В каких целях государство осуществляет валютные интервенции
Обновлено: 31.05.2024
Валютная интервенция – это способ регулирования курса иностранных валют в интересах государства.
Валютная интервенция это один из основных инструментов денежно-кредитной политики национальных Центральных Банков, которая представляет собой куплю-продажу Центробанком иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс национальной валюты и на суммарный спрос и предложение денег.
Валютные интервенции эффективны в краткосрочном плане, потому что одними интервенциями невозможно обеспечить нужные уровни курсов, которые не соответствуют базисным, экономическим и финансовым показателям.
Наиболее эффективными являются валютные интервенции, которые сопровождаются соответствующими мероприятиями в области общеэкономической политики государства.
Виды валютных интервенций
Валютные интервенции могут быть прямыми и косвенными.
При прямых интервенциях Центральный банк от своего имени проводит операции на валютном рынке, о чём в сообщается информационными агентствами, уточняется сумма и дата совершения операции.
При косвенных интервенциях, операции совершаются коммерческими банками по поручению Центрального Банка. Такие интервенции распространены на FOREX, они оказывают больший эффект по сравнению с прямыми интервенциями своей неожиданностью.
Валютные интервенции могут осуществляться как в направлении текущего тренда, в целях его усиления, так и против тренда, в целях его коррекции.
Интервенции в направлении тренда чаще приводят к желаемому результату, чем интервенции против тренда.
Это происходит потому как, даже Центральному Банку не всегда удаётся повлиять на валютные курсы в своих интересах.
Инструмент проведения валютных интервенций
Инструментом проведения валютных операций служит резервная валюта.
Она является особой категорией конвертируемой валюты и выполняет функции международного платёжного и резервного средства. Также она служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран и широко используется для проведения валютной интервенции, с целью урегулирования курса валют стран участниц мировой валютной системы.
Сегодня статус резервной валюты делят доллар и евро.
Цели валютных интервенций в России
Цель одна – корректировка валютного курса в соответствии сведениям регулятора.
Помимо корректировки, регулятор преследует цель сглаживания или выравнивания рыночной конъюнктуры, путём проведения небольших регулярных интервенций.
Агрессивные валютные интервенции, совершаются с целью предотвращения спекулятивных атак иностранных инвесторов на рубль. Это снижает объём рублёвой эмиссии банка России и ограничивает давление рублёвой массы на инфляцию.
Если власти считают выгодным высокий курс национальной валюты, то Центральный Банк продаёт иностранную валюту в рамках валютной интервенции.
Факторы, влияющие на периодичность и объём валютных интервенций
Объём валютных интервенций и частота зависят от макроэкономических показателей, в том числе и от конъюнктуры внешнего валютного рынка, состояния платежного баланса страны и хода исполнения федерального бюджета. Кроме того, частота и объём интервенций зависят от действий Центрального Банка России по переходу на режим плавающего курса и инфляционного таргетирования.
Объём регулярных интервенций определяется бюджетной политикой России, и если бюджет будет изымать больше денег у банков через налоговые платежи, то объёмы приобретения валюты банком в России увеличиваются в целях сохранения баланса.
Также периодичность и объёмы вмешательства зависят от спекулятивных настроений на региональном валютном рынке. В том числе объём валютных интервенций может возрастать к концу месяца, когда участники рынка испытывают нехватку рублей для уплаты налогов.
- Что такое валютная интервенция?
- Цель валютной интервенции
- Механизм валютной интервенции
- Виды валютных интервенций
- Эффективность валютных интервенций
- Объемы валютных интервенций
- Как распознать валютную интервенцию?
- Валютные интервенции ЦБ РФ
Что такое валютная интервенция?
Интервенции ЦБ на валютном рынке проводятся за счет использования валютного резерва страны: Центробанк продает или покупает те валюты, на стоимость которых хочет оказать влияние.
Цель валютной интервенции
Многие ошибочно считают, что ЦБ проводит валютные интервенции только с целью укрепления национальной валюты. На самом деле это можно отнести только к развивающимся странам, таким как Россия или Украина, где национальные валюты преимущественно девальвируют. В мире же существуют страны, где могут наблюдаться противоположные проблемы: национальные валюты чрезмерно укрепляются, что для экспортно-ориентированных государств всегда плохо. И тогда ЦБ проводит валютные интервенции, чтобы, наоборот, понизить курс национальной валюты. К примеру, к подобным мерам в последние годы периодически прибегали ЦБ Японии и Швейцарии.
В мире также известны случаи, когда Центробанки разных стран одновременно проводили валютные интервенции с целью поддержки валюты какой-то одной страны. К примеру, это происходило, когда надо было поддержать экономику Японии после землетрясения в 2011 году. Тогда необходимо было сбить высокий курс йены, и совместные усилия для этого прилагали Банк Японии, Европейский ЦБ и ФРС США.
Таким образом, главная цель валютной интервенции — это изменение стоимости национальной валюты, причем, оно может быть как в сторону укрепления, так и в сторону ослабления. В некоторых случаях интервенции проводятся с целью стабилизации курса, чтобы остановить падение или укрепление нацвалюты.
Механизм валютной интервенции
Механизм проведения валютной интервенции довольно прост. Если Центральному банку необходимо укрепить курс национальной валюты по отношению к иностранной — он продает крупные партии иностранной валюты, тем самым, сбивая ее стоимость. Если же нужно ослабить курс национальной валюты, то ЦБ, наоборот, скупает крупные партии иностранной валюты за национальную, тем самым, увеличивая курс инвалюты и уменьшая стоимость нацвалюты.
Виды валютных интервенций
Можно выделить следующие виды валютных интервенций:
1. Вербальная интервенция. Очень часто бывает так, что Центральный банк фактически не проводит интервенцию, а только распространяет слухи о том, что собирается ее провести. В отдельных случаях вербальная интервенция может оказать свой эффект: участники валютного рынка будут корректировать свои действия с учетом возможной интервенции, и это повлияет на изменение валютного курса в нужном направлении.
2. Реальная интервенция. Это уже непосредственное участие ЦБ в операциях на валютном рынке с задействованием его финансовых ресурсов. При этом реальная интервенция тоже, в свою очередь, может быть двух видов:
- Прямая интервенция. В этом случае Центральный банк открыто выходит на рынок и совершает операции от своего имени, сообщая об этом в официальных новостях;
- Скрытая интервенция. Здесь Центральный банк действует через агентов — коммерческие банки, не афишируя проведение интервенции. Валютные интервенции скрытого типа, как правило, оказывают более серьезное влияние на рынок, что вызвано эффектом неожиданности: трейдеры не понимают, что происходит, почему курс начинает резко меняться и психологически совершают операции в нужном направлении. Поэтому к скрытым интервенциям ЦБ прибегают чаще, хотя потом, позднее информация об участии регулятора обычно рассекречивается.
Эффективность валютных интервенций
В любом случае, если ЦБ начал проводить валютные интервенции, особенно когда речь идет о больших объемах интервенций — это означает, что ситуация с национальной валютой критическая. А вот эффективность интервенций зависит уже от общей политики Центрального банка и от прочих фундаментальных факторов, влияющих на валютный курс.
В любом случае следует понимать, что валютные интервенции ЦБ может проводить лишь какое-то время, пока не будут израсходованы валютные резервы, выделяемые им на эти операции. Если за этот период не произойдет желательных изменений валютного курса, то он может измениться в нежелательном направлении еще сильнее.
Объемы валютных интервенций
Большое значение имеют и объемы валютных интервенций. Иногда ЦБ может проводить небольшие, даже незаметные на первый взгляд интервенции, которые, тем не менее, оказывают свой стабилизирующий эффект. В других случаях интервенция может быть очень масштабной, приводящей к изменению валютного курса, к примеру, на 200-300 пунктов.
ЦБ определяет оптимальные объемы валютных интервенций, исходя из своей денежно-кредитной политики. Понятно, что масштабные интервенции всегда более эффективны, но, с другой стороны, они приводят к существенному расходованию резервов государства, а эффект, который они оказывают на курс нацвалюты при этом может быть краткосрочным: через какое-то время он возвращается к своим предшествующим позициям.
Как распознать валютную интервенцию?
Как я уже говорил, часто ЦБ проводит скрытые интервенции, не объявляя об их проведении и действуя через банки-агенты. В этом случае (как, впрочем, и при прямых действиях регулятора), всегда можно увидеть проведение валютной интервенции на графике котировок валютных пар, включающих национальную валюту государства.
Если имеется четко выраженный тренд движения курса нацвалюты в определенном направлении, и вдруг внезапно курс вез видимых причин начинает резко, за короткий промежуток времени двигаться в обратном направлении — можно с огромной долее вероятности утверждать, что ЦБ провел интервенцию.
Чем больше объемы валютных интервенций, тем заметнее они будут видны на графиках. Предлагаю вашему вниманию наглядный пример интервенции, проведенной в августе 2012 года Банком Японии.
На графике вы видите тогдашние изменения котировок валютной пары доллар/йена. На тот момент курс йены чрезмерно укреплялся к доллару и Банк Японии проводил интервенции на валютном рынке, чтобы его сбить. Как вы видите на графике, благодаря интервенции курс йены упал более чем на 300 пунктов, однако, это был лишь краткосрочный эффект: далее он вернулся на прежние позиции и начал укрепляться еще больше.
Валютные интервенции ЦБ РФ
Основной пик валютных интервенций ЦБ РФ пришелся на май (тогда Центробанку удалось за счет этого стабилизировать рубль) и на октябрь (когда интервенции уже не дали желаемого эффекта). В декабре ЦБ РФ продолжает проводить достаточно крупные валютные интервенции, поэтому вполне вероятно, что по итогам 2014 общая сумма золото-валютных резервов России, потраченная на поддержание курса рубля, приблизится к 100 млрд долларов. Это не так страшно, поскольку резервы для того и предназначены, чтобы использовать их при наступлении форс-мажорных ситуаций, которые все мы сейчас наблюдаем с рублем. Страшно другое: нынешние валютные интервенции ЦБ РФ не имеют должного эффекта: рубль все равно продолжает падать в цене, причем очень сильно. Однако, можно предположить, что без интервенций он падал бы еще гораздо быстрее.
Ошибкой Центрального банка здесь, на мой взгляд, является то, что он начал вмешиваться в ценообразование рубля (в т.ч. и при помощи интервенций) уже слишком поздно, когда девальвация уже набрала разгон, и ее теперь ничто не может остановить. Как вы видите из таблицы выше, в июле, августе, сентябре, когда падение рубля только начиналось и не носило системный характер, ЦБ РФ самоотстранялся от выполнения одной из своих прямых задач — поддержания курса национальной валюты, и не вмешивался в процессы, неоднократно декларируя это в своих публичных выступлениях.
На этом все. Оставайтесь на Финансовом гении, повышайте свою финансовую грамотность и осваивайте эффективное управление личными финансами, новые возможности для заработка и инвестирования. До новых встреч на страницах сайта и форума!
Постоянно можно слышать про обвал какой-либо валюты на мировом рынке: как рубля, так и остальных - турецкая лира, украинская гривна, грузинский лари и т.д. Во времена кризисов даже такие мощные валюты как доллар США и Евро не всегда могут сопротивляться значительным ценовым колебаниям. В таких случаях проводятся валютные интервенции (вмешательство).
Валютные интервенции (foreign exchange market intervention, currency intervention) – инструмент денежно - кредитной политики государства, при котором происходят операции купли – продажи национальной валюты против основных мировых валют.
ОСНОВНАЯ ИНФОРМАЦИЯ:
Цели и мотивы проведений валютных интервенций (основные):
- Изменение курса национальной валюты – в период кризиса курс валюты может изменяться очень сильно. Как мы знаем, самый лучший вариант для экономики, когда курс стабильный и предсказуемый. Сильный курс благо для импортеров, слабый для экспортеров, поэтому нельзя допустить перекоса в чью-то сторону;
- Уменьшение волатильности валютного курса – как было сказано выше, самый оптимальный вариант, когда валюта предсказуема, а точнее не изменяется на большие значения (сохранение стабильной волатильности валюты);
- Поддержание ликвидности на валютном рынке – во времена кризисов происходит масштабное движение капиталов. Порой происходит такая ситуация, когда в паре продавец – покупатель происходит отсутствие одной стороны, при такой ситуации ЦБ занимает эту сторону;
- Накопление международных резервов – в период экономического роста государства задумываются о том, чтобы увеличить свои запасы для будущих кризисов, в таком случае происходят интервенции для пополнения государственных резервов.
Инструменты валютных интервенций:
- Спот-операция – представляет собой куплю/продажу валюты на открытом рынке, на такую интервенцию приходится около 90% всех интервенций (по объему);
- Валютный форвард – возможность купить/продать валюту в будущем по цене, определенной сейчас (отличие от фьючерса в том, что форвард - это не стандартизированный контракт);
- Внебиржевой дериватив – своп, спопцион и т.д.
По форме влияния:
- Открытая – подразумевает точный объем валюты, который будет куплен/продан ЦБ на открытом рынке, а также время (часто объявляют какое кол-во валюты будет определенно на рынок ежедневно);
- Вербальная (Фиктивная) – словесные высказывание ЦБ, Минфина по поводу экономики, финансовой политики с целью повлиять на валютный курс.
Пример: курс доллар/рубль находится на отметке 67 рублей. ЦБ информирует, что при дальнейшем снижении национальной валюты ЦБ придется выйти на открытый рынок с целью влияния на него. При такой ситуации спекулянты уже много раз подумают продолжать ли игру на понижении или нет;
- Косвенная – вариант при котором очень трудно предсказать объем и время интервенции, т.к. работа на открытом рынке происходит как банками, так и крупными компаниями по заранее оговоренной схеме;
- Операционная – покупка/продажа валюты на открытом рынке от лица министерства финансов.
По влиянию на денежную массу:
- Нестерилизованная – операции купли продажи валюты, которые оказывают влияние на денежную базу без компенсационных мероприятий;
- Стерилизованная – покупка/продажи валюты на внутреннем рынке совместно с компенсационными мероприятиями, которые не оказывают влияние на денежную базу (купля/продажа государственных ценных бумаг, изменение ставки ЦБ и т.д.).
По количеству участников:
- Односторонняя – как правило ЦБ проводит интервенции в одиночку, такие интервенции часто носят превентивный характер;
- Совместная – операции уже проводят два центральных банка для стабилизации курса валюты;
- Многосторонняя – периодически на рынок выходит синдикат Центральных банков, тогда операция по стабилизации курса практически обречена на успех.
ПРИМЕРЫ ВАЛЮТЫХ ИНТЕРВЕНЦИЙ В МИРЕ И РФ:
1) После землетрясения в Японии в 2011 году буквально за несколько минут удалось опустить курс Японской йены на 2% в результате скоординированных действий ЦБ мира. Правительство Японии потратила около 185 млрд долларов США или около 3% ВВП. Интервенции проходили в марте, августе и октябре.
График курса usd/ jpy после проведения интервенций
2) 6 июня 2019 года Народный банк Китая провел масштабную валютную интервенцию (72 млрд $) на валютном рынке в связи с взятием под контроль регионального банка Baoshang, а также ухудшением переговоров по торговой сделке с США.
График Китайского Юаня после интервенций в 2019 году
3) В период сильнейшего снижения рубля в 2014 году во время введения санкций в отношении нашей страны ЦБ провел валютные операции в общей сложности на 42 млрд $ за период с октября 2014 года по январь 2015 году. В целом тренд удалось переломить.
График Российского рубля после интервенций в 2014 году
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНТЕРВЕНЦИЙ:
Ниже приведена относительная оценка эффективности интервенций и градация по ее результатам.
Сводная таблица по относительной эффективности валютных интервенций
В количественном выражении эффективность можно оценить по следующей формуле:
ЭВИ – эффективность валютных интервенций;
ΔВК – модуль вариации валютного курса;
ΔМР – модуль вариации величины международных резервов.
Вывод:
Мы разобрали большую тему валютных интервенций и можем сказать, что это достаточно эффективный инструмент для стабилизации курса валюты при согласованных действиях многих участников.
Читайте также: