Кто осуществляет регистрацию выпуска адр

Обновлено: 04.07.2024

Приветствую! Если вам незнакомы такие имена как Бернард Арно или Сюзанна Клаттен, то про Уоррена Баффета вы наверняка слышали.

Что объединяет этих людей? Умение выгодно инвестировать в фондовые бумаги, то есть акции, и диверсифицировать в связанные с акциями ADR.

Введение в тему

На английском термин звучит American Depositary Receipt. Для нас с вами важен тот момент, что ADR даёт все преимущества владения акциями, включая дивиденды. А вот стоить может гораздо дешевле акций. Значит, инвестиции в АДР имеют более высокую отдачу.

Но, не все ADR надёжны и хороши. Как их отличать? Читайте в моем обзоре.

Что это такое и зачем они нужны

Аббревиатура ADR переводится как американская депозитарная расписка. Это ценная бумага, являющаяся производным финансовым инструментом на акции компаний разных стран при условии, что эти акции переданы на хранение в кастодиане — банк-депозитарий США.

Простыми словами — это неамериканские акции, торгующиеся в Америке.

Львиная доля (около 95%) ADR выпускается тремя крупнейшими банками:

J. P. Morgan Chase.
Bank-of-New York.
Citibank.

Расчёты по ADR производятся только в долларах. Сами бумаги обращаются на биржах фондов США и внебиржевых площадках.

Немого истории

Бумаги ADR обращаются с 1927. Причиной возникновения стал закон Великобритании, который ограничил британским фирмам право регистрировать свои акции на международном рынке и запретил вывозить собственные сертификаты акций. К 1950-м ADR стали весьма популярны среди профучастников рынка.

Виды АДР

Компания, желающая сделать выпуск АДР, может выбрать статус будущих бумаг. Тогда вид ADR будет зависеть от целей компании-эмитента.

Неспонсируемые-спонсируемые

Неспонсируемые выпускаются без официальной договорённости с банком-депозитарием США. Эмитенты ADR не обязаны открывать финансовую информацию по американским стандартам. По сути, фирма просто выпускает расписки на свои акции.

Выстрелят неспонсируемые АДР только, если фирма преуспеет. Бумаги обращаются исключительно на внебиржевом рынке OTC. Таким ADR присущи высокие риски и низкая ликвидность.

Как вы понимаете, не факт, что в любой момент времени найдётся желающий выкупить у инвестора эти сомнительные активы. Значит, неспонсируемые АДР лучше обходить стороной, по крайней мере новичкам.

Уровень 1

Спонсируемые ADR первого уровня формируются, когда компания-эмитент готова подавать упрощённую отчётность по стандартам SEC.

Бумаг 1 уровня среди ADR больше всего. Такие расписки торгуются на OTC, на некоторых биржевых площадках, но не имеют право претендовать на листинг в NYSE, NASDAQ или АМЕХ.

Уровень 2

Если компания-эмитент ADR хочет попасть на крупнейшие фондовые площадки, то должна оформить для расписок второй уровень:

Полностью зарегистрироваться в SEC.
Отчитываться по нормативам Form 20-F.
Соблюдать стандарты GAAP.

Уровень 3

Третий уровень обязывает эмитента оформить в SEC и свои акции, и расписки. Плюс:

Отчитываться по Form F-1 и 20-F.
Не нарушать стандарты GAAP.
АДР третьего уровня на бирже приравниваются к акциям. Они то и интересны инвесторам.

Публичные-частные

Публичные расписки, это все вышеперечисленные.

Частные расписки класса 4 выпускаются не для всех инвесторов, а только для институционалов, чей капитал исчисляется нижней планкой в 100 млн. USD.

Ещё одним типом являются ADR по стандарту Regulation S. Они доступны исключительно неамериканским резидентам и не регулируются. Эмитенты могут переоформить Regulation S в бумаги 1 уровня, когда закончится период ограничения.

Отличие от РДР и GDR

АДР торгуются только на американских площадках. Существуют аналоги:

GDR — Глобальные Депозитарные Расписки для рынков Европы.
РДР — Российские Депозитарные Расписки.

Последние — именные бумаги, выпускаются российским банком или биржей. Торгуются на площадках РФ. Могут быть на акции или облигации. Не имеют номинальной стоимости, бездокументарны. Владелец РДР получает право собственности на ценные бумаги иностранной фирмы.

Мне и вам выгодно сосредоточится на расписках 2-3 уровня и GDR, так как остальные типы или ненадёжны, или недоступны простым смертным или, как РДР, непопулярны.

Принцип действия на простом примере

Представьте иностранного инвестора, который хочет вложиться в МТС — мобильные телесистемы. Акции МТС котируются на ММВБ, а ADR на акции МТС торгуются на биржах США — Нью-Йоркской фондовой и NASDAQ. Инвестор может выбрать где ему проще оформить сделку и где выгоднее платить налоги.

Кстати, это одна из причин, почему не прогрессируют РДР и почему западные инвесторы предпочитают не связываться с нашими площадками.

Еще примеры

Вы можете купить 10 акций МТС на российской площадке. Или можете купить 10 расписок ADR на акции МТС, обращающиеся на NASDAQ.

Пусть стоимость одной акции на российской бирже 250 рублей.
Тогда, 10 акций будут стоить 2500 рублей.
При курсе 1 доллара 66 рублей, стоимость десяти депозитарных расписок составит 37,87 долларов.

ADR котируются и оцениваются только в USD, значит, биржевой курс расписок МТС будет чувствителен к соотношению рубль/доллар.

На практике, стоимость расписки и акции может отличаться на 10, 20 и даже 30%, причём в любую сторону.

Механизм выпуска

Процедура выпуска расписок одинакова для Американских и Глобальных расписок. Для РДР есть небольшие отличия. Но, поскольку мы решили, что этот тип бумаг нам не интересен, рассмотрим только ADR.

Эмиссия АДР

Спонсируемые расписки, в большинстве случаев, выпускает банк. Компания, под чьи акции идёт выпуск, передаёт свои акции на хранение в этот банк.

Классификация

Спонсируемая
Только на новые акции		На акции уже находящиеся в обращении
ADR 4 уровня(144)	ADR 3 уровня	ADR 2 уровня	ADR 3 уровня

Неспонсируемые расписки выпускаются самой компанией на собственные акции. С точки зрения развития — это тупиковая ветвь.

Особенности покупки и продажи АДР

Вы можете стать держателем депозитарных расписок через брокеров, реже дилеров. Эти посредники, в свою очередь, получают АДР для своих клиентов одним из двух способов:

Приобретают уже выпущенные, например, ADR на бирже США.
Могут создавать новые ADR, РТР или GDR.

Котировки и цены

Курсы акций и ADR коррелируют. Некоторые инвесторы пытаются мониторить листинги бирж с расписками и акциями, заключать сделки при разрыве цен и закрывать, когда курс более дешёвого актива подтягивается к более дорогому.

Обратная ситуация имеет место прямо сейчас. Акции МТС, которые мы рассматривали в качестве примера, котируются на ММВБ по 251 рублю за единицу. ADR МТС в Нью-Йорке стоят 7,45 долларов, а на берлинской бирже 6,45 евро. Давайте посчитаем, где инвестору выгоднее купить актив.

Курс доллара к рублю 65,84.
Курс евро к рублю 75,09.

Переведём все в рубли, цена АДР получится:

Акции в России 251.
Расписки в Европе 484,3.
Расписки в США 490,5.

Вопрос, на каком рынке выгодно инвестировать в МТС прямо сейчас — отпадает.

Преимущества и недостатки

Простота вкладов в иностранные компании, ограничений на покупку ADR нет.
Вы можете инвестировать деньги в зарубежную компанию, которая генерирует прибыль выше среднерыночной.
Также, вы получите выгоду за счёт того, что цены акций в ADR обычно дешевле самих акций.
Профессиональные участники рынка, не принадлежащие юрисдикции США регистрируются на фондовой американской бирже и торгуют своими акциями в двух разных странах.

Выплаты по операциям с ADR происходят в долларах. USD сравнительно устойчивая валюта.
Далеко не все компании регистрируют на свои бумаги ADR. Значит, выбор ограничен.
Инвестиции в компании, которые имеют ADR, нередко становятся неликвидными. Возможно, вам придётся ждать от 5 лет и более, чтобы получить привлекательную прибыль.
Любое нарушение правил США, регламентирующих обращение ADR, строго наказывается SEC.

Как получить доступ к торговле

Алгоритм доступа к торговле расписками следующий:

Вы посещаете сайт биржи (NYSE\LSE).
Находите список брокеров, предоставляющих доступ к торгам на бирже.
Переходите на сайт брокера, изучаете условия — требования к депозиту, гражданству, стоимости обслуживания.

Затем делаете выбор с каким брокером вам выгодно сотрудничать.

С помощью российского брокера

Доступ к иностранным акция обеспечивают компании АО Открытие Брокер, АО Инвесткомпания Финам, АО Кит-Финанс — на Санкт-Петербургской бирже. На дивиденды придётся заплатить 30% налога.
Работать на зарубежной бирже можно с филиалами Кит-Финанса и Финама. Налог составит 13% с дивидендов.
Эти же брокеры дают выход на рынок российских акций. Кроме этого профучастниками биржи являются банки Сбер, ВТБ, Альфа. Для вас, как покупателя ценных бумаг, банки выступят в роли брокера. Налог на российские бумаги 13% — как с дивидендов, так и с продажи.

Старейший российский брокер, работает с 1994 года. Отличный выбор для тех, кто хочет подключиться к автоследованию.

Хороший брокер для новичка. Здесь я держу российскую часть инвестпортфеля из ETF от FinEx на ИИС.

низкими комиссиями и отсутствием назойливых звонков с предложениями потратить мои деньги.

слабый личный кабинет и неудобная система ежегодной перегенерации ключа.

Еще один классный брокер, с которым я проработал больше 2-х лет. Именно тут я торговал на FORTS.

Вменяемые комиссии
Отличный личный кабинет
Приятные бесплатные сервисы

К минусам отнесу любовь брокера к звонкам с попыткой что-нибудь продать.

Крупнейший брокер и инвестиционная компания в России. Сам с ними не работал, но коллеги отзываются очень положительно.

Не глючащий терминал Transaq
Возможность пополнения\снятия денег со счета без комиссии (через свой банк)
Куча первоклассных сервисов (например бесплатно можно скачать историю котировок)
Возможность открытия счета в зарубежных юрисдикциях.

К минусам отнесу навязчивость продавцов.

Второй крупнейший брокер после Финама.

Низкие комиссии
Приятная поддержка
Обмен валюты по биржевому курсу

К минусам отнесу любовь брокера к попыткам продать "структурные продукты".

Молодой и стремительно набирающий популярность брокер.

удобное мобильное приложение;
бесплатное обслуживание счета, если нет сделок.

высокие комиссии;
мало инструментов доступно на стандартном тарифе.

Слабый личный кабинет
Ограничения на торговлю иностранными активами

С помощью зарубежного

В США и Европе с посредниками IB, Exante, Captrader, Saxobank и CapTrader можно торговать на NASDAQ и NYSE, LSE и FSE.

Фактически единственный настоящий крупный американский брокер, который еще работает с россиянами.

Есть поддержка на русском языке
Хорошие комиссии
Депозит можно пополнять рублями (мимо валютного контроля)

К минусам отнесу:

Минимальный депозит 10.000$
Комиссия за неактивность

Немецкий представляющий брокер IB для прямого выхода на зарубежные рынки. Здесь находится мой инвестиционный портфель.

работает с россиянами
наличие русскоязычной версии сайта
вменяемые комиссии
отсутствие платы за неактивность
страховка в рамках законодательства США на $500к

К минусам отнесу:

Поддержка исключительно на английском и немецком
Сама служба поддержки работает плохо

Еще один интересный брокер для выхода за рубеж, причем не из семейства IB. К сожалению россиянам открывают договора только на Кипре.

Приемлемые комиссии
Факт успешной проверки работы со стороны SEC
Русскоязычный сайт и поддержка

Кипрская юрисдикция
Плата за неактивность

Подробный обзор читайте тут. Бонусные 500$ при открытии счета можно получить здесь.

Компания является американской "дочкой" Финама и создана чтобы выводить на американский рынок клиентов из СНГ.

Максимально простое открытие счета
Русскоязычная поддержка
Открытие счета от 200$

Довольно высокие комиссии
Разного рода дополнительные платежи

Предостережение о Форекс и БО

Будьте бдительны! Брокеры, обеспечивающие выход на реальные биржи никак не связаны с рынками Форекс или БО. Валюты — инструменты нерегулируемого рынка. Бинарные опционы — рулетка, замаскированная под рыночный актив. В БО шансы делятся 4:6 не в вашу пользу.

Профессиональные брокеры лицензированы. Работают с биржами, которые регулируются госкомиссиями по рынкам ЦБ. Самых крупных и надёжных брокеров я перечислил.

Заключение

Изложил по теме все что хотел. Если у вас остались вопросы, пишите. Обязательно отвечу. Добавляйте мой блог в закладки и заглядывайте в любое время. Я запланировал к публикации много небанальных материалов, которые вам точно будут полезны.

Депозитарная расписка — это фактически удостоверение на владение иностранной ценной бумагой. Расписки делятся на два основных вида: американские, доступные на биржах США, и глобальные, которые обращаются на других биржах. Рассмотрим их подробнее.

Определение и история АДР

Американские депозитарные расписки (American Depositary Receipt) или сокращенно АДР — это разновидность ценных бумаг, которые обращаются на биржах Америки и удостоверяют право владения зарубежным активом. В США и многих других государствах существует запрет на торговлю внутри страны иностранными ценными бумагами — иными словами, чтобы российской или европейской фирме выпустить в обращение акцию на американской бирже, следует сформировать депозитарное свидетельство. Подобные бумаги выступают как способ получения дополнительных инвестиций, повышения статуса компании и пр.

Первый выпуск АДР был осуществлен в США компанией Morgan Guaranty в 1927 году, когда акциям британских предприятий запретили покидать пределы страны. Расписка была выпущена на акции британского универсама “Selfriges”. В 1950-е годы депозитарные свидетельства дали возможность приобретать ценные бумаги иностранных фирм на территории США без каких-либо ограничений, а в 2012 году их мировой оборот составил около 2.8 трлн. долларов. При размещении тридцать одной расписки было привлечено $12,6 млрд.

Где можно найти выпуски АДР?

Общее число расписок АДР исчисляется сотнями. Есть среди них и российские компании: Сбербанк, Роснефть, Новатек и другие, однако в настоящий момент на фондовой бирже Нью-Йорка из российских эмитентов есть лишь расписки Мечела и МТС. Остальные — кроме еще одной на бирже NASDAQ — находятся на внебиржевом рынке.

Процесс выпуска американских депозитарных расписок

Процедура создания расписки на активы не американской компании в упрощенном виде может выглядеть следующим образом:

Иностранная компания делает выбор в пользу какого-либо банка (кастодиана), который выполняет функцию держателя депозитарных расписок. В России таким банком часто является ING Евразия. На данном этапе должен быть сформирован пакет необходимых бумаг и предоставлен на согласование американской комиссии SEC.
При благоприятном ответе подключается банк-депозитарий, который отвечает за выпуск расписок. Хотя иногда все функции выполняет банк-кастодиан. Параллельно происходит написание инвестиционного меморандума, встречи с инвесторами, презентации и пр.
Позднее кастодиан адресует в депозитарий информацию о проведенной регистрации и последний инициирует выпуск АДР (количество расписок соответствует спросу). Посредством сделки с трастовой компанией, он передает свидетельства американскому брокеру.
На последнем этапе ADR следует зарегистрировать в клиринговом центре. Как и в случае с IPO акций, в распространении расписок принимают участие банки-андеррайтеры. Аннулирование расписки проводится тем же способом, но в обратном порядке.

Уровни депозитарных расписок АДР

Первый уровень АДР соответствует внебиржевому рынку США (электронная доска объявлений внебиржевого рынка, OTCBB). Как говорилось выше, этому уровню соответствуют почти все американские расписки на российские акции, в том числе крупнейших голубых фишек;
Второй уровень расписок предполагает их обращение на биржевом рынке, т.е. например на бирже Нью-Йорка или NASDAQ. Однако для этого нужно соответствовать как требованиям биржи, так и комиссии по ценным бумагам SEC. Этим требованиям пока что удовлетворяют акции лишь трех российских компаний;
Третий уровень предполагает полное размещение в США, когда в SEC регистрируются как сами акции, так и расписки на них. Т.е. это первичное размещение на иностранной для компании-эмитента американской бирже. Требования тут самые жесткие, однако правильная организация процесса может позволить привлечь максимум инвестиций;
Отдельным уровнем можно выделить частные депозитарные расписки США (правило 144А), продаваемые только квалифицированным институциональным инвесторам (Qualified Institutional Buyer, QIB) через систему PORTAL. По положению S размещение можно делать и на европейских площадках;
Кроме того, АДР бывают спонсируемые и неспонсируемые. В первом случае интерес к выпуску расписок идет от иностранной (например российской) компании и распространяется на все описанные выше уровни, тогда как во втором инициативу проявляют мажоритарные акционеры и выпуск non-sponsored АДР не контролируется эмитентом. Неспонсируемые ADR выпускаются только на акции в обращении и имеют право размещаться лишь на внебиржевом рынке США.

Плюсы расписок АДР

Для американских инвесторов тоже достаточно плюсов. АДР дешевы — в большинстве случаев их цена не превышает 50 долларов. Расписки изготовлены по американскому образцу и защищены американскими законами — инвестору из США не нужно вникать в нюансы чужих законодательств. При этом он получает отличную возможность диверсифицировать свой портфель акциями крупнейших мировых корпораций за пределами США, а также вложить в потенциально более доходные компании развивающихся стран. Вспомним — МТС и Мечел доступны на бирже Нью-Йорка.

Еще один плюс — выплачиваемые дивиденды уже будут сконвертированы в американскую валюту. Процентная ставка в России выше, чем в США, так что рублевые дивиденды в процентах оказываются больше долларовых. При устойчивом рубле это дает выгоду — и такая же схема работает для активов других развивающихся стран. Как следует из написанного выше, для покупателя важен уровень расписки: при нахождении на основных биржах проблем с покупкой у инвестора возникнуть не должно, а вот ДР четвертого уровня будут ему недоступны.

GDR (ГДР, глобальные депозитарные расписки)

При этом иностранные компании могут выставлять в России свои акции напрямую — на бирже Санкт-Петербурга (а затем и на Мосбирже) организована прямая продажа американских акций, не требующих для своего обращения расписок. Статью об этой бирже смотрите здесь.

Выпуском глобальных расписок часто занимаются крупнейшие европейские банки, например Deutsche Bank. ГДР могут быть выпущены на разное число акций — от нескольких штук до тысяч. Это количество акций носит название номинала расписки и иногда позволяет покупать более дешевый вариант.

Обращение и покупка GDR

Главной биржей является Лондонская, что видно в том числе из скрина выше на примере российских GDR.

GDR интересным образом помогают обойти ограничения институциональных инвесторов по покупке иностранных акций, поскольку глобальная депозитарная расписка представляет отдельный вид ценной бумаги. Более того, приобретение GDR как правило связано с меньшими комиссионными затратами, чем при прямой покупке иностранных акций.

Наряду с выпуском глобальных расписок с целью привлечения капитала, существует механизм конвертации иностранных акций в GDR. Работает он следующим образом. Брокер по поручению инвестора либо приобретает GDR напрямую на бирже (вторичном рынке), либо обращается к другому брокеру, который находится в стране эмитента акций.

Т.е. если например французский инвестор хочет купить глобальную депозитарную расписку на немецкие акции XYZ, а на французских биржах ее нет, то французский брокер обращается к немецкому. Немецкий брокер по поручению покупает акции XYZ и направляет их в кастодиан на хранение. Тот сообщает информацию в депозитарный банк, который производит дополнительный выпуск расписки и передает ее французскому брокеру. В результате инвестор из Франции получает нужный ему GDR.

С точки зрения портфельного инвестора

АДР и ГДР предполагают владение отдельными акциями. Однако для инвесторов, формирующих долгосрочный портфель, лучшим продуктом будут биржевые фонды ETF, включающие множество ценных бумаг. На американском рынке можно найти большое количество ETF, вкладывающих в бумаги по всему миру. В этом случае для россиян, открывших счет у американского брокера, никаких ограничений на покупку ETF в данный момент нет.

Европейцы (а также россияне, постоянно проживающие в Европе) с недавнего времени вынуждены приобретать биржевые фонды только на европейских биржах — число вариантов там меньше, чем на американских, однако их вполне достаточно для формирования полноценного портфеля.

Американская депозитарная расписка

Американская депозитарная расписка, АДР (англ. American depositary receipt, ADR) – торгующиеся на американском фондовом рынке сертификаты на зарубежные акции.

Американские депозитарные расписки выпускаются американским банком-депозитарием, имеют номинал в долларах США и свободно обращаются на американском фондовом рынке. Акции многих иностранных компаний торгуются на фондовых биржах США через АДР. Выпуск и обращение ADR регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Большинство Американских депозитарных расписок выпускаются тремя крупнейшими американскими банками — J.P. Morgan Chase, Citibank, Bank of New York. Акции компании, на которые выпущены депозитарные расписки, передаются в банк-кастодиан, находящийся в стране эмитента акций. Владелец АДР, как и владелец акций, получает по ним дивиденды в долларах США.

Содержание:

Виды американских депозитарных расписок

При регистрации американских депозитарных расписок, SEC предъявляет различные требования к эмитенту и банку-депозитарию в зависимости от класса ADR. Требования могут касаться пакета документов, раскрытия информации об иностранном эмитенте акций, отчетности и аудиту компании.

В зависимости от участия эмитента акций, лежащих в основе американских депозитарных расписок, различают следующие виды АДР:

Неспонсируемые ADR
Спонсируемые ADR
- ADR I уровня
- ADR II уровня
- ADR III уровня
Ограниченные программы
- ADR, выпускаемые по Правилу 144A
- Оффшорные ADR, выпускаемые по Правилу S

Неспонсируемые ADR

Выпуск неспонсируемых депозитарных расписок осуществляется банком-депозитарием на акции, которые уже есть в обращении. Инициаторами выпуска могут быть крупные держатели акций или банк-депозитарий. Согласие эмитента не требуется.

Требования, предъявляемые Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) к неспонсируемым ADR минимальны. При регистрации ADR необходимо предоставить финансовую отчетность о деятельности эмитента акций и документы, подтверждающие полное соответствие деятельности компании-эмитента законодательству своей страны.

Иностранный эмитент не несет ответственности за выпуск неспонсируемых депозитарных расписок на свои акции. Вся ответственность перед американскими инвесторами и SEC лежит на эмитенте неспонсируемых АДР. Комиссия по ценным бумагам и биржам США дает разрешение на выпуск неспонсируемых депозитарных расписок лишь на акции крупных, зарекомендовавших себя зарубежных компаний.

Спонсируемые ADR

Инициатором выпуска спонсируемых американских депозитарных расписок является сам эмитент. Выпуск АДР производится как на новые ценные бумаги, так и находящиеся в обращении.

Спонсируемые ADR I уровня

Депозитарные расписки первого уровня выпускаются на акции, которые уже находятся в обращении на фондовом рынке страны эмитента. Для выпуска АДР требуется минимальный набор документов и компания не обязана публиковать отчеты по стандартам US GAAP.

АДР I уровня могут обращаться только на внебиржевом рынке, как и неспонсируемые депозитарные расписки. Котировки можно посмотреть в Bulletin Board и Pink sheets (Розовых страницах).

Спонсируемые ADR II уровня

Выпускаются на обращающиеся акции, но требуют от эмитента предоставления в Комиссию по ценным бумагам и биржам США отчетности по стандартам US GAAP или МСФО.

АДР II уровня могут обращаться на биржах NYSE и NASDAQ. Недостатком АДР II уровня является то, что их нельзя выпускать на новые выпуски акций и привлекать в компанию дополнительный капитал.

Спонсируемые ADR III уровня

АДР III уровня – самый высокий уровень депозитарных расписок, которые может выпустить иностранная компания на свои акции. Компания должна придерживаться более строгих правил, аналогичных тем, которым следуют американские компании. АДР III уровня можно выпускать на акции, проходящие первичное размещение.

Выпуск депозитарных расписок третьего уровня означает, что компания не только предпринимает шаги, чтобы выпустить американские депозитарные расписки на свои акции, которые будут торговаться на биржах США, но и фактически выпускает акции для привлечения нового капитала. Для регистрации АДР III уровня компания обязана подать в SEC форму F-1, которая является проспектом эмиссии акций, ежегодно подавать форму 20-F и придерживаться стандартов US GAAP или МСФО. Кроме того любая существенная информация, предоставляемая акционерам, должна быть подана в SEC через форму 6K.

В целом, американские инвесторы, при поиске зарубежной компании для инвестиций, обращают внимание на эмитентов АДР III уровня. Иностранные компании, выпускающие АДР III уровня, предоставляют самые информативные материалы для своих акционеров в США. АДР III уровня котируются на фондовых биржах NYSE и NASDAQ.

Ограниченные программы

Иностранные компании, которые хотят, чтобы их акции продавались только ограниченному кругу инвесторов, могут разместить свои депозитарные расписки в соответствии с ограниченными правилами. Существуют два правила SEC, которые позволяют размещать ограниченные АДР в Соединенных Штатах. Это Правило 144A и Правило S. Депозитарные расписки, размещенные в соответствии с одним из этих правил, составляют примерно 30% от всех размещенных АДР на американском фондовом рынке.

ADR, выпускаемые по Правилу 144A

Иностранные компании могут разместить свои АДР в соответствии с правилом 144A. Депозитарные расписки, размещенные в соответствии с правилом 144A, могут быть проданы только Квалифицированным институциональным покупателям (англ. Qualified Institutional Buyer, QIB).

Торговля депозитарными расписками, размещенными по правилу 144A, происходит через компьютерную систему PORTAL (Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages). Система PORTAL создана в июне 1990 года Национальной ассоциацией дилеров фондового рынка для организации рынка ценных бумаг частного размещения. Квалифицированные институциональные покупатели могут купить или продать американские депозитарные расписки, размещенные по правилу 144A, другим таким же квалифицированным покупателям, либо аннулировать АДР, продав их эмитенту.

ADR, выпускаемые по Правилу S (оффшорные ADR)

Американские депозитарные расписки, размещенные по правилу S, не могут покупаться или продаваться американскими инвесторами. АДР продаются только оффшорным резидентам, не являющимися резидентами США.

Прекращение действия АДР

Обращение любого выпуска американских депозитарных расписок на рынке может быть прекращено. Это приведет к аннулированию всего выпуска депозитарных расписок и последующему делистингу со всех бирж, где он торгуются. Как правило, инициатором прекращения АДР выступает эмитент, в связи с реорганизацией или слиянием компании.

Владельцы депозитарных расписок уведомляются в письменной форме не позднее, чем за 30 дней до прекращения. После уведомления владелец ADR может продать их эмитенту или ничего не делать. Если владелец продолжает удерживать депозитарные расписки после даты прекращения действия, банк-депозитарий продолжит хранить иностранные депонированные ценные бумаги, и собирать дивиденды, но прекратит их выдачу владельцам АДР.

В течение года после прекращения обращения Американских депозитарных расписок на рынке, депозитарный банк ликвидирует АДР и распределяет полученные средства среди владельцев.

Простыми словами — это неамериканские акции, торгующиеся в Америке.

Львиная доля (около 95%) ADR выпускается тремя крупнейшими банками:

J. P. Morgan Chase.
Bank-of-New York.
Citibank.

Если вы инвестируете в ADR, то будете получать дивиденды и все преимущества от их роста курса.

Эмиссия депозитарных расписок

Эмитентами являются крупные банки. Схема выпуска следующая:

Эмитент делают эмиссию акций или облигаций и предлагает её на выкуп банку.
Банк депозитарий хранит эти ценные бумаги. Иногда его называют банк-кастодиан. Это может быть Сбербанк, Ситибанк.
Далее банк депозитарий выпускает депозитарные расписки, которые удостоверяют право на владению количеством акций или облигаций.
Брокер реализирует ДР на бирже для широких масс.

В одной депозитарной расписке может быть разное число акций. Это решается в момент её выпуска. Например, в ДР Газпрома и МТС по 2 акции.

Число акций в ДР называется номиналом депозитарной расписки. У одной компании могут быть представлены несколько вариантов номиналов на бирже. Например, у Лукойла их 8.

Некоторые компании специально проводили эмиссию на зарубежных биржах, а для нашей страны выпускали расписки. Список депозитарных расписок на Московской бирже:

Налоги на дивиденды по депозитарным распискам

У держателей ДР есть неприятный нюанс, что им самостоятельно необходимо отчитываться перед налоговыми органами в нашей стране. То есть за дивиденды, полученные в 2021 г. нужно будет отчитаться в 2021 г. впервые 5 месяцев.

Виды АДР

Отзывы о работе трейдером: как разводят новичков

25 привычек, которые отделяют богатых людей от бедных +12 вещей, которые не дают вам разбогатеть

Можно ли в принципе заработать хоть что-то на бинарных опционах + отзывы реальных трейдеров

Неспонсируемые-спонсируемые

Уровень 1

Уровень 2

Полностью зарегистрироваться в SEC.
Отчитываться по нормативам Form 20-F.
Соблюдать стандарты GAAP.

Уровень 3

Третий уровень обязывает эмитента оформить в SEC и свои акции, и расписки. Плюс:

Отчитываться по Form F-1 и 20-F.
Не нарушать стандарты GAAP.
АДР третьего уровня на бирже приравниваются к акциям. Они то и интересны инвесторам.

Публичные-частные

Публичные расписки, это все вышеперечисленные.

Здесь действует правило 144А без регистрации в SEC.

Отличие от РДР и GDR

АДР торгуются только на американских площадках. Существуют аналоги:

GDR — Глобальные Депозитарные Расписки для рынков Европы.
РДР — Российские Депозитарные Расписки.

Что такое депозитарные расписки простыми словами

Главная цель выпуска депозитарных расписок: преодоление законодательных барьеров чужой страны. Многие инвесторы хотят купить иностранные акции, но из-за различий в законах стран не могут это сделать. Зато ДР позволяют купить их легальным путем в рамках законодательства своей страны.

Для эмитента ДР дают возможность привлечь дополнительно новых инвесторов с других стран. Например, многие российские компании имеют выпуски, которые котируются на Лондонской бирже, тем самым повышая интерес к отечественным долевым ценным бумагам.

Владельцы ДР имеют право на получение дивидендов, также как и обычные акционеры. Купить их можно на фондовой бирже.

Как начать торговать на бирже новичку;
Как купить акции — подробная инструкция;
Инвестиции в акции — полный обзор;
Как купить ценные бумаги — пошаговая инструкция;

Примечание Иногда депозитарные расписки называют вторичной ценной бумагой.

Почему цена ДР может отличаться от стоимости акций, на которые они выпущены? Есть два варианта:

В одной ДР может быть не одна акция, а несколько;
Из-за рисков с низкой ликвидностью, инвесторы могут страховаться приобретая акции с небольшим дисконтом;

Владельцев ДР нельзя назвать акционером в прямом смысле, но тем не менее он обладает их правами:

Право на получение дивидендов;
Имеет голос на собрании;
Право на конвертацию ДР в акции этой компании;

Принцип действия на простом примере

Еще примеры

Пусть стоимость одной акции на российской бирже 250 рублей.
Тогда, 10 акций будут стоить 2500 рублей.
При курсе 1 доллара 66 рублей, стоимость десяти депозитарных расписок составит 37,87 долларов.

На практике, стоимость расписки и акции может отличаться на 10, 20 и даже 30%, причём в любую сторону.

Механизм выпуска

Эмиссия АДР

Классификация

Спонсируемая
Только на новые акции		На акции уже находящиеся в обращении
ADR 4 уровня(144)	ADR 3 уровня	ADR 2 уровня	ADR 3 уровня

Стоит ли инвестировать

Добавить в свой инвестиционный портфель депозитарные расписки вполне разумно. Это возможность стать владельцем акций иностранной компании, если сами акции приобрести нереально.

Есть два нюанса, на которые стоит обратить внимание при принятии решения об инвестировании: стоимость акций и ДР на различных биржах может отличаться, необходимо также анализировать состояние компании, чтобы рассчитывать на дивиденды.

Преимущества и недостатки инвестиций в ДР

По традиции разберу плюсы и минусы инвестирования в ДР.

Начну с положительных моментов:

отсутствуют ограничения при приобретении ценных бумаг;
доступ к высокодоходным компаниям;
стоимость ДР может быть выгоднее покупки самих акций;
доход по депозитарным распискам необязательно указывать в налоговой отчетности;
на бирже США можно купить ценные бумаги компаний разных стран.

Теперь добавлю ложку дегтя:

не все крупные мировые компании выпускают депозитарные расписки;
приобретение ценных бумаги всегда риск, так как компания может стать банкротом;
для приобретения ДР нужен брокер с доступом к биржам.

Котировки и цены

На графике сравнение 2 цен: свечи это цена в рублях на ММВБ, красная линия — это ADR на NYSE

Курс доллара к рублю 65,84.
Курс евро к рублю 75,09.

Переведём все в рубли, цена АДР получится:

Акции в России 251.
Расписки в Европе 484,3.
Расписки в США 490,5.

Вопрос, на каком рынке выгодно инвестировать в МТС прямо сейчас — отпадает.

Читайте также: