Комиссия за обслуживание депозитарных расписок как взимается

Обновлено: 04.07.2024

На Московской бирже представлено не так много депозитарных расписок российских компаний. Не многие знают, что дивиденды по ним приходят либо без налогов на прибыль, либо с уплатой в стране, выпустивших их. Российскому инвестору потребуется самостоятельно отчитываться и уплачивать налоги на дивиденды по депозитарным распискам.

1. Размер налога на дивиденды по депозитарным распискам

Иная ситуация в случае с депозитарными расписками. Напомним, что это такое:

Депозитарная расписка (от англ. "depositary receipt") — это ценная бумага, подтверждающая право владения акциями или облигациями иностранной компании. Сокращенно пишут ДР.

На Московской бирже присутствуют несколько таких эмитентов:

Название компании	Тикер	Страна	Налог в стране, %	Есть ли дивиденды
Тинькофф (TCS Group)	TCSG	Кипр	0	Есть
X5 Retail Group	Five	Нидерланды	15	Есть
КИВИ	QIWI	Кипр	0	Есть
Полиметалл	POLY	Остров Джерси	0	Есть
Русагро	AGRO	Кипр	0	Есть
Эталон Групп	ETLN	Кипр	0	Есть
Яндекс	YNDX	Нидерланды	15	Нет
Петропавловск	POGR	Великобритания	0	Нет
Head Hunter	HHRU	Кипр	0	Есть
Мэйл.ру Групп	Mail	Виргинские острова	0	Нет
Глобалтранс	GLTR	Кипр	0	Есть
Мать и дитя (MD Medical Group)	MDMG	Кипр	0	Есть
Лента	LNTA	Кипр (В 2021 меняет регистрацию на РФ)	0	Нет
О’КЭЙ Групп	OKEY	Люксембург	15%	Есть
Озон Холдингс	OZON	Кипр	0%	Нет

Выяснить является ли акция депозитарной распиской можно по её ISIN коду. Эти данные можно посмотреть на официальном сайте Московской биржи. Все российские компании начинаются на RU. Если компания имеет иное начало ISIN кода, то это депозитарная расписка.

Для справки: существует несколько видов депозитарных расписок:

GDR (Global Depositary Receipt). Глобальная депозитарная расписка (ГДР), имеет листинг в нескольких странах за исключение США. В основном торгуются в Европе и Азии;
ADR (American Depositary Receipt). Американские депозитарные расписки;
EDR (European depository receipts). Европейские депозитарные расписки;
РДР (Российские депозитарные расписки). Не пользуются спросом;

2. Как платить налог на дивиденды по депозитарным распискам

1 Для начала вам надо определиться получали ли вы дивиденды по депозитарным распискам. Выше мы перечислили таблицу со списком всех таких акций, которые представлены на Московской бирже по состоянию на март 2021 г.

2 Определите какая налоговая ставка в стране регистраторе. Здесь возможно несколько вариантов:

Налог равен 0%. Тогда инвестору необходимо заплатить 13%;
Налог равен 10%. Тогда инвестору необходимо доплатить 3%;
Налог равен 15%. Инвестору ничего доплачивать не надо;

Главная идея в том, что если налог превышает 13%, то доплачивать не надо, если менее 13%, то разницу надо доплатить.

С 2021 г. налогообложение с разными странами меняется. Так Кипр будет брать 13% налогов. В этом случае инвестору нужно просто задекларировать доход.

С 2021 г. отменяется документ о избежании двойного налогообложения с Нидерландами. Теперь с инвестора будет браться 15% Нидерланды и ещё 13% в РФ.

3 C 1 января по 30 апреля требуется передать декларацию 3-НДФЛ за предыдущий год. Оплатить до 30 июня.

В декларации нужно указать:

Наименование эмитента;
Страну регистрации;
Вид дохода (код 1010 - это дивиденды);
Даты выплаты дивидендов и даты уплаты дохода;
Код валюты;
Сколько налога уплачено;

Поскольку выплата осуществлялась в долларах, то будет автоматически подставлен курс доллара ЦБ на день выплаты.

4 При загрузки документов для отчёта нужно обязательно предоставить справку от брокера о том, что вы уплатили налоги на дивиденды. Например, если вы просто напишите, что уплатили, но не приведёте справок доказывавших факт удержания, то декларацию не примут.

3. Что если не платить налог на дивиденды по депозитарным распискам

Своевременное не заполнение декларации 3-НДФЛ несёт штрафные санкции для инвестора. Требования урегулированы Налоговым Кодексом России.

Штрафные санкции за неуплаты налога на дивиденды по депозитарным распискам следующие:

Депозитарная расписка – официально задокументированное право владения ценными бумагами иностранных компаний. Его появление было обусловлено запретом многих государств на свободное хождение зарубежных акций. Это произошло в начале 20 века после запрещения со стороны Великобритании вывоза за пределы страны ценных бумаг, а также похожего решения США, ограничивающего движение иностранных акций и облигаций.

Содержание:

Цели выпуска депозитарных расписок

Компания, занимающаяся выпуском депозитарных расписок, преследует следующие цели:

поиск новых инвесторов за рубежом вследствие расширения списка потенциальных покупателей;
повышение ликвидности ценных бумаг при выходе на глобальный рынок;
рост привлекательности бренда в результате сотрудничества с крупными банками, выпускающими расписки;
возрастающий спрос на акции и, следовательно, повышение их курса.

Терминология и принцип работы

Ключевые роли при работе с депозитарными расписками играют банк-депозитарий и банк-кастодиан. Процесс приобретения депозитарной расписки выглядит следующим образом:

инвестор планирует приобретение каких-либо иностранных ценных бумаг и дает соответствующую команду брокеру;
брокер, в свою очередь, связывается с брокерской компанией, расположенной в другом государстве, и передает ей заказ;
брокерская компания иностранного государства приобретает необходимое количество ценных бумаг и помещает их на хранение в банк-кастодиан;
кастодиан переводит акции или облигации на счет банка-депозитария, расположенного в стране инвестора, и выдает соответствующую расписку, дающую право владения ценными бумагами.

Для упрощения процедуры многие компании изначально могут размещать часть своих ценных бумаг в депозитариях, а те, по сути, занимаются только выдачей расписок.

Разновидности и отличия

Данный вид документов в первую очередь классифицируется по географическому принципу. Наиболее известными разновидностями являются следующие.

Американские депозитарные расписки (ADR). Они, по сути, стали дебютным примером подобных документов, появившись впервые в 1927 году. Большая часть ADR (около 95 %) выпускается крупнейшими банками США на акции иностранных компаний, находящиеся в их владении. Американские депозитарные расписки котируются в долларах США, поэтому их стоимость также зависит от текущего курса валюты. Дополнительно ADR можно разделить на спонсируемые и неспонсируемые. Неспонсируемые не имеют свободного хождения на бирже, а спонсируемые, в свою очередь, классифицируются по условиям выпуска и обращения.

Глобальные депозитарные расписки (GDR). Их выпуском преимущественно занимаются крупные европейские и мировые банки. GDR позволяет владеть как дробными частями некоторых акций, так и любым их количеством.

Российские депозитарные расписки (РДР). Появились на рынке относительно недавно – в 2010 году. РДР не имеют номинальной стоимости, а также предоставляют право владения определенным количеством ценных бумаг иностранного эмитента. Пока на Московской бирже присутствует только одна РДР от компании РусАЛ. Это связано с низкой степенью развития российского фондового рынка и небольшим интересом со стороны зарубежных инвесторов. Крупные российские компании, в свою очередь, предпочитают выходить сразу на международные рынки.

Преимущества использования депозитарных расписок для инвесторов

Возможность выйти на международный рынок в поиске высокодоходных активов.
Расписки ликвидны в той же степени, что и обычные ценные бумаги, а значит, дают те же самые возможности для инвестора, например, получение дивидендов.
Процедура покупки зарубежных акций значительно упрощается, позволяя избежать прямого заключения сделок по ценным бумагам.
Повышение диверсификации инвестиционного портфеля за счет добавления в него новых финансовых инструментов.
Существует ряд стратегий по спекуляции на неравномерной курсовой стоимости ценных бумаг. Однако здесь присутствуют свои минусы, вроде двойной комиссии или необходимости иметь счета на разных биржах.

Депозитарные расписки – один из привлекательных инструментов для инвесторов, позволяющий расширить область своей деятельности. Уровень риска при этом равнозначен риску при прямых сделках по зарубежным ценным бумагам.

Инвестировать в любимый кофе, банк или даже отрасль не всегда возможно: многие компании торгуются на иностранных биржах, к которым у обычного инвестора, без особого статуса, доступа нет. Однако компании заинтересованы в том, чтобы в них инвестировали, поэтому выпускают депозитарные расписки, которые позволяют инвесторам стать их акционерами. Что такое депозитарные расписки и чем они хороши, читайте в посте.

Депозитарная расписка — это сертификат, удостоверяющий право собственности на акцию или облигацию иностранного эмитента. По сути, это такая же ценная бумага, которую выпустил эмитент, но разместил на бирже в другой стране. Там она торгуется в виде расписки.

Родина акций Газпрома — Россия, однако ее акции торгуются и в виде депозитарных расписок в Лондоне.

Первые депозитарные расписки появились в США в 1920-х, когда многие иностранные компании пытались получить доступ к американскому фондовому рынку. Поэтому самый ранний тип депозитарных расписок — американские депозитарные расписки, или АДР.

В дальнейшем депозитарные расписки стали выпускать по всему миру и появилось много новых — глобальные (ГДР), европейские (ЕДР) и т. д.

Самыми популярными стали американские и глобальные депозитарные расписки. АДР размещаются на Нью-Йоркской фондовой бирже, в то время как ГДР чаще всего размещаются в Лондоне. При этом депозитарные расписки могут торговаться не только на бирже, но и на внебиржевом рынке.

Прежде чем депозитарная расписка появится на бирже, эмитенту нужно найти банк-депозитарий, который будет хранить его акции. В дальнейшем банк-депозитарий проводит эмиссию — размещает на бирже депозитарные расписки, которые обеспечены хранящимися у него акциями компании.

В момент размещения, да и после тоже, цена депозитарной расписки зависит от цены акций компании, курсов валют и depositary ratio, определяемого заранее. Последний показатель определяет, сколько акций будет приходиться на одну выпущенную расписку.

Одна депозитарная расписка Газпрома, размещенная в Лондоне, обеспечена двумя обыкновенными акциями Газпрома — depositary ratio равен 2. По сути, в одной депозитарной расписке содержатся две акции компании. Поэтому расписка стоит в два раза дороже акции.

А вот расписка Магнита стоит в пять раз дешевле самой акции, потому что в одной расписке всего 20% от одной акции, и поэтому depositary ratio равен 1/5.

Из-за привязки расписок к акциям с помощью depositary ratio динамика цены депозитарной расписки и динамика акций будет совпадать с точностью до валютного курса, если они достаточно ликвидны. Видно, что у Газпрома динамика цены двух активов практически не различается на горизонте шести месяцев.

Однако есть и исключения. Иногда депозитарные расписки компаний имеют более низкую ликвидность относительно акций компании, в результате чего могут возникать отклонения. Это можно увидеть на примере Магнита. Даже с поправкой на курс динамика бумаг может различаться.

Синим обозначена динамика цены акции Магнита в течение года в процентных изменениях за год, оранжевым — динамика цены депозитарной расписки Магнита.

Одно из главных преимуществ — это то, что депозитарные расписки торгуются в валюте и на местной бирже страны, где эмитент разместил расписку. Благодаря этому инвесторам и фондам не нужно открывать иностранный брокерский счет, покупать валюту или разбираться в иностранном налоговом законодательстве.

Благодаря простому доступу к таким крупным финансовым рынкам, как биржи США и Европы, эмитент может получить дополнительное финансирование в большем объеме, чем на домашнем рынке, а иногда и дешевле.

Депозитарные расписки для инвестора — это удобный способ инвестировать в компанию не выходя на локальный рынок зарубежной страны.

Если расписка и акция компании ликвидны, то цены на эти финансовые инструменты не будут слишком отличаться друг от друга. Если правильно учесть разницу валют и depositary ratio.

Для российского инвестора нет смысла покупать депозитарные расписки российских компаний на Лондонской бирже, которые торгуются в долларах. Куда проще купить акции в рублях на Московской бирже. Результат будет идентичным на долгосрочном горизонте.

Новость об повышении тарифов одного из брокеров (Открытие, подробно написано здесь), вызвало всеобщее неудовольствие среди трейдеров и инвесторов. Да, новость неприятная. Платить больше никому не хочется. Хотя если разобраться - плата в 175 рублей за депозитарий в месяц, вроде бы и не критичная. Средняя по рынку среди топовых брокеров.

Многие (коих меньшинство) считают это вполне нормальным. Подумаешь, платить чуть меньше двух сотен. Это же копейки. И окажет минимальное влияние на размер потенциальной прибыли.

Другие, возмущены этим фактом. Обосновывая введенные комиссии рытьем могилы для начинающих трейдеров или инвесторов, с небольшими капиталами. Они только начинают знакомство с фондовым рынком. Вносят небольшие суммы на счет. И многие используют биржу как альтернативу банковским вкладам. С возможностью получать бОльшую (хоть и не намного) прибыль, по сравнению с депозитами.

Кто прав? Действительно, может у страха глаза велики? И весь этот переполох выведенного яйца не стоит.

А давайте подсчитаем влияние новых комиссий на будущую выгодность инвестиций. В зависимости от размера и периодичности пополнения счета.

Доля комиссий от размера капитала

Исходим из данных по комиссиям:

плата за операцию - 0,057% от суммы сделки;
плата за депозитарий - 175 рублей в месяц (если в месяце не было операций - 0 рублей).

Сделал сравнительную таблицу. Сколько денег придется отдавать в виде комиссии брокеру. В абсолютных числах. И более показательно, в относительных. В процентах от суммы пополнения счета.

Первая колонка - это сколько денег человек выделяет на инвестиции в месяц. Не обязательно пополнять брокерский счет каждый месяц. Деньги могут лежать отдельно. Для накопления кучки и потом разово вносится на счет.

В итоге рассмотрим совокупные расходы при пополнение счета:

ежемесячно;
ежеквартально;
каждые полгода;
1 раз в год.

На примере первой строчки. Человек откладывает по 1 тысячи рублей в месяц. Неважно когда он пополнит счет и купит ценных бумаг. За год он внесет 12 000 рублей. Комиссии за сделки фиксированные (0,057%). И общие расходы на это дело составят 6 рублей 84 копейки.

А вот совокупная годовая плата за депозитарий будет напрямую зависеть от периодичности пополнений.

При ежемесячных пополнениях всего придется выложить брокеру 2107 рублей (12 раз по 175 + комиссии за сделки) или 17,6% от внесенных средств. Просто ЖЕСТЬ.

Ежеквартальные (по 3 тысячи раз в три месяца) пополнения, снижают годовые расходы до 707 рублей (5,89% в относительных данных).

Полугодовые (по 6 тысяч 2 раза в год) до 357 рублей (2,97%).

Ну а пополнение единоразовой суммой в 12 тысяч 1 раз в год - "украдет" 182 рубля или 1,52%.

При ежемесячных пополнениях счета - совокупный размер годовых комиссий, практически одинаковый для всех инвесторов. Доля платы за сделки, не особо влияет на расходы. Особенно для малых сумм. Но вот доля потерь, напрямую зависит от вносимого капитала. И снижается в разы (даже десятки раз) при его росте.

Аналогичная картина наблюдается при уменьшении количества активных месяцев для торговли. Сокращая количество пополнений счета, например до раза в квартал, мы также имеем экономию на торговых издержках практически на аналогичную величину (в 3 раза) для малых сумм.

И 2-2,5 раза для крупных. Здесь уже комиссии за сделку (0,057%) влияют больше.

В любом случае, просматривается закономерность.

Снижение частоты пополнения брокерского счета и (или) увеличение суммы вносимых средств снижает влияние комиссий.

Выводы. Увеличение комиссии брокера больше всего ударило по карманам "малообеспеченных" игроков.

Ничего удивительного. Напоминает рабочую модель повышения цен в рамках экономики страны. Бедные платят больше. Богатые меньше.

С какой суммы выгодно вкладывать деньги

Для чего мы все идем на фондовый рынок? Заработать денег.

Если точнее, то получить прибыль, превышающую альтернативные источники вложений.

Речь в первую очередь о банковских вкладах.

Действительно, если на вкладе я могу получать столько же, зачем мне лезть на какую-то биржу. Разбираться, что-то искать, вкладывать, нести определенные риски и расходы. Если я могу просто положить деньги в банк.

И вот тут возникает парадокс. При определенных условиях, действительно намного выгоднее открыть вклад. Скажу больше - можно получить даже отрицательную доходность (в инструментах с фиксированной доходностью).

Наша любимая "депозитарочка" тоже кушать хочет (в лице брокера).

Подсчитал реальную доходность от вложений в облигации по ставке 8% годовых. В зависимости от суммы. На разных временных интервалах. Смотрим таблицу ниже.

Пояснение к данным в таблице.

У вас есть одна тысяча рублей (первая строчка). На все деньги вы хотите купить облигаций с доходностью 8% годовых.

175 рублей с этой суммы сразу отдадите брокеру. С остатков, 825 рублей покупаете бумаги (допустим на все сумму). За месяц облигации принесут вам 5,5 рублей купонного дохода. И сумма на счета составит 831,5 рублей. Реальная доходность инвестиций (было 1 000 рублей, через месяц стало 831,5) составит - (минус) 16,9%.

Через полгода -14,2% .

За год, по такой схеме вы заработаете (вернее получите убыток) -10,9% .

Выход один - увеличить размер (сумму) совершаемых операций.

А до какого предела? Где находится эта точка безубыточности? При которой, покупка ценных бумаг (даже с учетом депозитарных расходов) будет выгодна.

Получается, что инвестировать в облигации (и другие инструменты с фиксированной доходностью) малые суммы, на срок менее года, вообще не имеет смысла.

Для сумм в диапазоне 15-20 тысяч рублей, на годовом и полугодовом интервале, мы имеем доходность, сопоставимую с банковскими ставками по вкладам. Что тоже не несет никакой дополнительной выгоды от инвестиций.

Что будет при увеличении размера капитала?

Аналогичная таблица. Только от 25 тысяч с шагом 5 000 рублей.

И снова мы видим, что на короткий срок (несколько месяцев) вкладывать деньги в облигации нецелесообразно. Комиссии "сжирают" хороший кусок прибыли.

В заключение

Какие мысли на этот счет?

В новых условиях ОБЯЗАТЕЛЬНО нужно принимать меры по снижению торговых издержек.

Естественно, самый простой вариант - это увеличить сумму пополнения счета и уменьшить периодичность сделок (число активных торговых месяцев). Таким "простым Макаром" мы можем снизить общие годовые торговые комиссии в разы!

Что делать с имеющими бумагами?

В портфеле ничего менять не буду (в плане ETF и акций). Изменения возможно затронут только облигации.

По долговым бумагам, у меня портфель состоял их различных облигаций, с разными датами выплаты купонов. И практически каждый месяц на счет что-то "капало". Деньги естественно, сразу же реинвестировались.

Теперь такая схема будет убыточна (или не так прибыльна). Склоняюсь к мысли уменьшить количество бумаг (эмитентов), с целью концентрированного получения купонов "большой кучей" 2 раза в год.

Набрать бумаг, по которым купонные выплаты примерно совпадают по месяцам. Получая деньги от облигаций по такой схеме, у меня будет активных 2 месяца в году. Плюс привязать будущие пополнения счета, именно к этим платным торговым периодам.

Сейчас поступающую прибыль вывожу (чтобы не лежала мертвым грузом). Плюс коплю (откладываю) деньги на будущие пополнения.

По ИИС к сожалению приходится мириться с простоем денег на счете. Дивы и купоны капают. Но, учитывая реальную доходность возможных реинвестиций этих небольших сумм, выгоднее будет просто держать их на счете без дела. До поры, до времени. Пока не накопится N-ная сумма.

Временно парковать деньги (на срок от нескольких дней до пары месяцев) до лучших времен, тоже потеряло смысл. Короткие облигации, FXMM, FXTB теперь в прошлом. По крайней мере для меня.

Финансовая грамотность

Депозитарная расписка – это сертификат, подтверждающий право собственности на акции или облигации. Цена этого сертификата может равняться стоимости одной или нескольких бумаг, а также доли от номинала. Этот инструмент нужен для того, чтобы инвестор мог добавить в свой портфель активы иностранных компаний без необходимости выхода на зарубежные торговые площадки.

Сегодня мы рассмотрим виды депозитарных расписок, их уровни, а также поговорим о том, где можно приобрести эти бумаги частному инвестору и какие это дает преимущества.

Что такое депозитарные расписки

Депозитарная расписка (Depositary Receipt) – это документ, подтверждающий право владения иностранными активами. Мы знаем, что на Московской бирже, например, нельзя купить акции американских предприятий, а для выхода на зарубежную торговую площадку требуется статус квалифицированного инвестора и выполнение иных жестких условий. Депозитарная расписка (ДР) является инструментом, решающим данную проблему. Приобретая такой сертификат, вы становитесь полноправным владельцем ценных бумаг иностранного предприятия. Вы получаете право на дивиденды и участие в управлении компанией наряду с другими акционерами.

Механизм покупки и продажи депозитарных расписок мы разберем чуть ниже. Простыми словами, не меняя торговую площадку, я могу получить право владения акциями американской, европейской или любой другой компании через ДР, выпущенные российским банком. Этот банк (депозитарий) имеет договор с банком-кастодианом, работающим в стране эмитента, и является хранителем принадлежащих мне акций или облигаций.

Таким образом, я, как инвестор, сохраняю за собой право совершать сделки и уплачивать налоги в соответствии с российским законодательством и одновременно расширять горизонт инвестирования.

Разновидности

Есть несколько разновидностей ДР. В зависимости от страны-эмитента они подразделяются на следующие группы:

Американские (ADR)

ADR – старейшая группа депозитарных расписок. Они выпускаются банками США на акции иностранных компаний с 1927 года. Выпуском занимаются банки:

Morgan Stanley;
Bank of New York;
Citigroup.

ADR торгуются на Нью-Йоркской бирже, их стоимость выражается в долларах или евро. Существует 2 типа ADR – спонсируемые и неспонсируемые. Неспонсируемые депозитарные расписки обращаются на внебиржевом рынке и выпускаются на те ценные бумаги, что уже имеются в обращении. Такие ADR характеризуются высоким уровнем риска.

О спонсируемых ADR мы подробнее поговорим далее. Инициатором их выпуска является эмитент. Такие депозитарные расписки могут выпускаться как сразу после эмиссии акций, так и на уже существующие ценные бумаги.

Европейские (EDR)

Эмитентами европейских депозитарных расписок являются банки стран Европы. Сертификаты выпускаются в долларах и евро. Для европейского инвестора, приобретающего ДР на американские акции, существует валютный риск. Поэтому нужно следить за котировками пары EUR/USD.

В свою очередь компании из других государств привлекают капитал путем получения листинга в странах Европы.

Большинство EDR выпускает Citibank совместно с Парижской фондовой биржей.

Глобальные (GDR)

Глобальные депозитарные расписки (GDR) обращаются на международных торговых площадках, за исключением американских бирж. Первое место по объему и ликвидности принадлежит Лондонской бирже. На ней обращаются депозитарные расписки крупных российских эмитентов, например: X5 Retail Group, Татнефть, Северсталь и др.

Японские (JDR)

JDR выпускаются Citibank при участии Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation и торгуются на Токийской бирже.

Российские (RDR)

Российские депозитарные расписки существовали до 2017 года. Они эмитировались Сбербанком на бумаги компании Русал, которые торговались на Гонконгской бирже с 2010 года. Выпуск RDR прекращен в августе 2017 г. по причине низкого спроса.

Российское законодательство не устанавливает жестких условий для иностранных предприятий – на Санкт-Петербургской бирже можно купить акции Apple, Google, Amazon и других крупных американских и европейских эмитентов без оформления ДР.

Виды ADR и их уровни

А теперь рассмотрим виды американских ДР, которые представлены четырьмя уровнями.

Сертификаты ADR выпускаются на уже находящиеся в обращении акции и продаются только на внебиржевом рынке. Отличаются низкими комиссиями и повышенным уровнем риска. Для выпуска ADR1 законодательство не требует сдачи отчетов по стандартам US GAAP. Некоторые из ADR1 обращаются на биржах Европы и параллельно имеют статус GDR.

Депозитарные расписки ADR2 обращаются на биржах и выпускаются также на бумаги, находящиеся в обращении. Для их эмиссии требуется отчетность по стандартам US GAAP.

Это – наиболее ликвидный и распространенный вид ДР. Они выполняют функцию привлечения капитала. ADR третьего уровня выпускаются на первично размещаемые акции, и американская комиссия по ценным бумагам (SEC) предъявляет к их эмитентам наиболее суровые требования.

Их еще называют АДР по правилу 144A. Такие ДР выпускаются по закрытой программе и доступны только квалифицированным инвесторам из заранее определенного списка. Торгуются на бирже NASDAQ.

Выпуск и обращение депозитарных расписок

Эмиссия ДР включает несколько этапов.

Предприятие проводит эмиссию акций или облигаций. Желая привлечь дополнительный капитал, эмитент заключает договор с банком-кастодианом, который выкупает ценные бумаги и хранит их у себя.
Для привлечения иностранных инвесторов банк-кастодиан заключает соглашение с банком-депозитарием, находящимся в другой стране. Последний проводит эмиссию ДР.
Брокер реализует ДР среди зарубежных инвесторов, а сами ценные бумаги продолжают храниться в банке-кастодиане в качестве залога.

Стоимость одной ДР может равняться стоимости одной или нескольких ценных бумаг, а также выражаться долей. Например, в одной ДР может содержаться 0,5 акции.

Обращение ДР на территории другой страны осуществляется в соответствии с законодательством этой страны. Это дает неоспоримое преимущество в части декларирования доходов и уплаты налогов.

Покупка ДР происходит строго через брокера. Причем брокер может как приобрести уже выпущенные сертификаты, так и потребовать выпустить новые ДР. Бумаги покупаются через представительства, размещенные в других странах, либо через других брокеров.

Оформление сделок происходит так:

брокер приобретает акции или облигации и депонирует их в банке-кастодиане;
далее банк-кастодиан зачисляет некую сумму, эквивалентную стоимости бумаг, на счет депозитария;
банк-депозитарий выпускает ДР и переводит их на счет брокера;
брокер поставляет расписки непосредственно инвестору.

При покупке ДР на вторичном рынке бумаги переводятся со счета на счет. Возможен и другой вариант – продажа зарубежному брокеру. В обоих случаях в банк-депозитарий направляется уведомление, и происходит погашение ДР. После этого банк-кастодиан перерегистрирует бумаги на нового собственника.

Как работает система депозитарных расписок

Для выпуска ДР недостаточно одного желания эмитента. На бумаги должен быть спрос, следовательно, ДР выпускаются в строго определенном объеме.

Рассмотрим пример с ADR. Комиссия SEC проверяет отчетность предприятия и принимает решение о выпуске ДР. Далее проводится рекламная кампания, направленная на брокеров и крупных инвесторов.

Если участники иностранного рынка заинтересованы в приобретении акций, то ДР выпускаются в нужном объеме.

Таким образом, в отличие от акций, количество депозитарных расписок, обращающихся на рынке, регулируется спросом со стороны иностранных инвесторов. Этим и обусловлено исчезновение RDR – российские бумаги не сильно котируются за рубежом, а при необходимости их можно купить напрямую у брокера.

Для чего эмитенты выпускают депозитарные расписки

Основная задача ДР – увеличить капитал предприятия путем привлечения средств в иностранной валюте. Размещение бумаг на зарубежных торговых площадках увеличивает их ликвидность, стимулирует спрос и повышает репутацию компании на международном уровне.

Где и как можно купить депозитарные расписки

ADR и GDR приобретаются на фондовой бирже через брокера, который дает поручение своему иностранному коллеге. Последний покупает акции и помещает их в банк-кастодиан.

Далее информация передается в банк-депозитарий, который выдает ДР инвестору.

Минуя брокера, заключать сделки с депозитарными расписками невозможно.

ETF на депозитарные расписки

На Мосбирже представлены 16 ETF и ПИФов, включающих ДР. Активы фондов распределены в пропорциях в соответствии с индексом Мосбиржи или РТС. Примеры: FXRL, RUSE, RCMX.

Из американских фондов следует отметить ETF из семейства S&P 500, который включает депозитарные расписки. Его тикер – SPDR.

Комиссии

Банк-кастодиан взимает комиссии за ADR и GDR. Размер платы составляет 0,03–2% от стоимости сертификата. Некоторые брокеры покрывают такую комиссию за свой счет, другие – перекладывают издержки на клиента.

День списания платы известен заранее. Если вы не хотите платить комиссию, уточните у брокера условия: за чей счет покрываются эти расходы и в какой день происходит списание. Можно продать депозитарную расписку в день начисления оплаты, а потом выкупить ее обратно.

Плюсы и минусы ADR и GDR для частного инвестора

Как вы, наверное, уже поняли, депозитарные расписки имеют мало отличий от акций в части доходности и риска. Поэтому и достоинства этих инструментов схожи:

Расширение географии инвестиций без необходимости выхода на иностранную биржу.
Диверсификация портфеля с минимальными издержками.
Получение дохода (дивидендов) в эквиваленте иностранной валюты.
Возможность совершать сделки в соответствии с законодательством своей страны.
Отсутствие двойного налогообложения.

А недостатков у ДР немного:

Риск падения курса иностранной валюты.
Комиссия банка-кастодиана.
При получении дивидендов инвестор должен самостоятельно декларировать свои доходы и уплачивать НДФЛ, поскольку брокер в этом случае не является налоговым агентом.

Отличия депозитарных расписок от акций и других ценных бумаг (таблица)

Итак, мы выяснили, что для владельцев акций и ДР следующие факторы идентичны:

доходность;
риск;
права (дивиденды, участие в собраниях и др.).

В чем же разница между ДР и акциями? Сформируем таблицу.

Наименование критерия	Акции и другие ценные бумаги	ДР
Тип ценной бумаги	Первичная	Вторичная
Количество при эмиссии	Определяется эмитентом исходя из размеров уставного капитала или потребности в финансировании	Определяется исходя из спроса на рынке
Налогообложение	Налоговым агентом является брокер. Бумаги можно приобретать на ИИС	Декларировать доходы, исчислять и уплачивать налог с дивидендов инвестор должен самостоятельно. АДР и ГДР нельзя держать на ИИС
Юрисдикция	Акции, облигации и другие бумаги отечественных эмитентов являются российскими финансовыми инструментами	АДР и ГДР на российские акции или облигации являются иностранными активами
Взаимодействие инвестора с эмитентом	Через брокера	Через брокера и банки (кастодиан и депозитарий)

Вот, пожалуй, и вся разница. Разве что еще стоит упомянуть про отличие в наименовании тикера у ДР. Например, тикер на акции Газпрома – GAZP, а депозитарная расписка, торгующаяся на Лондонской бирже, обозначается тикером OGZD.

Примеры

Приведу несколько примеров российских эмитентов, на акции которых торгуются депозитарные расписки:

Наименование эмитента	Соотношение числа ДР к числу акций	Листинг
Газпром	1:2	LSE (Лондон), BSE (Берлин), FSE (Франкфурт), SGX (Сингапур)
Лукойл	1:1	LSE, FSE, MSE (Мюнхен), STU (Штутгарт), внебиржевой рынок США
Магнит	5:1	LSE
Роснефть	1:1	LSE
Сургутнефтегаз (префы)	1:10	FSE, LSE
Лента	5:1	LSE

Заключение

Подводя итоги, выделим основные моменты.

Депозитарная расписка – это финансовый инструмент, выпущенный в интересах зарубежных инвесторов. Он позволяет приобрести иностранные активы, минуя различные ограничения в виде требований к капиталу, соблюдения налогового законодательства страны эмитента и др.
Эмиссия ДР определяется спросом со стороны инвесторов из других государств.
Существуют три основных типа расписок – ADR, EDR и GDR.
Российскому инвестору не имеет смысла приобретать депозитарные расписки на акции отечественных компаний, особенно в долгосрочной перспективе. Намного проще купить акции в рублях на Московской или Санкт-Петербургской биржах.
Налог на дивиденды владелец ДР декларирует и уплачивает самостоятельно.

Читайте также: