Листинг и делистинг ценных бумаг как способ реализации правоспособности юридических лиц

Обновлено: 02.07.2024

В финансовом мире существует множество компаний, в активы которых можно инвестировать. Самостоятельно провести полноценный анализ стабильности предприятия и оценить, можно ли ему доверять, невозможно. Да и сами компании не в состоянии предоставить каждому желающему все внутренние данные о себе.

Именно для того, чтобы повысить взаимную информированность и привлекательность продавцов и покупателей акций, фондовые биржи производят листинг компаний. Давайте разберемся, что это такое, зачем это нужно и как это работает.

Что такое листинг?

Листинг (от анг. List — список) – порядок действий, в следствие которых заявитель включается в список на основании соответствия определенным требованиям .

Листинг осуществляется в разных сферах жизни, но чаще всего термин используется в отношении фондовых рынков, где означает допуск акций компании-эмитента к торговле на определенной площадке.

Ценные бумаги считаются прошедшими процедуру листинга после экспертизы документов и включения в один из котировальных листов биржи.

Трейдеры и инвесторы часто листингом называют список ценных бумаг, допущенных к торгам на биржевой площадке.

Процесс листинга преследует несколько целей, в которых одинаково заинтересованы как инвесторы, так и компании, выпускающие свои акции на рынок:

выявление уровня надежности ценных бумаг для инвесторов;
развитие информированности участников финансовых взаимоотношений о состоянии биржи;

защита интересов владельцев активов;
создание необходимых условий для торговли через повышение доверия биржевых игроков.

Основные критерии для процедуры листинга совпадают на всех биржах:

объем чистого дохода эмитента по результатам деятельности за последние годы;
величина выпуска ценных бумаг, которые включаются в листинг, и их итоговая стоимость;
затраты компании;
предоставление исчерпывающей информации о компании.

Существуют и используются компаниями-эмитентами такие виды листинга, как

Первичный листинг. Эмитент подает заявку на внесение своих активов в биржевой список только на биржу своей страны.
Двойной листинг. Ситуация, в которой эмитент подает сразу несколько заявок на разные отечественные биржи.
Вторичный листинг. В данном случае эмитент подает заявку на зарубежную биржу.

Вторичный листинг невозможен без первичного и, для выхода на международные торги, необходимо быть действующим игроком в первую очередь родной для эмитента страны.

Кросс-листинг. Эмитентом подаются единовременно несколько заявок на биржи разных стран. Такой подход может значительно сэкономить время и деньги, так как в случае одобрения заявки хотя бы одной биржей, на всех других эмитент может рассчитывать на упрощенную процедуру листинга.

Преимущества для эмитента

Процедура листинга может быть длительной и дорогой. Кроме того, чтобы оставаться в списке, компания-эмитент обязана предоставлять свою отчетность каждые полгода. Почему же любая развивающаяся компания идет на все это ради того, чтобы попасть на биржу? Тому есть две основные причины.

Чем больше доверия – тем выше спрос. Вес и влияние компании на рынке вырастает. В глазах инвесторов, партнеров и даже конкурентов появление компании в числе участников фондовых торгов означает ее выход на качественно новый уровень.

Чем выше спрос – тем больше капитал. С попаданием в биржевые списки значительно повышается инвестиционная привлекательность. Теперь для развития организации не потребуется кредит, ведь в случае необходимости компания может просто продать часть своих акций.

То есть для эмитента одобрение его заявки и внесение акций в котировальный список биржи в любом случае несет значительный рост капитала.

Этапы процедуры

Подача заявления компании-эмитента на инициацию процедуры листинга и включении ее активов в котировальный лист.

В тех редких случаях, когда эмитент не полностью соответствует критериям биржи, но, по какой-то причине, интересен инвесторам или самой бирже, его включают в предлистинговый список. Акции компаний, находящихся в предлистинговом списке доступны к торговле, но на внебиржевой площадке.

Сроки проведения

Сроки прохождения всех этапов листинга могут различаться на биржах разных стран.

Например, процедура внесения эмитента в котировки Московской Фондовой Биржи в среднем может занять около 2 месяцев. Только этап рассмотрения заявления происходит в течение 10 дней. На проведение экспертной оценки, заседание комиссии, и внесение компании в список уходит порядка 41-45 дней.

В то же время Лондонская фондовая биржа допускает рассмотрение претендентов в срок от 4 до 6 месяцев.

Отличия при проведении в разных странах

Несмотря на то, что основные критерии для внесения активов в биржевые списки в разных странах мира совпадают, имеют место и некоторые отличия, как в самой процедуре, так и в критериях к кандидатам.

Во-первых, могут различаться сроки (уже описали выше).

Во-вторых, есть различия между требованиями к размеру прибыли организации. К примеру, Нью-Йоркская фондовая биржа ожидает, что прибыль эмитента за последний год составит не менее 18 миллионов долларов, в то время как Токийская фондовая биржа рассматривает кандидатов с прибылью от 3,7 миллионов долларов (400 млн. йен).

Уровни

Листинг 1 уровня – это наиболее надежные ценные бумаги, принадлежащие крупнейшим компаниям и промышленным гигантам.

Листинг 3 уровня – компании, которые не смогли пройти этапы листинга. Инвесторы, желающие купить акции таких компаний, должны полагаться на самостоятельный анализ их благонадежности. Биржа не несет ответственности за их ценные бумаги.

Делистинг ценных бумаг

Делистинг – это процесс исключения активов эмитента из котировальных списков биржи по его желанию или вследствие ряда причин.

В общемировой практике делистинг означает полное прекращение торговли акциями компании на бирже. Однако в России делистинг – это лишь исключение активов из котировальных списков биржи. Торговля данными акциями при этом может продолжаться уже на внебиржевом рынке. Инициатором процедуры делистинга на Российском фондовом рынке может быть только сам эмитент.

Причинами делистинга по инициативе биржи, могут быть:

нарушение эмитентом условий листингового договора;
неустойчивое финансовое состояние компании или полное банкротство;

несоответствие ценных бумаг критериям биржи;
нарушения в виде подделки отчетности и злоупотреблении полномочиями.

Причины делистинга по инициативе эмитента это:

реструктуризация или изменение организационно-правовой формы;
переход компании из публичной в частную;
выход из бизнеса;

Этапы проведения

Процесс исключения активов компании из биржевых списков регулируется на законодательном уровне. В связи с разницей в законодательстве разных стран, этапы процедуры делистинга тоже различаются. Однако, сама процедура выхода компании с торгов не сложная.

Направление заявления (от биржи или от эмитента) в департамент листинга биржи.
Рассмотрение заявления и анализ текущего состояния эмитента.
Вынесение решения.

Решение комиссии может быть и положительным, и отрицательным.

При положительном решении все акционеры эмитента оповещаются о скором прекращении торгов. В России этот срок составляет не менее 35 дней.

При отрицательном решении процедура делистинга считается несостоявшейся, активы компании продолжают обращаться на бирже.

Плюсы и минусы

С одной стороны делистинг компании наносит ущерб ее репутации, ликвидности и прибыли. Особенно, если делистинг происходит по требованию самой биржи, ведь это означает, что доверие к компании утрачено и вкладывать в эту компанию опасно.

Резкое падение стоимости акций и сложности с дальнейшим финансированием или продажей бизнеса – вот чем обернется принудительный делистинг для эмитента.

Но когда организация самостоятельно инициирует исключение своих активов с биржи, такой шаг может даже пойти на пользу.

Полезное видео

В видео эксперт рассказывает, что такое листинг и делистинг:

Справочные материалы (скачать)

Заключение

Существование в котировальных списках биржи позволяет компании-эмитенту заявить о своей открытости и стабильности потенциальным акционерам, привлечь к себе финансирование и получить развитие. Инвесторы, в свою очередь, получают от биржи возможность не анализировать самостоятельно данные о компаниях и не заниматься их розыском.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, которые свидетельствуют о предоставлении займов (пример - облигации) или приобретении владельцами прав на определенную часть имущества (пример - акция).

Сделки с ценными бумагами в соответствии с числом сторон, которые в них участвуют можно разделить на:

односторонние (завещания, доверенности);
двухсторонние (по договору купли-продажи, залога, обмена);
многосторонние (брокерская сделка, общее собрание акционеров).

В соответствии со сроками, на протяжении которых выполняются сделки, выделяют различные варианты сделок с ценными бумагами:

Кассовые сделки;
Сделки срочного характера.

Виды сделок определены в Гражданском Кодексе.

Понятие листинга ценных бумаг

Листинг ценных бумаг представляет собой режим, с помощью которого происходит регулирование допуска ценных бумаг к котировке в пределах фондовой биржи.

Можно выделить несколько этапов процедуры листинга ценных бумаг:

подачу заявления о листинге ценных бумаг, которую осуществляет эмитент или его доверенное лицо (профессиональный посредник);
процесс заключения договора с фондовой биржей о проведении экспертной оценки;
подача необходимых документов в достаточном количестве для проведения экспертизы (учредительные документы, бухгалтерские балансы, отчеты и прочие документы эмитента ценных бумаг);
проведение экспертизы ценных бумаг, которое осуществляется на основе анализа показателей продолжительности и объемов обращения; рентабельности функционирования компании-эмитента, коэффициента ликвидности, покрытия на основе бухгалтерского баланса, величины уставного капитала и его изменений.
Проверка результатов экспертизы, которую проводит Комиссия по допуску ценных бумаг на соответствующем заседании или котировальная комиссия биржи при участии эмитентов, посредников и биржевых специалистов.

Готовые работы на аналогичную тему

Ценные бумаги, которые прошли процедуру листинга, считаются соответствующими минимальным биржевым требованиям, которые предъявляются к ценным бумагам.

Далее происходит процедура включения ценных бумаг в котировальный лист биржи.

Существуют следующие цели листинга:

Создать благоприятные условия биржевой торговли,
Увеличить информированность участников торгов о состоянии рынков ценных бумаг,
Выявить уровень надёжности ценных бумаг,
Защитить интересы владельцев ценных бумаг и увеличить уровень их доверия,
Создать унифицированные правила экспертизы к допуску и обращению ценных бумаг.

Можно выделить несколько критериев отбора ценных бумаг для осуществления процедуры листинга:

Размер чистого дохода эмитента,
Стоимость активов эмитента,
Число выпущенных ценных бумаг,
Расходы эмитента.

Понятие делистинга

Делистинг представляет собой процедуру исключения ценных бумаг из биржевых списков.

Процедура делистинга осуществляется на биржах в следующих случаях:

При объявлении эмитента несостоятельным (банкротом), в том случае, когда его финансовое положение признается неудовлетворительным на основе соответствующих квартальных бухгалтерских отчетов и балансов;
При сокращении масштабов публичного размещения ценных бумаг, либо в случае, когда ценные бумаги перестают соответствовать определенным требованиям биржевого листинга;
Отзыв эмитентом по письменному заявлению своих ценных бумаг из листингового списка. Это может произойти по причине обмена своих ценных бумаг одного выпуска на новые выпущенные ценные бумаги или при дроблении акций, а также в процессе слиянии с другой компанией.
Отсутствие ежегодных (ежеквартальных) отчетов о деятельности эмитента в установленные по договору сроки, нарушение сроков оплаты экспертизы и несоблюдение прочих условий договоров листинга ценных бумаг.

Получи деньги за свои студенческие работы

Курсовые, рефераты или другие работы

Автор этой статьи Дата написания статьи: 01 11 2017

Автор24 - это сообщество учителей и преподавателей, к которым можно обратиться за помощью с выполнением учебных работ.

Кандидат экономических наук. 20 лет преподаю финансы и инвестиции в университете. Инвестирую на фондовом рынке.

Если вы собираетесь вести долгую инвестиционную жизнь, то почти наверняка встретитесь с ситуацией, когда компания, ценные бумаги которой вы держите в портфеле, уходит с биржи. Что делать инвестору в таком случае? Держать, продавать, паниковать или радоваться?

В статье рассмотрим, что такое делистинг акций простыми словами, в чем причины и как проходит процедура. Разберем варианты действий инвестора.

Понятие и примеры делистинга на российском фондовом рынке

Делистинг – понятие, противоположное листингу, т. е. это исключение ценных бумаг из списка. Термин образовался от английского list, что в переводе означает “список”. Официальное определение дает Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” № 39-ФЗ от 22.04.1996.

Делистинг ценных бумаг – исключение их организатором торговли из списка ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе исключение из котировального списка.

Полная информация об актуальных стратегиях, которые уже принесли миллионы пассивного дохода инвесторам

Организатор торгов – юридическое лицо, которое имеет лицензию биржи или торговой системы. Основными организаторами в России являются Московская и Санкт-Петербургская биржа. Их главная функция – организовать торговый процесс, привлечь профессиональных участников и обеспечить нормальное взаимодействие между ними.
Котировальный список – это 1-й и 2-й уровень листинга на бирже. В них попадают ценные бумаги, которые прошли отбор по таким критериям, как кредитный рейтинг, количество акций в обращении, история эмитента, стоимость чистых активов, прибыльность деятельности и пр. В первый уровень входят самые надежные активы: ОФЗ, акции и облигации крупнейших эмитентов. Во второй попадают те, кто не вошел в первый из-за несоответствия критериям отбора.

Делистинг – это не только полный уход предприятия с биржи и смена его статуса с публичной организации на частную, но и понижение уровня в списке. Например, перевод из первого или второго на третий уровень, который является некотировальным.

Примеры ухода российских эмитентов с биржи:

2018 г. – Мегафон ушел с Лондонской биржи, теперь торгуется на Московской в третьем уровне списка (некотировальный уровень для высокорискованных активов);
2018 г. – АвтоВАЗ ушел с Мосбиржи по инициативе самого эмитента;
2020 г. – три ETF от управляющей компании FinEx – FXAU (Австралия), FXJP (Япония) и FXUK (Великобритания) – ликвидировались по инициативе эмитента;
2020 г. – ПАО “Плазмек” удален из третьего уровня списка по инициативе Мосбиржи.

Виды и причины ухода компаний с фондовой биржи

Причины делистинга тесно связаны с его видами.

Полный перечень оснований для исключения ценной бумаги из списка содержится в Правилах листинга Мосбиржи. Приведу лишь несколько:

Прекращение деятельности эмитента в результате реорганизации или ликвидации.
Признание организации банкротом.
Несоответствие ценных бумаг требованиям законодательства или требованиям биржи. Требования к активам, которые хотят попасть в список допущенных к торгам, можно посмотреть на официальном сайте Мосбиржи.
Неустранение нарушений, на которые ранее указывал организатор торгов.
Нарушение сроков предоставления финансовой отчетности или предоставление недостоверной отчетности.
Невыполнение финансовых обязательств перед биржей (услуги листинга стоят денег).

По инициативе эмитента

Реорганизация компании, например, слияние или разделение.
Желание мажоритария выкупить активы у миноритариев и стать единственным владельцем предприятия.
Невозможность оплачивать услуги листинга из-за плохого финансового состояния.
Отказ владельца от публичного статуса своей компании в пользу частного. Это позволит не раскрывать финансовую информацию о деятельности и сосредоточить активы в руках ограниченного круга лиц.

При принятии решения об удалении акций из списка биржа обращает внимание на следующие дополнительные моменты:

финансовое состояние эмитента;
репутация и благонадежность эмитента;
интерес к ценной бумаге со стороны потенциальных инвесторов;
обстоятельства (факты), которые дают основание полагать, что могут быть нарушены права и интересы инвесторов.

Этапы исключения акций из списка

Механизм исключения активов из списка допущенных к торгам включает следующие этапы:

Эмитент подает в Департамент листинга на бирже заявление о делистинге и прикладывает решение об этом управляющего органа (Совета директоров).
В течение 30 дней после приема заявление рассматривается и выносится решение.
Биржа имеет право обратиться в Экспертный совет по листингу для получения рекомендаций. Если последний порекомендует не исключать, то в процедуре может быть отказано. И наоборот. Могут исключить активы из списка без объяснения причин по рекомендации Экспертного совета.
После положительного решения об удалении акций назначается дата и объявляется оферта (предложение о выкупе).

Выкуп ценных бумаг проводится в соответствии с Федеральным законом “Об акционерных обществах” (главы IX и XI). Закон описывает процедуру добровольного и принудительного выкупа в случае, когда 95 % акций принадлежат одному владельцу. Также закон содержит требования об установлении мажоритарием цены покупки ценных бумаг не ниже рыночной.

Что делать инвестору

Давайте рассмотрим, какие варианты действий может предпринять инвестор, если узнает о делистинге компании, активами которой владеет.

Вариант 1. Продать акции сразу

Не самый лучший вариант, потому что зачастую котировками на фондовом рынке правит толпа, подверженная эмоциям. Скорее всего, найдется не один десяток инвесторов, который тоже захочет избавиться от активов. Это приведет к падению цены и убыткам.

Прежде чем принимать решение о продаже, надо узнать причину исключения акций из списка. Если это банкротство, тогда, действительно, лучшим выходом может быть продажа. Акционер имеет право на долю ликвидируемого имущества предприятия, но в порядке очереди. Рядовой владелец акций ее вряд ли дождется.

Если акции переместили на другой уровень листинга, возможно, есть смысл подождать. Да, биржа решила, что бумаги стали более рискованными. Но второй или третий уровень не мешает некоторым известным эмитентам успешно торговаться. Так ведут себя, например, Акрон, Белуга Групп, Распадская, КАМАЗ и другие эмитенты из 2-го уровня списка.

Вариант 2. Сохранить акции

После ухода акций с организованных торгов они могут попасть на внебиржевой рынок. Инвестор остается владельцем активов и имеет право на получение дивидендов, которые компания начинает или продолжает выплачивать даже после делистинга.

По причине маленькой ликвидности могут возникнуть сложности при продаже с внебиржевого рынка. Придется ждать, когда найдется покупатель на ваше количество и цену. А иногда предприятия возвращаются обратно. Например, так произошло с Полиметаллом.

В любом случае надо узнать причину делистинга. Возможно, впереди реорганизация, тогда вы сможете стать владельцем нового бизнеса.

Вариант 3. Дождаться оферты

Я уже упоминала о статьях закона об акционерных обществах, которые описывают условия выкупа активов. Самой процедуре предшествует оферта – предложение со стороны мажоритария купить бумаги других инвесторов. При этом цена не может быть ниже средневзвешенной за последние полгода. Если перед самым делистингом котировки сильно просели, то оферта позволит продать акции дороже, чем есть на текущий момент.

Условия оферты известны за 35 дней до завершения процедуры исключения из списка. Есть время подумать и принять взвешенное, а не эмоциональное решение.

Небольшой чек-лист для инвестора по основным действиям в случае делистинга:

Выясните причину ухода компании с биржи.
Выясните условия оферты, если она объявлена.
Уточните насчет возможных торгов на внебиржевом рынке (например, ETF от FinEx при ликвидации туда не попали).
Уточните дивидендную политику. Если эмитент не собирается прекращать выплаты, смысла продавать активы нет.
Старайтесь покупать акции из 1-го и 2-го уровней котировального списка. Остальные слишком рискованные. Они могут причинить неприятности, особенно в случае банкротства предприятия.
Не держите в портфеле активы одного эмитента. Помним про диверсификацию и оптимизируем риски.

Заключение

Делистинг не приговор, а вполне допустимая ситуация, которая время от времени случается. Главное – не совершать импульсивных действий. Время подумать есть. Алгоритм действий я расписала. Надеюсь, что вы редко будете им пользоваться.

Читайте также: