартале. Компания отмечает, что уровень кредиторской задолженности возвращается на среднеисторические уровни.
Снижение прогноза по Capex на 2021 г. умеренно позитивный момент для дивидендов по итогам текущего года, но нужно понимать, что это лишь перенос сроков денежных потоков — негативное влияние на дивиденды за 2022 г.
Алексей Филипповский, заместитель генерального директора АЛРОСА:
«Спрос на ювелирную продукцию во 2 кв. продолжил рост — в США и Китае (включая Гонконг) рост спроса составил 35% и 15% в среднем относительно уровней 2019 г. Ритейлеры отмечают сохраняющийся потребительский оптимизм и рост интереса к приобретению изделий с бриллиантами и во II полугодии 2021 г.
Этот спрос трансформировался в рост объемов продаж алмазной продукции и поступательное восстановление цен. Продажи АЛРОСА во II квартале выросли на 38% относительно 2019 г. до 11,4 млн кт, индекс цен за I полугодие вырос на 16%. Это послужило мощным драйвером финансовых показателей компании за квартал — выручка выросла до 94 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 49%. Показатель EBITDA вырос на 36% кв/кв до 45,5 млрд руб. Благодаря существенному росту продаж относительно II квартала 2020 г., мы сумели нарастить свободный денежный поток в 12 млрд руб. Этот показатель за 6 месяцев составил почти 65 млрд руб.
На фоне сформированного высокого уровня свободного денежного потока за 6 мес. чистый долг компании на конец II квартала составил -30 млрд руб., уровень долговой нагрузки — коэффициент чистый долг/EBITDA — остался на уровне -0,2х.
Способность АЛРОСА устойчиво генерировать денежный поток, а также значительное сокращение уровня долговой нагрузки позволили утвердить рекордный уровень полугодовых дивидендов по итогам II полугодия 2020 г. в сумме 70,3 млрд руб., или 9,54 руб. на акцию. Рекомендация по выплатам дивидендов за I полугодие 2021 г. будет принята наблюдательным советом в конце августа и утверждена на общем собрании акционеров до конца сентября.
Подробнее
Показатель EBITDA вырос на 36% кв/кв до 46 млрд руб. за счет роста средних цен реализации. За 6M рост в 2,6 раза до 79 млрд руб. Рентабельность по EBITDA выросла на 12 п.п. кв/кв до 49% (II квартал 2020 г.: 1%).
Чистая прибыль выросла на 26% кв/кв до 30,2 млрд руб., благодаря росту рентабельности продаж. За 6М — рост до 54,2 млрд руб. (6М 2020 г.: 3,3 млрд руб.) на фоне роста продаж.
Свободный денежный поток во II квартале составил 12 млрд руб., снизившись на 41 млрд руб. кв/кв (+42 млрд руб. г/г) за счет роста оборотного капитала на фоне нормализации уровня авансов от покупателей. За 6М СДП вырос на 73 млрд руб. до 64,7 млрд руб.
Инвестиции сезонно выросли до 4,5 млрд руб. (-1% г/г).
Показатель Чистый долг/12М EBITDA на конец II квартала остался на уровне -0,2х.
Прогноз на 2021 г.:
- Уровень производства — 31,5 млн кт с потенциалом роста на 5%;
- Инвестиции — около 21 млрд руб. (ранее: 25 млрд руб.), снижение за счет переноса сроков платежей.
БКС Мир инвестиций
Старт дня. Год начался с позитива
Инвестиции 2022: что купить. Полное руководство с прогнозами
Газпром. В ожидании разворота по ценам на газ
Прогнозы и комментарии. Первый торговый день 2022
Заметные и влиятельные на фондовом рынке. Персоны года 2021
Максимальная дивидендная доходность! 5 американских бумаг по итогам 2021
Акции в евро: самые доходные по итогам года, лидеры прогнозов на 2022 г.
Ключевые риски 2022
Несмотря на провальные результаты продаж в апреле — июле, благодаря накопленным запасам и антикризисным мерам менеджмента чистый денежный поток компании на 67% превысил показатель 2019 года, а инвесторов могут ждать неплохие дивиденды.
Операционные показатели бизнеса
Объемы добычи алмазов в миллионах каратов
Реализованные минералы делятся на две большие группы: алмазы для ювелирных изделий и технические алмазы, которые используются в промышленности, медицине и машиностроении.
Алмазы ювелирного качества гораздо рентабельнее. Средняя цена на них выше цены на технические алмазы в 14 раз. На протяжении последних лет доля алмазов ювелирного качества в общем объеме продаж растет.
Объемы продаж поквартально в миллионах каратов
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Первый | 9,45 | 11,87 | 14,06 | 13,36 | 10,59 | 9,42 |
| Второй | 8,97 | 9,68 | 10,2 | 9,04 | 8,28 | 0,63 |
| Третий | 4,64 | 8,35 | 7,53 | 6,69 | 6,38 | 5,01 |
| Четвертый | 7,11 | 10,09 | 9,45 | 8,99 | 8,19 | 16,98 |
Структура продаж в миллионах каратов
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
|---|---|---|---|---|
| Алмазы ювелирного качества | 30,1 | 26,4 | 24,2 | 23,8 |
| Технические алмазы | 11,1 | 11,7 | 9,3 | 8,3 |
Динамика основных финансовых показателей
Выручка от продаж группы снизилась на 7%: с 232,9 до 217,1 млрд рублей. Несмотря на снижение объема реализации в долларовом эквиваленте на 16% и отрицательную динамику цен на алмазную продукцию, положительным драйвером для выручки послужило ослабление рубля, поскольку 91% выручки компании номинирован в долларах.
Выручка на конец года и факторы, которые ее изменили, в миллиардах рублей
| Выручка в 2019 году | 232,9 |
| Рост среднего курса доллара за год | +25,9 |
| Снижение объемов реализации | −9,7 |
| Снижение средней цены реализации | −36 |
| Рост объемов реализации бриллиантов | +6,1 |
| Снижение неалмазной выручки | −2,1 |
| Выручка в 2020 году | 217,1 |
Себестоимость продаж снизилась на 2%: со 119,1 до 117 млрд рублей. Может показаться, что компания практически не сократила свои мощности в период пандемии, но это не так. Согласно расшифровке затрат в пояснениях к отчетности, низкий показатель 2019 года обусловлен превышением производства над реализацией, а по правилам учета признавать затраты на себестоимость можно только в момент реализации продукции.
В 2020 году компания, наоборот, реализовала больше, чем произвела. Пришлось дополнительно отражать себестоимость уже произведенной за прошлый период продукции.
Если показатель строки очистить от такого бухгалтерского приема и посчитать только себестоимость продукции, произведенной за год, то в 2020 году она составит 115,1 млрд против 137,6 млрд рублей по сравнению с 2019 годом.
Как победить выгорание
Операционная прибыль упала на 8%: с 75,1 до 69,5 млрд рублей. Это вызвано снижением выручки. Рентабельность по операционной прибыли составила 32%, что соответствует показателю 2019 года.
Чистые финансовые расходы составили 29,1 млрд рублей против дохода 2,8 млрд рублей в 2019 году. Это вызвано чистым убытком от курсовых разниц: переоценка валютных долгов компании в сумме составила 21,1 млрд рублей по сравнению с доходом 9,4 млрд на конец 2019.
Чистая прибыль группы снизилась на 49%: с 62,7 до 32,2 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли составила 14,9 против 26,9% в 2019 году.
Основные финансовые показатели в миллиардах рублей
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 224,5 | 314,3 | 269,7 | 293,9 | 232,9 | 217,1 |
| Операционная прибыль | 97,2 | 142 | 99,1 | 127,1 | 75,1 | 69,5 |
| Прибыль за период | 32,2 | 133,5 | 78,6 | 90,4 | 62,7 | 32,2 |
Балансовые показатели
Активы группы выросли на 21%: с 430 до 518,9 млрд рублей. Основное изменение по сравнению с 2019 годом — увеличение объема денег на банковских счетах и депозитов с 37,6 до 136,6 млрд рублей.
Капитал вырос на 4%: с 254 до 265,1 млрд рублей — за счет увеличения нераспределенной прибыли.
Обязательства выросли на 44%: с 176,1 до 253,8 млрд рублей. Основные драйверы — рост долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов — на 49 и на 29% соответственно, а также рост авансов, полученных от покупателей под поставки алмазов и бриллиантов в 2021 году, на 94%.
В разгар пандемии из-за практически полной приостановки продаж в апреле — июле 2020 года компания активно привлекала долг в рублях и валюте:
Дивиденды
Базой для дивидендов служит свободный денежный поток (FCF) — это операционный денежный поток компании за вычетом капитальных вложений.
Финансовые показатели в миллиардах рублей
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Операционный денежный поток | 75,5 | 143,1 | 100,5 | 120,1 | 67,6 | 96,5 |
| Капитальные вложения | 34,2 | 31,8 | 26,9 | 27,8 | 19 | 17 |
| Свободный денежный поток | 41,3 | 111,4 | 73,5 | 92,3 | 47,6 | 79,4 |
Из-за сложностей, испытываемых группой в период пандемии, в начале 2021 года руководство вынесло на рассмотрение наблюдательного совета следующие изменения.
С учетом того что высокое значение FCF говорит не о хороших операционных результатах за год, а о реализации накопившихся запасов и сокращении капитальных вложений, можно допустить, что изменения в политике примут и ждать максимальной дивидендной выплаты будет крайне оптимистично.
Финансовая политика: увеличить целевой минимальный объем денег на балансе с 25 до 50 млрд рублей.
Изменение оправдано уже вторым неудачным годом для компании, но в зависимости от ситуации на рынке алмазной продукции может значительно ограничить возможности роста бизнеса.
Что в итоге
В целом котировки акций компании после IPO в 2013 году показали рост в долларах на 96,8%, в рублях — более чем на 300%, не считая выплаченных дивидендов. Это говорит о долгосрочной устойчивости и способности компании преодолевать временные спады.
В краткосрочной перспективе на котировки может повлиять экономическая неопределенность, которая, согласно ежегодному обзору алмазной отрасли компании Bain & Company, все еще значительна, а полное восстановление мы увидим не раньше 2022—2024 года.
АЛРОСА отчиталась по МСФО за второй квартал и 6 месяцев 2020 года. Как и ожидалось, результаты максимально слабые. О причинах падения показателей и ключевых метриках, ниже.
Изучая финансовые показатели мы всегда закладываем в прошлое. Ожидаемо, второй квартал стал для компании провальным. В случае с АЛРОСА, пандемия сильно ударила по бизнесу компании. Наложилось это еще и на системные проблемы в огранкой отрасли в Индии. Добавляла негатива ситуация с синтетическими алмазами. Вкупе с коронакризисом давление на продажи оказалось максимальным.
Самая оперативная информация в моем Telegram
Выручка за период упала на 83% и составила 10,4 млрд рублей. Себестоимость продаж также снижается, но меньшими темпами. Общие и административные расходы остались на уровне прошлого года. Дополнительные расходы ушли на курсовые разницы в размере 2,6 млрд рублей за счет переоценки заемных средств в иностранной валюте.
Все это привело к убытку от основной деятельности в размере 8,4 млрд рублей. Выправляют ситуацию все те же курсовые разницы. Благодаря бумажной переоценке, АЛРОСА во втором квартале получила доход от курсовых разниц в размере 10,4 млрд рублей, что в итоге вывело прибыль на положительную территорию. 0,3 млрд за второй квартал и 3,3 за полугодие. Снижение за 6 месяцев составило 91%.
Цифры из отчета обывателю могут показаться чем-то страшным. Действительно, первая половина 2020 года стала для компании испытанием. Но котировки уже учитывают весь негатив, а малейшие позитивные сдвиги могут послужить поводом увеличения капитализации.
Так, отчетность прокомментировал Алексей Филипповский, заместитель генерального директора АЛРОСА:
А вот что меня не радует, так это увеличение долговой нагрузки. АЛРОСА всегда славилась низким показателем долга, но за второй квартал он вырос до 100,6 млрд рублей. NetDebt/EBITDA на конец июня составил 1,2x, против 0,7 в первом. Рост произошел главным образом за счёт сокращения положительного свободного денежного потока, который повлияет и на дивиденды.
Несмотря на тяжелую обстановку, компания полностью выполнила свои обязательства перед акционерами и выплатила дивиденды за 2 полугодие 2020 года в размере 2,63 рублей на одну акцию. Доходность составила 4%.
Итак, АЛРОСА - одна из любимчиков дивидендных инвесторов, не порадует их выплатами. Финансовые показатели стремительно ухудшаются. Динамика выручки и прибыли больше походит на почти обанкротившееся предприятие. Долговая нагрузка растет.
Так почему же последние месяцы котировки растут? Почему P/B до сих пор выше 2-х? Чем таким интересен этот актив?
Эти вопросы риторические, так как в отличие от того же Мечела у АЛРОСА нет системных проблем. Падение выручки является следствием коронакризиса. Пандемия, карантины, закрытие аукционов. Все это привело к временной (!) блокировке бизнеса. В такие моменты я удивляюсь компании, как она выдерживает нагрузку. Напомню, что операционные расходы предприятия даже немного сократились к прошлому году.
Однозначно, АЛРОСА - отличная компания. Все негативные эффекты, связанные с пандемией уйдут, оставив после себя сильную и стойкую компанию. Улучшение конъюнктуры и продаж приведут к переоценке акций. Опасности на этом пути есть. Это и рост долга, и возможная вторая волна вируса. В моменте котировки могут снижаться ниже текущих значений. Но это снижение нужно рассматривать только с точки зрения наращивания позиции по инструменту.
Ну и в добавок напомню, что АЛРОСА - системообразующее предприятие и один из главных источников дохода Якутии. Компанию всегда поддерживали в трудные времена. В этот раз на помощь может прийти Гохран, который планирует выкупить алмазов от $500 млн до $1 млрд в течение 6-7 месяцев. Причем для АЛРОСА сделка не будет сопровождаться никакими обременениями.
Я продолжаю удерживать компанию в своем портфеле и жду цену гораздо выше текущей. От увеличения доли все же воздерживаюсь, так как риски еще остаются и могут добавить негатива.
Акции
АЛРОСА – мировой лидер по добыче алмазов. Капитал компании растет, увеличивается спрос, а долги – на минимальном уровне. Все это позволяет алмазному гиганту выплачивать инвесторам повышенные дивиденды. Рассказываем, какие дивиденды выплатит АЛРОСА в 2022 году, что думают эксперты и какая ближайшая дата отсечки.
Общая информация о компании
На сентябрь 2021 года общие объемы алмазной продукции компании составили $298 млн – это почти на 12% меньше продаж в сентябре прошлого года. При этом общая сумма реализации за последние 9 месяцев составила $ 3,27 млрд – это в два раза больше прошлогодних результатов.
Несмотря на то что продажи снизились, менеджмент сообщает о повышенном спросе на ювелирную продукцию со стороны США и Китая – темпы роста стали рекордными и увеличились почти в 2 раза. В США – на 35%, в Гонконге – на 15%. Европейский рынок ювелирных украшений также проявляет интерес к продукции АЛРОСА. Основные финансовые показатели:
| Показатель | 2019 | 2020 | 2021 |
| Выручка, $ млрд. | 3,60 | 3,01 | 4,25 |
| EBITDA, $ млрд. | 1,65 | 1,29 | 1,98 |
| Чистая прибыль, $ млрд. | 0,96 | 0,44 | 1,19 |
| Дивиденд, $/акц. | 0,13 | 0,04 | 0,24 |
| FCF, $ млрд. | 0,72 | 1,10 | 1,42 |
| Чистый долг/EBITDA | 0,8 | 0,3 | 0,3 |
С точки зрения запасов в секторе огранки инвесторы и клиенты оценивают перспективы грядущего сезона праздников очень положительно. Индекс цен на алмазы в августе 2021 года достиг значения 132 – это максимум за последние 5 лет. Цены же на ювелирные украшения, по данным Edited, за последний год выросли больше чем на 50% – с $1500 до $2350. Существуют основания полагать, что тренд на алмазное сырье сохранится до 2022 года.
30 сентября 2021 года состоялось собрание акционеров АЛРОСА, на котором были приняты рекомендации Наблюдательного совета по выплате дивидендов. Помимо этого, на совете были внесены изменения во внутреннюю документацию компании.
По итогу акционеры приняли решение по выплате дивидендов за 1 полугодие 2021 года в размере 8,79 руб. Таким образом, дивиденды за 1 полугодие составят 64,7 млрд руб. – это 100% от свободного денежного потока. По предварительным подсчетам, сумма дивидендов по итогам 2021 года составит 135 млрд руб.
Сколько стоят акции Алроса в 2021 году
На данный момент акции АЛРОСА торгуются по цене 127,99 руб. за единицу. Эксперты прогнозируют рост котировок в течение следующих 3 месяцев до уровня 140-152 руб. Потенциальная доходность по акциям ожидается на уровне 8,6%, а дивидендная – 6,3%.
С начала года акции прибавили в весе 33% (индекс Мосбиржи в это время прибавил 16,5%). В последние пару месяцев акции росли особенно активно на фоне ожиданий инвесторов. После закрытия реестра динамика акций слегка ухудшилась, что является нормой.
Размер дивидендов Алроса в 2022 году
Новая дивидендная политика компании утверждает принципы выплаты дважды в год. Выплаты основаны на свободном денежном потоке (FCF) и показателе Чистый долг/EBITDA. Если уровень долговой нагрузки ниже нулевой отметки, компания направляет на дивиденды не менее 100% от FCF за полугодие отчетного периода. На данный момент АЛРОСА имеет показатель -0,2х.
На 2022 год компании обещают прирост в дивидендах на 426% с итоговой цифрой 6,92 руб. на акцию за полугодовой период. Общая сумма начислений на 1 акцию на 2022 год ожидается на уровне 13,84 руб.
Когда Алроса выплатит дивиденды в 2022 году: даты отсечки и выплат
На 2022 год пока нет определенной даты по составлению реестра и выплате дивидендов. Ориентировочные числа – 04.07.2022 и 19.10.2022 г.
На 2022 год эксперты прогнозируют компании расширение влияния и сильный спрос на алмазы. При этом предложение продукции в мире, как и у АЛРОСА в частности – на невысоком уровне. Причина в невозможности нарастить мощности быстро. Сейчас у добытчика не пополняются запасы и ему приходится перепродавать алмазы. Возможен рост маржинальности без расчета на высокую выручку, но есть и другие мнения.
АЛРОСА разработает экологическую и климатическую стратегию на период 2020-2050 годов. Она станет следующим шагом к эффективному и ответственному ведению бизнеса. Разработка методологии по оценке экологических рисков поможет лучше соответствовать требованиям ESG, что в свою очередь повысит привлекательность компании для инвесторов.
Стоит сказать и о прогнозах самой компании на добычу алмазов в 2022 году. По оценкам рейтингов, АЛРОСА реализовала в первом полугодии 2021 года 12,5 млн. карат из своих запасов. Предполагается рост продаж к концу года еще на 30-40%. По итогу, EBITDA компании к январю может вырасти вдвое (до 170-190 млрд руб.).
Сейчас на рынке наблюдается небольшое падение покупательской способности из-за новых противоэпидемиологических ограничений. В 2022 году, по оценке аналитиков, выручка АЛРОСА от продажи алмазов может составить 400 млрд руб., чистая прибыль – 116 млрд руб., а EBITDA – 180 млрд руб. Рост продаж и низкая долговая нагрузка компании обеспечат удвоенные дивиденды по итогам следующего года. Рекомендация аналитиков – держать акции компании как с целью выплаты дивидендов в 2022 году, так и с расчетом на рост цены.
Мнение экспертов
Эксперты настроены положительно как к динамике роста акций, так и к информации о повышенных дивидендах в 2022 году.
Читайте также: