Что будет при банкротстве etf

Обновлено: 02.07.2024

Бумаги ETF подходят консервативным инвесторам, желающим сбалансировать вложения с наименьшими усилиями. Начинающие инвесторы с небольшим стартовым капиталом могут приобрести бумаги на МосБирже.

Что такое ETF

Exchange Traded Funds — биржевые фонды, которые инвестируют в активы и выпускают бумаги, цена которых изменяется вместе со стоимостью базового портфеля (индекса-бенчмарка). В идеале бумаги ETF достаточно точно повторяют динамику портфеля фонда, в который могут входить акции, облигации, сырьевые фьючерсы, валюта и т.д.

Вложения в ETF позволяют разнообразить портфель при минимальных усилиях. Глубокая диверсификация возникает, когда в портфеле большое количество разных групп бумаг, которые не сильно связаны между собой, то есть имеют низкую корреляцию (взаимосвязь) доходностей. Такое распределение возможно при комбинации нескольких ETF.

Концептуально ETF во многом схожи с ПИФами, однако есть одна существенная разница. ETF — биржевые инструменты, которые торгуются подобно акциям. Чтобы их купить или продать не нужно обращаться в управляющую компанию, сделку можно совершить в торговом приложении или терминале.

На рынке США около 2000 ETF. Ключевые финансовые структуры, выпускающие бумаги: BlackRock (iShares), Vanguard и State Street Global Advisors (SPDR ETF). На российском рынке бумаги этих фондов пока не представлены. На МосБирже можно купить ETF FinEx и ITI Funds, таких бумаг около 15.

Основное об ETF МосБиржи

Одна бумага стоит до 6000 рублей.

Комиссии за управление ETF (expense ratio) на МосБирже выше, чем у фондов, торгующихся на рынках Европы или США, как правило, в районе 1% годовых от стоимости чистых активов (стоимости бумаги) против 0,1–0,3% по основным наиболее распространенным американским ETF. Комиссия за управление не взимается отдельно, а постепенно вычитается из стоимости бумаг. При этом комиссии российских ETF заметно ниже, чем у ПИФов. Ликвидность в ETF обеспечивают маркетмейкеры, поэтому бумаги достаточно легко купить или продать в ходе торгов.

Доход от ETF, торгующихся Московской бирже, облагается налогом так же, как прибыль от операций с акциями. Бумаги можно приобрести на ИИС и воспользоваться налоговым вычетом.

Активы фондов, как правило, номинированы в долларах или евро. Упрощенная схема для понимания: при покупке ETF вы отдаете рубли, на них покупается валюта и на эту валюту — иностранные акции или облигации. При продаже процесс идет в обратную сторону: продажа иностранных бумаг, конвертация их в рубли, которые поступают на счет инвестора. НДФЛ облагается рублевая разница между покупкой и продажей.

Некоторые ETF можно приобрести не только за рубли, но и за доллары. В ряде фондов используется механизм рублевого хеджирования. Это означает, что изменения курса валют сами по себе не влияют на цену бумаг, при этом хеджирование может дать дополнительную доходность. Пример: при ослаблении доллара долларовые ETF с рублевым хеджем не обесцениваются, и наоборот. Позитивный фактор рублевого хеджирования — вам не придется прогнозировать курс иностранной валюты. Отрицательный момент — не получится диверсифицировать вложения с точки зрения валютной составляющей.

ETF на акции

Фонды на акции — основная часть ETF на МосБирже. Чем больше компаний в портфеле фонда, тем лучше для долгосрочного инвестора, желающего распределить вложения по отраслям и эмитентам.

FXWO ETF — фонд на глобальный рынок акций, который является наиболее диверсифицированным и отслеживает динамику индекса Solactive Global Equity Large Cap Select. В портфель входят акции компаний США, Германии, Японии, Великобритании, Китая, Австралии и России. Включает более 500 компаний из 7 стран.

Дивиденды по акциям, входящим в ETF FinEx, не выплачиваются, а реинвестируются, то есть направляются на покупку составляющих индекса-бенчмарка.

ETF на облигации

FXRB отслеживает индекс российских корпоративных еврооблигаций EMRUS Bloomberg Barclays. В составе фонда более 20 бумаг, в том числе евробонды Газпрома, РЖД, Сбербанка, ВТБ, Лукойла. В фонде применяется механизм рублевого хеджирования. Полученные фондом купоны по облигациям реинвестируются (вкладываются) в те же самые бумаги.

FXRU — полный аналог FXRB, но хеджирование не используется.

RUSB — фонд ITI Funds. Похож на FXRU, но средства вложены не только в корпоративные еврооблигации российских компаний, но и в еврооблигации Минфина. В фонде 20–30 видов еврооблигаций.

ETF денежного рынка

FXTB — аналог без рублевого хеджа, схож с коротким долларовым депозитом. Эти бумаги можно купить и в рублях, и в долларах.

ETF на золото

FXGD — единственный сырьевой ETF на МосБирже. Позволяет вложиться в золото, считающееся страховкой от кризисов. Это хорошая альтернатива обезличенным металлическим счетам, ведь ETF гораздо легче купить или продать, не обращаясь в банк. По сравнению с фьючерсами на золото у FXGD меньше рисков из-за отсутствия плеча. Фонд не владеет физическим золотом. Портфель FXGD — синтетический, сконструированный из финансовых инструментов. Однако бумаги точно отслеживают цену металла.

Подводя итоги

ETF — хорошее решение для консервативных инвесторов. На МосБирже торгуется около 15 бумаг фондов FinEx и ITI: на акции, облигации, золото, инструменты денежного рынка. Эти бумаги доступны начинающим инвесторам с минимальным стартовым капиталом. Вкладываясь в ETF, вы сможете добавить долларовую или евро- составляющую в портфель. Бумаги с рублевым хеджем, напротив, позволят не прогнозировать курс валюты фонда.

БКС Брокер

Инвестиции 2022: что купить. Полное руководство с прогнозами

Акция года в России 2021

Три лучшие акции Китая: кто в топе прогнозов на 2022 г.

Акция года в США 2021

Заметные и влиятельные на фондовом рынке. Персоны года 2021

Максимальная дивидендная доходность! 5 американских бумаг по итогам 2021

Акции в евро: самые доходные по итогам года, лидеры прогнозов на 2022 г.

Ключевые риски 2022

Биржевые инвестиционные фонды (ETF) – выгодный способ вложить деньги в ведущие компании в своих отраслях. К сожалению, они не так известны, как обычные акции или хотя бы ПИФы. Но ETF определенно заслуживают свою долю внимания. Чем биржевые инвестиционные индексы так хороши? И почему их стоит покупать? Давайте разбираться.

Что такое ETF

Виды фондов ETF

Биржевые инвестиционные фонды неоднородны. Они напрямую зависят от индексов, к которым прикреплены. А индексы бывают очень разными. Поэтому в мире существует несколько различных видов ETF:

Глобальные (в рамках отдельного государства). Такие индексы охватывают сразу всю экономику страны.
Секторные. Отражают ситуацию в отдельном экономическом секторе страны, которой принадлежит изначальный индекс. Направлен на ценные бумаги ведущих предприятий.
Валютные. Как понятно из названия, связаны с определенными валютами.
Индексы долговых бумаг.

В зависимости от вида будет меняться состав компаний, ликвидность их акций и так далее. Инвестирование в иностранные экономики (особенно глобальные и секторные) способно принести хорошую прибыль, и это стоит учесть.

ETF и другие виды инвестиций – в чем отличие

Биржевые инвестиционные фонды – самобытный способ инвестирования. Он направлен на индексы, а не отдельные компании в них. Фонд более доступен и прост для понимания и управления, чем классические акции, и более выгоден, чем ПИФы. Это обусловлено его отличиями.

В целом можно подчеркнуть два главных отличия ETF от всех прочих видов инвестиций:

Низкая пороговая цена входа. Одну акцию ETF можно купить за вполне приемлемую стоимость, при этом получая определенные гарантии. В остальных же видах при таком же качестве инвестирования придется вложить заметно больше средств.
Высокая ликвидность. Из-за состава активов ETF торгуется очень хорошо, и его цена постоянно растет. Другие же инвестиции сильно зависят от рынка и поведения компании, и в итоге могут серьезно просесть в цене.

Давайте разберем подробнее, чем именно отличаются биржевые инвестиционные фонды от прочих популярных способов вложений в ценные бумаги.

Отличия фьючерсов и акций от ETF

ETF – это не одна ценная бумага. Это портфель, в который входят акции всех учитывающихся в индексе компаний. Следовательно, владелец фонда имеет больший охват и, соответственно, стабильность.
Портфель ETF составлен на основе ведущих компаний, он собирается профессионалами. Следовательно, высок шанс, что такой набор будет доходным. Акции и фьючерсы отдельных фирм – не факт, что принесут прибыль.
Как правило, при владении ETF инвестор не платит за управление. Управлять на постоянной основе, по сути, нечем, в отличие от акций и фьючерсов, за которыми нужно пристально наблюдать.

Как видно, ETF – довольно удобный и выгодный инструмент по сравнению с обычными акциями и фьючерсами. Он дает больший простор для выбора, хорошую стабильность и более низкий порог входа для нормальной прибыли.

Отличия ETF от ПИФов

Не нужно путать паевые инвестиционные фонды и ETF. Как бы ни были они похожи внешне, все равно существуют серьезные отличия. Именно они задают разницу между ПИФами и ETF:

ПИФы торгуются, как правило, на территории одной страны. ETF же торгуются повсеместно.
Продать паевую часть из ПИФа можно только той управляющей компании, у которой они были куплены. Продавать ETF можно кому угодно, как любую акцию.
Размер издержек. Содержать ETF намного дешевле, чем пай в ПИФе – в первом случае издержки могут достигать 1%, во втором – до 5% и выше.
Купить ETF намного проще, чем вложиться в паевый инвестиционный фонд. Достаточно найти заслуживающего доверие брокера и внести деньги. А с ПИФами надо заключить договор, выбрать пай – в общем, по времени это заметно дольше.
Состав каждого ETF можно узнать в любой момент. Паевые инвестиционные фонды же обновляют информацию в лучшем случае раз в месяц.

Как видно, биржевые инвестиционные фонды довольно серьезно отличаются от паевых. В чем-то они заметно выгоднее и удобнее. Но в то же время ETF появились в России намного позже, чем ПИФы – примерно на 20 лет. Так что и известности у них почти нет.

Почему стоит покупать ETF

С учетом удобства и выгодности биржевых инвестиционных фондов они предстают в привлекательном свете. Покупка ETF позволит удачно вложить деньги в ведущие компании на рынке в определенном секторе или в целом в экономике какой-либо страны.

Купленные ETF не требуют ежечасного наблюдения. Сами по себе крупные индексы стабильны, поэтому нет нужды постоянно отслеживать их состояния. По этой же причине нет смысла тратиться на управление. Одни плюсы. Но давайте посмотрим, в чем конкретно выражается выгода ETF по сравнению с другими способами инвестирования в бумаги.

В чем выгода ETF

Приобретение биржевых инвестиционных фондов вместо классических ценных бумаг – довольно выгодное решение. Его выгодность обусловлена следующими факторами:

Фонды ETF недорогие. Хватит около 100 долларов, чтобы купить одну акцию, соотносящуюся с каким-либо индексом. Стоимость варьируется в зависимости от биржи.
ETF имеют высокую ликвидность. Поскольку фонды копируют ведущие индексы, активы которых состоят из ведущих компаний, то и ликвидность у них высокая. Большие спреды на рынке встречать приходится редко.
Управлять ETF очень просто. Не надо отслеживать все, что происходит на рынке. Достаточно просто вложить деньги в нужный индекс и ждать – все остальное будет происходить как бы само по себе. Нужно лишь иногда посматривать, все ли хорошо.
Акции ETF обладают высокой диверсификацией. Вложения в фонды – это вложения не в одну компанию, а в целый список сразу. И если одна компания может обанкротиться, из-за чего инвестор потеряет до 100% от вложения, то при банкротстве одной-двух фирм из индекса он потеряет всего 1-3% от общей цены.

В целом можно подчеркнуть, что инвестирование в ETF заметно выгоднее, проще и удобнее, чем работа с паевыми инвестиционными фондами. Оно охватывает большее количество компаний, которые считаются лучшими в своих отраслях, что обеспечивает хорошую доходность и стабильность.

Важно понимать: не каждый ETF имеет высокую ликвидность. Если он появился недавно, то еще не заслужил популярности и доверия. Следовательно, ликвидность будет не такой высокой, как хотелось бы.

Особенности при покупке ETF

Поскольку биржевые инвестиционные фонды – довольно нестандартный способ вкладывать деньги, стоит понимать некоторые его особенности. В том числе и на российском рынке. Это поможет не ошибиться при вложении в определенный ETF и получить максимальное количество прибыли от инвестиций.

Работа ETF в России

В России биржевые инвестиционные фонды пока еще не получили такого же широкого и всеобъемлющего распространения, как за рубежом. ETF торгуются только на Московской фондовой бирже, и их там всего 15 штук против почти 900 в остальном мире.

Периодически список допущенных к торгам фондов пополняется. Но не так быстро, как хотелось бы. При этом простота работы с ETF в рамках Московской биржи ничуть не ухудшилась. Фонды по-прежнему торгуются как обычные акции и имеют все преимущества, какие у них есть и за рубежом.

На сайте Московской биржи указан целый список преимуществ ETF для потенциальных инвесторов. Среди них есть доступ к международным рынкам, осуществляемый со стандартного счета брокера. Довольно привлекательно. Кроме того, биржа обещает широкий набор стратегий для работы с ETF, но это все-таки не ее заслуга.

Важно понимать, что поведение иностранного графика ETF зависит не только от его индекса-прототипа, но и от курса рубля к валюте, в которой индекс считается. Например, если вдруг индекс, считаемый в долларах, несколько падает, а курс рубля к доллару при этом резко вырос, то графики индекса и ETF в рублях будут отличаться. Следовательно, и стоимость акций упадет. Но обратная ситуация позволит выиграть какую-то сумму на разнице курсов. Так что тут как повезет.

Наиболее выгодно все-таки не пользоваться российскими ETF, делая ставку на зарубежные. Потому что нестабильный курс рубля способен сыграть злую шутку с инвестором.

Дивиденды и налоги

У ETF есть одна особенность, связанная с выплатами акционеров. Некоторые компании из индексов делятся прибылью с акционерами в виде дивидендов. И если с обычными акциями получение дивидендов понятно, то с биржевыми инвестиционными фондами все сложнее.

Поскольку владелец ETF распоряжается сразу пакетом акций, а не какой-то конкретной, то он может получать дивиденды сразу от всех компаний, которые их выплачивают. Но большинство ETF ограничивает эту возможность ради блага инвесторов. А дело вот в чем: налоги на доход от ценных бумаг были подняты с 9 до 13%. И поэтому получение мизерных дивидендов попросту никому не выгодно, кроме самых крупных владельцев ETF.

Поэтому фонды пошли другим путем – все дивиденды, выплачиваемые владельцам акций, реинвестируются в те же акции, что в итоге увеличивает цену всего ETF в целом. Следовательно, это повышает доходность бумаг для каждого инвестора. В итоге довольны все.

Кроме того, реинвестиция вдвойне выгодна тем, кто вкладывался в иностранные ETF, а получать деньги хочет в национальной валюте. Таким образом не приходится терять деньги ещё и на конвертации из одной денежной единицы в другую.

Стоит ли инвестировать в биржевые фонды (ETF) на Московской бирже? Рассмотрим риски вложения денег в эти инструменты и возможные варианты событий при реализации негативных сценариев: ликвидация фонда, банкротство ETF провайдера и т.д.

Многие изначально, как только пришли на рынок приступают к выбору конкретного актива, акций зачастую. Например, готовы купить акции компании Самсунг, Apple. Из-за отсутствия более точных знаний можно потерять средства. Во второй половине 20 века в США начали набирать обороты популярности индексные инвестиции. Когда инвестор покупает не одну акцию, а инвестирует в несколько, в индексы, которые позволяют охватить широкое количество компаний, тем самым диверсифицировать свои риски.

Только летом 2019 года произошла небольшая революция, было объявлено, что на фондах, которые отслеживают широкие индексы США, находилось 4, 27 триллионов долларов, это превысило число средств пребывающих в активно управляемых фондах.

Индексные фонды и ETF, это не одно и тоже, если речь идет о простых инвесторах с ограниченным капиталом, ETF выступает инструментом, который позволяет инвестировать в индекс, а не гнаться за конкретными бумагами.

ETF фонды − это торгуемый не бирже фонд, и он формируется компанией − ETF-провайдером, который может руководить сразу несколькими ETF-фондами.

Кто владеет активами ETF?

Вы как инвестор покупаете акции фонда на бирже, этот фонд владеет ценными бумагами, акциями, облигациями чаще всего. При этом важно чтобы ЦБ не принадлежат компании-провайдеру и они пребывают в отдельном депозитарии.

Когда осуществляется покупка акций ETF, вы не владеете данными активами. Во владении пребывает только актив фонда. Но, если говорить о прибыли, акции ETF на бирже приблизительно равняется результату, если бы покупали акции в составе фонда в идентичной пропорции, но другое дело что конечно покупка ETF дешевле. При покупке акций расход был бы другим, но нужно понимать, что финансовый результат уменьшается, поскольку ETF-провайдер взимает комиссию за свою работу.

Комиссионные издержки на отечественном рынке до 1,5%, и если сравнивать с комиссиями за доверительное управление, ПИФов и структурные продукты − это существенно дешевый инструмент.

Относительно учета активов, ETF-провайдер и депозитарий, занимающиеся данным процентом не знают персональные данные клиентов. Провайдер знает, сколько акций пребывает в обращении, но несколько акций на руках пользователя.

ETF покупается через брокерскую компанию, у которой также есть депозитарий для учета. Брокер знает, что на счете имеется определенное количество акций.

Банкротство ETF-провайдера

Нужно понимать что ETF-провайдер и ETF-фонды − это не одна сущность. Можно провести аналогию с управляющей компанией жилого дома, которая занимается обслуживание дома, но не владеет квартирами. Сам по себе ETF-фонд не может обанкротиться, поскольку у него активы, а не долги. Что может произойти? Если на рынке грянет кризис, и индексы начнут падать, и активы начнут дешеветь, соответственно стоимость фонда снизится, и вложения клиентов постепенно будут обесцениваться. Представить, что цена скатиться до 0 сложно, поскольку это диверсифицированный пакет из разных активов.

Банкротство провайдера не затронет финансовые интересы инвесторов, поскольку активы провайдера отделены от активов фонда. Учет ведется в депозитарии, фонд может, передан другому депозитарию или может быть погашен, все зависит от ситуации. Бывают ситуации, когда ETF-провайдер закрывает фонд из-за отсутствия активов, нерентабельности.

Когда провайдер решает закрыть фонд он должен сообщить владельцам акций об этом, чтобы клиенты успели продать акции ETF-маркетмейкеру. Или как вариант инвесторы могут ничего не делать, и просто подождать погашения акций ETF, они распродаются и инвестор получает на счет деньги.

Досрочная ликвидация ETF сопряжена минусами. Изначально в российском законодательстве, когда вы смогли купить ETF на длительный срок, планировали держать 20 лет, предусмотрена налоговая льгота, держите больше 3 лет НДФЛ с дохода не платите. Если ETF фонды закрываются принудительно, поступят на баланс деньги, доход, предстоит заплатить НДФЛ. Второй момент, если фонд закрывается на падающем рынке, соответственно его закрывают из-за низкой стоимости активов принудительно.

Дивиденды по ETF

ETF дивиденды − это не менее популярный вопрос. Существуют фонды, которые платят проценты, но на отечественном рынке таких ситуаций нет. ETF получает на свой счет дивиденды от компании, которыми он владеет за вычетом налогов и комиссий за управление, он реинвестирует деньги обратно, покупаются активы. Повышается цена фонда, если позволяет ситуация на рынке, растет стоимость акций ETF которые лежат на счете брокера клиента.

В этом есть плюс, поскольку если вы владеете акциями отдельных компаний, возникает соблазн на дивиденды погулять, отметить прибыль. Здесь такой соблазн отсутствует, формула сложного процента активируется автоматически без вашего участия.

Разумная диверсификация, на мой взгляд, это 50% успеха на фондовом рынке. Давайте представим ситуацию — вы новичок и пока не очень хорошо умеете отбирать акции в портфель. Если вы хорошенько диверсифицируетесь и распределите свои деньги на 20 активов по 5% каждый, то шанс потерять все деньги намного меньше, чем если бы вы вложились в 5 активов по 20%. Логика проста — риск банкротства или многолетнего падения сразу у 20 компаний намного меньше, чем у 5.

Так причем тут ETF?

ETF — инструмент, который позволяет купить одну бумагу фонда, внутри которого уже куплено большое количество акций. Например, ETF SPY на американский индекс S&P500 включает в себя акции на миллионы долларов (если покупать их отдельно), а стоит он всего 320$.

При этом, ETF позволяет делать намного бОльшую диверсификацию, чем покупка отдельных акций. Кроме SPY вы можете приобрести фонды на отдельные сектора экономики или даже на другие страны, помимо США, и потратить на это 1000$, нивелировав тем самым большинство рисков.

Минусы ETF

Многие ETF не платят дивиденды, и это неприятно для пассивных инвесторов. Правда касается это чаще российских фондов, потому что многие американские фонды платят.

Что выбрать в России?

На российском рынке выбор подобных фондов пока не слишком большой и многие из них повторяют друг друга, поэтому поговорить я хочу лишь о двух компаниях, ETF которых я использовал — Finex и Тинькофф. Почему я рассматриваю именно эти 2 компании? Просто потому что Finex самый старший игрок на этом рынке, а все остальные операторы лишь повторяют состав его фондов, минимально отличаясь лишь размером комиссии. Тинькофф же создал отличный от конкурентов продукт, поэтому его будет интересно сравнить с эталоном.

К слову, американский фондовый рынок имеет намного больше различных фондов и операторов, поэтому выбор там больше, но подобные фонды доступны у нас в стране только квалифицированным инвесторам.

FinEx

Компания FinEx имеет в своей “обойме” 13 фондов на любой вкус, начиная с фонда американских акций, заканчивая различными облигационными продуктами и даже захвачен экзотический рынок Казахстана.

Средняя комиссия у фондов этой компании около 1%, в облигационных поменьше, в акционных побольше. До недавнего времени компания не имела никакой конкуренции и поэтому обычный инвестор был вынужден покупать лишь их продукты, либо ПИФы, которые предлагают различные брокеры на своей платформе.

Все ETF от Финекса торгуются в рублях, несмотря на то что активы внутри его фондов чаще в долларах. Это плюс для российского инвестора, потому что нет дополнительных издержек на обмен валюты.

Тинькофф Капитал

Совсем недавно, у Finex появился конкурент — Тинькофф, который создал сразу 3 фонда, повторяющих известный “всепогодный портфель”, адептом которого является Рэй Далио. Эти 3 портфеля схожи по структуре — по 25% имеют золото, долгосрочные облигации, краткосрочные облигации и акции. Отличия лишь в том, что в зависимости от валюты, в которой торгуется фонд (доллар, рубль или евро) выбираются активы соответствующей страны.

Фонды получили на старте много критики из за высоких комиссий, но Тинькофф пошел на встречу клиентам и сократил их издержки, отменив полностью брокерскую комиссию, в случае покупки пая в их приложении. Итого комиссия стала такой же как у конкурента — около 1%.

При недостатке, связанном с издержками на обмен валюты, про который я писал ранее, “вечные портфели” имеют очень дешевую стоимость и покупать их можно буквально на сдачу :)

Позже Тинькофф запустил еще 3 новых фонда — Тинькофф Золото, Nasdaq и MOEX. Если первый и третий фонды имеют полную альтернативу на рынке, то фонд на акции Nasdaq — это полнейший эксклюзив для неквалифицированных инвесторов и за этот фонд стоит поставить жирный плюс Тинькофф Капитал.

Ну и что?

В целом, ETF подходит людям, которые не очень хотят погружаться в тонкости инвестирования и посвящать этому жизнь, при этом позволяют получать среднерыночную доходность при сниженных рисках. Я считаю, что с этого инструмента нужно начинать свой инвестиционный путь, а уже затем, поняв свой интерес к теме, углубляться дальше или же остаться пассивным инвестором, ребалансируя свой портфель из ETF раз в пол года.

Автор: Антон Жуков, частный инвестор с пятилетним стажем, владелец телеграм-канала Финансовый грамотей

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции Тинькофф Инвестиций. Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением.

Увеличение числа и широкое распространение биржевых фондов (ETF) сказалось на мировой финансовой индустрии. Биржевые фонды обеспечили инвесторам легкий доступ к международным рынкам и разным секторам экономики. Однако побочным эффектом такого быстрого роста стала более высокая конкуренция и ротация на рынке ETF. В то время как некоторые ETF фонды преуспевают, другие терпят неудачу, что приводит их к окончательной ликвидации. Хот я процесс создания и закрытия фондов характерен для здорового рынка, инвесторам лучше избегать неприятностей, связанных с ликвидацией ETF.

В целом доля закрытых фондов в США составляет последние годы 5-6% от их общего числа.

Как видно из графика, в массовом порядке закрываться фонды начали после кризиса 2008 года. До этого года закрытие фондов носило единичный характер.

По статистике 2016 года средняя продолжительность жизни закрытого фонда составила примерно 4 года. Иными словами, прежде чем неудачный фонд был закрыт, он просуществовал примерно 4 года.

Сейчас у инвесторов во всем мире интерес к ETF фондам ежегодно растет. Эта потребность, скорее всего, обеспечит превышение числа новых ETF над закрывающимися в ближайшем будущем.

По мере того, как индустрия ETF взрослеет и стабилизируется, их закрытие, скорее всего, будет становиться все более распространенным явлением. За исключением периода 2009-2011 количество закрывшихся ETF повышалось или оставалось относительно постоянным в годовом исчислении.

Более того, закрытие ETF не следует рассматривать как тревожный знак. Это скорее естественный процесс в индустрии, которая продолжает расширяться по всему миру. Рынок ETF не просто расширяется, он делает это с головокружительной скоростью в течение последних нескольких лет. Только очередной финансовый кризис может прервать это победное шествие.

Несмотря на то, что закрытие ETF может показаться неприятным для инвестора, процесс этот не является чем-то противоестественным. Подобно тому, как рынок труда создает и ликвидирует рабочие места в рамках бизнес-цикла, индустрия ETF тоже испытывает подобные приливы и отливы. Инвесторы при желании могут рассмотреть его как процесс естественного отбора в индустрии, которая избавляется от неудачных продуктов.

Почему важно контролировать и избегать закрытия ETF

Несмотря на то, что закрытие ETF является естественным процессом рыночного цикла, инвесторам следует стараться избегать фондов, которым грозит ликвидация.

Во-первых, ETF, которые вынуждены быть ликвидированными, вероятно, в первую очередь не очень хорошо работают. И включение их в портфель инвестора принесет больше проблем, чем пользы.

Во-вторых, ETF на пороге закрытия могут быть слишком волатильны. Это уже хорошо изученная особенность рынка.

В-третьих, фонд может быть ликвидирован в самый неподходящий момент, когда стоимость активов совсем не отвечает ожиданиям инвестора.

В-четвертых, закрытие ETF часто создает налоговые последствия поскольку инвестор вынужден продать активы или получить их денежный эквивалент от управляющей компании.

Что произойдет, когда ETF закроется?

После принятия решения о делистинге ETF инвестор получает оповещение в виде приложения к проспекту, где указывается последняя дата торгов для этой ценной бумаги и дата ликвидации фонда (в России этот процесс пока четко не прописан для биржевых фондов). После завершения торгов фонд начинает конвертировать активы в денежные средства, в результате чего он отклоняется от эффективного следования за своими базовыми активами (бенчмарком). Когда это происходит, эмитент ETF продолжает публиковать Индикативную стоимость чистых активов (ИСЧА) в течение дня. В отличие от ИСЧА Стоимости чистых активов (СЧА) публикуется по итогам торгов в конце дня.

В целом, ETF закрываются двумя способами: путем ликвидации или делистинга.

Ликвидация vs. Делистинг

Когда актив ликвидируется, инвесторы получают денежные средства в размере СЧА. В большинстве случаев это выгодно, так как каждый владелец паев фонда получает стоимость активов по рыночной цене. Естественный риск при этом – отклонение стоимости активов от бенчмарка в процессе ликвидации.

Обычно у инвестора есть около двух недель чтобы принять решение – ждать ликвидации или продавать ценные бумаги, пока идут торги. Принятие решения должно учитывать условия ликвидации, которые подробно описываются в приложении к проспекту.

Делистинг является гораздо менее комфортным процессом для большинства инвесторов, которые решили не продавать свои активы до последнего торгового дня. Когда делистинг происходит, единственный вариант получить деньги – это совершить сделку на внебиржевом рынке. Зачастую это длительный процесс, который связан с гораздо большими расходами, чем покупка и продажа бумаг на бирже.

Негативные последствия закрытия ETF

Закрытие ETF влияет как на инвесторов, так и на управляющие компании.

С точки зрения инвестора

Когда биржевой фонд закрывается, инвестор подвергается как минимум трем видам риска.

Риск реинвестирования: После того, как инвестор получает деньги от делистинга или ликвидации ETF, он должен выбрать новые активы для их размещения. Это бывает не всегда просто сделать.

Дополнительные затраты: Инвестор несет дополнительные затраты в связи с необходимостью продажи бумаг ликвидируемого фонда и приобретения новых активов. К затратам можно отнести время и ресурсы, необходимые для поиска новых инвестиционных возможностей.

Потеря стоимости: Закрываемые фонды часто более волатильны и в силу естественных причин больше отклоняются по стоимости от своего бенчмарка.

Налоговое бремя: увеличение налоговой нагрузки за счет фиксации прибыли является одним из явных недостатков закрытия ETF.

С точки зрения управляющей компании

Для управляющей компании (ETF провайдера) основным негативным последствием при закрытии фонда является репутационный риск.

Репутационный риск: управляющая компания, которая подвергла ликвидации или делистингу свой фонд, может иметь сложности с привлечением потока клиентов в будущем. Финансовые советники с меньшей готовностью будут рекомендовать ETF от управляющей компании, которая по какой-то причине привыкла закрывать свои фонды.

Какой ETF может стать уязвимым для закрытия?

Несмотря на то, что нет надежного способа предсказать, какой фонд может стать однажды кандидатом на закрытие, есть три признака, которые инвесторам следует иметь ввиду.

Низкая стоимость активов под управлением

Низкая стоимость активов под управление должна быть одним из самых тревожных сигналов для инвесторов, поскольку это часто связано с последующим закрытием ETF. Фонды, которые не собирают достаточное количество денежных средств под управление, вероятно, плохо работают.

Как правило, инвесторы должны тщательно изучать любой фонд с менее чем 50 млн. долларов в активах под управлением. По статистике именно фонды с менее чем 50 млн. активов чаще всего ликвидируются.

Тем не менее, стоимость активов под управлением не является единственным признаком грядущего закрытия ETF. Кроме того, этот признак не абсолютен. Есть буквально сотни ETF с низкой стоимостю активов под управлением, которые показывают хорошие результаты из года в год.

Надежность управляющей компании (ETF провайдера)

Надежность управляющей компании ETF, вероятно, важнее, чем стоимость активов под управлением фонда. Если управляющая компания не демонстрирует доход в финансовых отчетах из года в год, вероятно, лучше всего избегать всех её продуктов.

Большинство крупных ETF провайдеров имеют солидную историю и общий размер активов. Поэтому инвестору не следует волноваться, если один из их продуктов лидеров рынка терпит неудачу.

Непопулярные фонды на перенасыщенных рынках

Мы упоминали ранее, что рынок ETF быстро расширяется. Это имеет свои плюсы и минусы. Один из недостатков - непопулярные фонды на перенасыщенных рынках. Выбирая фонд среди нескольких вариантов, лучше сразу обращать внимание на размер активов под управлением и не выбирать бумаги аутсайдеров.

На перенасыщенном рынке лучше не выбирать продукты малоизвестных и новых управляющих компаний. Именно для них страшнее всего будут встряски, которые всегда следуют, когда рынок становится перенасыщенным.

Заключение

Закрытие ETF является составной и неотъемлемой частью быстроразвивающейся индустрии, все еще не полностью сформированной. Рынок биржевых фондов США является самым развитым и быстро развивающимся. Поэтому опыт тех процессов, которые там уже давно происходят и давно стали привычными, может быть полезен и для российского рынка.

Читайте также: